快递行业4月数据点评：4月申通量价涨幅领先，中通一季度市占率同比+1.4pct，继续强推“绩优+低估”的快递板块

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 快递 2026 年 05 月 21 日 快递行业 4 月数据点评 推荐 （维持） 4 月申通量价涨幅领先，中通一季度市占率同比+1.4pct，继续强推“绩优+低估”的快递板块 ❑ 行业数据：1）4 月完成业务量 168.4 亿件，同比+3.2%；1-4 月累计看，完成业务量 645.7 亿件，同比+5.1%。2）行业收入、单价：4 月行业收入 1289.1 亿元，同比+6.3%，1-4 月累计收入 4979.3 亿元，同比增长 6.6%；单票收入：4月单票收入 7.65 元，同比+3.0%，1-4 月票均 7.71 元，同比+1.5%。 ❑ 上市公司业务量：上市公司业务量：4 月申通同比增速领先 4 月业务量同比增速：申通（13.7%）>行业（3.2%）>圆通（1.2%）＞顺丰（-3.0%）>韵达（-4.1%）。 1-4 月业务量累计同比增速：申通（14.2%）>圆通（9.5%）＞行业（5.1%）>顺丰（2.6%）>韵达（-5.5%）。顺丰控股：速运物流业务量因上年基数原因，同比下降 3.0%，若平均两年的增速是+13.0%，快于行业平均增速。 ❑ 上市公司快递收入：4 月申通增速领先 4 月收入增速：申通（30.6%）>韵达（6.0%）>圆通（5.5%）>顺丰（2.2%）。 1-4 月收入累计同比增速：申通（30.8%）>圆通（9.5%）>顺丰（4.9%）>韵达（3.9%）。 ❑ 单票收入：圆通环比增幅显著，各家同比维持提升趋势 4 月单票收入：申通 2.26 元，同比+14.7%（+0.29 元），环比+0.9%（+0.02 元）；圆通 2.23 元，同比+4.2%（+0.09 元），环比+4.2%（+0.09 元）；韵达 2.11 元，同比+10.5%（+0.2 元），环比-1.4%（-0.03 元）；顺丰 14.2 元，同比+5.3%（+0.71元），环比-1.4%（-0.2 元）。1-4 月累计单票收入：圆通 2.24 元，同比保持稳定，申通 2.31 元，同比+14.5%（+0.29 元），顺丰 14.63 元，同比+2.2%（+0.32元），韵达 2.15 元，同比+10.0%（+0.2 元）。 ❑ 中通快递发布 26Q1 业绩：26Q1 调整后净利润 23.8 亿元，同比提升 5.2%，单票调整后净利润 0.25 元，同比下滑 0.01 元。政府补贴+税费返还同比去年有所下降（26Q1 0.8 亿元，去年同期 4.1 亿元），剔除该部分收入影响，26Q1单票调整后净利润同比+9.5%。业务量：26Q1 快递量 96.7 亿件，同比+13.2%，高出行业平均增速 7.4pct；市占率 20.3%，同比+1.4pct。 ❑ 投资建议：继续强推“绩优+低估”的快递板块。1、电商快递行业判断：我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。2、国内电商快递继续强推中通、圆通、申通。中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。看好估值由 26 年 11 倍 PE 左右提升至 15 倍以上。圆通：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然表现亮眼。继续看好申通快递潜在业绩弹性大。此外，建议关注韵达业绩改善的持续性。3、继续推荐极兔速递：2026Q1 东南亚日均件量同比+80%，其他市场+100.5%；海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长。4、持续看好顺丰投资机会，关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同。公司于 2025 年第三季度推出“激活经营”进阶机制，由规模驱动进阶为价值驱动，逐步动态调优市场策略，保障业务高质量增长。26Q1 顺丰归母净利25.3 亿，同比+13.0%，归母净利率 3.4%；伴随经营策略的有效落实和业务结构的持续优化，公司已实现连续 2 季度的净利率及扣非净利率环比回升，调优策略已显成效。26 年4 月顺丰 ASP 同比+5.3%，推动营收增速同比+2.1%。今年将持续关注业务量的高质量发展，依托精益经营，改善盈利结构。 ❑ 风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 4 0.00 总市值(亿元) 2,955.93 0.22 流通市值(亿元) 2,842.68 0.27 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.3% -2.4% 1.5% 相对表现 -8.0% -7.4% -22.9% 相关研究报告 《快递行业2025年报及2026年一季报综述：26Q1加盟快递业绩普遍超预期，顺丰调优策略已显成效，继续强推快递》 2026-05-04 《快递行业 3 月数据点评：3 月申通件量、单价均涨幅领先，顺丰单票收入累计同比转正，继续强推快递》 2026-04-19 《快递行业 2 月数据点评：1-2 月圆通累计业务量增速领跑，继续看好龙头估值提升》 2026-03-20 -6%5%17%28%25/0525/0725/1025/1226/0326/052025-05-20~2026-05-15快递沪深300华创证券研究所 快递行业 4 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 各公司业务量增速（19 年 1 月-26 年 4 月） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 -50%0%50%100%150%200%2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04