机械设备行业动态跟踪：全球燃气轮机持续紧缺，国产燃机链厂商迎机遇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 ⚫ 航发产业链厂商新进入燃气轮机赛道，难改天然气发电机紧缺现状。AIDC 建设带动电力需求激增，全球天然气发电机面临高度紧缺，《2026 燃气轮机产业发展白皮书》中指出，全球燃气轮机市场供需失衡格局至少将延续至 2030 年。近期，我们看到 FTAI Aviation 等部分航发产业链厂商开始尝试进入燃气轮机赛道，部分投资者担心这部分新增产能将不利于国产燃机企业出海，而我们认为这部分新增产能对全球燃气轮机供需缺口影响有限，更凸显了燃气轮机行业需求旺盛，增加了国产燃机产业链厂商订单的确定性，带来投资机会。 ⚫ 两款航改燃气轮机新品 Mod-1、Superpower，对燃气轮机供需缺口影响有限。近期燃气轮机供给的边际变化在于部分航发产业链厂商开始尝试开发新型号产品，这有望带来燃气轮机短期产能的增量。26 年 4 月 30 日，FTAI Aviation 宣布与杰瑞成立战略合资企业，以支持 2027 年生产 100 台 Mod-1 CFM56 航改燃气轮机机组的目标。其中，Mod-1 机型是基于已在航空上投入运营的 CFM56 系列航空发动机改型的 25 MW 航改燃气轮机。25 年 12 月，美国航空航天公司 Boom Supersonic 宣布，将基于 Symphony 发动机核心打造名为 Superpower 的 42MW 航改燃气轮机，首批客户订单将在 2027 年交付。根据两家厂商交付指引估算，27 年两家计划交付设备订单合计约 3.7GW，我们认为短期增量有限，且从中长期看基于“二手”航发改型的燃气轮机产能持续性可能面临挑战。目前航空发动机交付同样存在紧张，据Safran 年报，LEAP 发动机订单已超过 12900 台，若按照 2025 年 1802 台的交付速度，积压订单需排至 2032 年后。因此，我们认为 Mod-1、Superpower 等两款航改燃气轮机新品推出后，燃气轮机供需缺口仍然较大。 ⚫ 全球燃气轮机持续紧缺，国产燃机整机厂商迎机遇。燃气轮机紧缺给国产燃机整机厂商带来机遇。当前国产燃机景气度较高，GTF2026 大会上，中科国晟负责人表示其公司 26 年已成交及正在洽谈的意向订单，多数来自海外市场。 全球燃气轮机持续紧缺，我们认为国产燃气轮机有望凭借产业链完整、快速交付、高性价比等优势，抢占全球市场，推动国产燃机的全球市场份额加速提升。 ⚫ 航改燃气轮机新品有望带动燃机零部件需求，国产燃机零部件厂商受益。从航改燃机技术看，航空发动机改型为航改燃气轮机需经历结构改型、性能改型和部件改型等步骤，对于涡喷和涡扇发动机，需去除非必要部件，同时加装动力涡轮（少数是将原航空发动机中的低压涡轮改为动力涡轮）。压气机和涡轮通流部分的改型，以涡扇发动机的工作量最大，需去除风扇及改型压气机以及相应地改型涡轮。除此之外，燃烧室一般也都要重新改型和调试。我们认为这些设备改型有望带动燃机叶片等零部件的需求增长，国产燃机零部件厂商有望受益。 ⚫ AIDC 建设带动电力需求激增，全球天然气发电机面临高度紧缺，近期 FTAI Aviation 等部分航发产业链厂商开始尝试进入燃气轮机赛道，我们认为这部分新增产能对全球燃气轮机供需缺口影响有限，更凸显了燃气轮机行业需求旺盛，增加了国产燃机产业链厂商订单的确定性，带来投资机会。相关标的：联德股份(605060，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、东方电气(600875，未评级)、航发动力(600893，未评级)、万泽股份(000534，未评级)。 风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、数据中心建设不及预期、燃气轮机行业竞争加剧风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 05 月 21 日 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 yangzhen@orientsec.com.cn 021-63326320 敬希癸 执业证书编号：S0860125120011 jingxigui@orientsec.com.cn AIDC 电力短缺，SOFC 规模化应用奇点将至：——装备新科技挖掘 2026-05-17 AI 硬件升级拉动机床需求，国产机床有望提升份额 2026-05-10 AIDC 冷水机组高景气，国产磁悬浮压缩机厂商迎机遇 2026-05-09 全球燃气轮机持续紧缺，国产燃机链厂商迎机遇 看好（维持） 机械设备行业动态跟踪 —— 全球燃气轮机持续紧缺，国产燃机链厂商迎机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：航改燃气轮机具备启动快、机动性好的优势 项目 航改燃气轮机 Aeroderivative Gas Turbines 重型燃气轮机 Heavy-Duty Gas Turbines 机械结构 多轴（通常为两到三根），以提升模块化和灵活性。转子直径较小，压力比更高（最高可达 30：1）。模块化包装便于运输和维护。 通常为单轴发电，但机械驱动变体可能配备独立的动力涡轮。转子尺寸更大，外壳更重，以承受长时间运转。集成了发电机平台以保证稳定性。 冷却系统 主要采用空冷，采用先进合金和内部刀片冷却（包括薄膜冷却）。该改进设计用于更高的涡轮入口温度（超过 1300℃），提升了热效率。 复杂的内部冷却系统，包括胶片冷却和冷却通道。更大的热容量以应对持续热负荷并提高耐久性。 燃烧系统 使用稀薄预混或扩散燃烧室，优化于快速瞬态响应和快速负载变化。 通常配备干式低氮氧化物（DLN）燃烧器，目标是在稳态运行下减少排放。 用电量 小至中功率输出；模块化可扩展性。 适合公用事业规模的大型发电厂。 运营特征 快速启动/停止，以及高斜坡速度，用于峰值和负载跟随。 优化为稳态连续基载运行。 场地覆盖面积 紧凑、轻量、模块化设计，非常适合受限或偏远地点。 更大的安装和基础设施覆盖面积。 维护情况 维护频率高，但模块化组件能加快周转速度。 维护周期更长，但大修流程更为全面。 适用场景 峰值发电厂、 移动电力系统、 石油和天然气行业、紧急备用。 公用事业发电、联合循环电厂、大规模热电联产（CHP）系统、 炼油厂和石化综合体。 数据来源：Petrotech，东方证券研究所 表 2：部分燃气轮机厂家航改燃气轮机型号 厂家 系列 典型型号 GE/贝克休斯 LM2500 LM2500、LM2500+、LM2500+G4、LM2500+G5 LM6000 LM6000PF+ LM9000 LM9000 LMS100 LMS100PB+ 西门子 SGT-A05 SGT-A20 SGT-A30 SGT-A05 SGT-A20 SGT-A30 三菱动力 FT4000 SwiftPac FT8 SwiftPa