科技行业1Q26总结：关注光通信与ICT设备

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 1Q26 总结：关注光通信与 ICT 设备 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 高名垚 研究员 SAC No. S0570523080006 SFC No. BUP971 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王珂 研究员 SAC No. S0570524080005 SFC No. BWA966 wangke020520@htsc.com +(86) 755 8249 2388 陈越兮* 研究员 SAC No. S0570525070005 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 唐攀尧* 研究员 SAC No. S0570526040003 tangpanyao@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 沃尔核材 002130 CH 34.80 买入 万国数据-SW 9698 HK 58.94 买入 ARISTA 网络 ANET US 195.23 买入 上海瀚讯 300762 CH 53.86 买入 新易盛 300502 CH 754.85 买入 华测导航 300627 CH 37.94 买入 中国电信 601728 CH 8.11 买入 中兴通讯 000063 CH 43.48 买入 锐捷网络 301165 CH 111.06 买入 中国移动 600941 CH 114.30 买入 中际旭创 300308 CH 1,167.55 买入 星网锐捷 002396 CH 34.82 买入 亨通光电 600487 CH 77.33 买入 华工科技 000988 CH 157.98 买入 中国联通 600050 CH 6.35 增持 英维克 002837 CH 134.12 增持 华丰科技 688629 CH 174.93 增持 紫光股份 000938 CH 35.10 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 5 月 21 日│中国内地 专题研究 以我们选定的 130 家通信板块上市公司为样本，1Q26 通信行业合计营收/归母净利润分别同比增长 7.3%/5.4%，整体延续稳健增长态势。细分来看，光模块&光芯片、光纤光缆板块中头部厂商归母净利持续兑现；ICT 设备/铜连接/液冷厂商收入稳健增长。展望 26 年后三季度，我们认为全球 AI 算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利延续高增长；光纤光缆受益涨价利润弹性有望加速释放；电信运营商板块短期受增值税调整问题影响；ICT设备板块有望受益超节点放量带来盈利能力改善；IDC 及铜连接板块有望受益 AI 需求增长进一步兑现业绩；液冷板块出海业务增长有望在下半年提速。 运营商业绩受增值税调整影响，ICT 设备业绩表现分化 1Q26 三大电信运营商合计营收/归母净利润分别同比下降 0.2%/8%，主要受到增值税调整影响。传统业务方面，用户量稳步扩张，截至 1Q26 末，中国移动、中国电信的移动业务客户数较 25 年末分别净增加 376 万/190 万至10.09 亿户/4.41 亿户。新兴业务方面，国内 AI 应用发展有望为电信运营商的云计算、IDC 业务带来新增长。1Q26 ICT 设备板块总营收/归母净利润分别同比+17%/-13%，厂商表现分化：中兴受运营商 CAPEX 缩紧影响利润承压，紫光等服务器厂商因前期算力关键物料囤货带动盈利增长，看好 2H26超节点放量后盈利能力进一步改善；网络设备板块收入稳健增长，看好头部厂商在外部智算需求释放、内部经营向好作用下实现持续高质量成长。 800G 及 1.6T 放量，光模块、光芯片龙头延续高增长 1Q26 光模块及光器件板块总营收/归母净利润分别同比增长 96%/137%，其中中际旭创归母净利延续环比快速增长，主要受益于海外 800G 光模块需求持续释放，以及 1.6T 产品的起量；新易盛环比增速短期放缓，我们判断主因部分上游原材料（如光芯片等）供给紧缺的影响。源杰科技受益于 CW 光芯片需求的快速提升，归母净利保持环比高增态势。未来随着 800G 以及1.6T 光模块需求的进一步释放，我们预计板块归母净利润有望继续向好趋势。国内链方面，Q1 华工科技、光迅科技等厂商光通信业务延续快速增长，主因国内 400G、800G 光模块需求的带动。 光纤光缆 Q1 业绩高增，泛物联网净利波动 1Q26 光纤光缆板块营收/归母净利润分别同比+27%/+57%，主要受益于全球光纤现货价格快速上涨，叠加北美数通、无人机等光纤需求高企，行业进入量价齐升的历史大周期，板块上市公司实现业绩与盈利能力显著改善。1Q26 军工通信板块营收/归母净利润分别同比-1%/-145%，业绩阶段性承压。1Q26 泛物联网板块营收/归母净利润分别同比+11%/-28%。其中 1Q26物联网模组板块中的广和通业绩同比承压，主因盈利能力的短期波动，我们继续看好未来端侧 AI 产业机遇；移为通信在新业务放量及海外需求恢复背景下业绩呈现高增长。 铜连接板块归母净利延续良好增长，IDC/液冷需求放量可期 1Q26 铜连接板块总营收/归母净利润同比增长 14%/21%，其中华丰因下游客户产品迭代过渡致归母净利环比下滑，看好公司受益于 2Q26 开始的 950 产品放量，沃尔高速铜缆收入保持高增，公司前期设备卡位或进入收获期。1Q26 IDC 板块总营收/归母净利润分别同比+12%/+8%，一方面，国内 AI 芯片供给受限使得部分项目上架及收入增长受到影响；另一方面，公募 REITS 项目为盘活存量资产、开拓融资渠道提供了新的可能性。1Q26 液冷设备板块总营收/归母净利润分别增长+13%/-55%，我们看好下半年中国液冷产业出海提速。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 (1)59119179239May-25Sep-25Jan-26May-26(%)通信通信设备制造沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 通信板块 1Q26 回顾：AI 算力链业绩持续兑现，重在光通信 1Q26 通信行业整体营收及归母净利润同比增长 7.3%/5.4%，延续稳健增长。根据我们对130 家通信板块上市公司 2026 年一季报的统计，1Q26 通信行业公司合计营收为 7650.28亿元，同比增长 7.25%；合计归母净利润为 586.48 亿元，同比增长 5.37%。剔除中国移动、中国联通、中国电信、中兴通讯等权重股来看，1Q26 通信行业合计营收为 2293.44 亿