农产品行业农业周专题系列十：供给侧产能调控落地，持续看好生猪养殖板块

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 农业周专题系列十：供给侧产能调控落地，持续看好生猪养殖板块 报告要点 [Table_Summary]生猪养殖行业供给侧改革正式开启。5 月 14 日，农业部公布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从 3900 万头调减至 3750 万头，并将产能调控指标任务分解落实至各级行政区域。在现阶段行业自身已处于深度亏损带动产能主动去化情况下，政策端的产能调控或有助于进一步带动落后产能被动出清。主动与被动因素叠加，养殖行业产能出清有望加速。本轮周期或带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 黄建霖 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SFC：BQT624 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 农业周专题系列十：供给侧产能调控落地，持续看好生猪养殖板块 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 生猪养殖行业供给侧改革正式开启。5 月 14 日，农业部公布《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量从 3900 万头调减至 3750 万头，并将产能调控指标任务分解落实至各级行政区域。在现阶段行业自身已处于深度亏损带动产能主动去化情况下，政策端的调控落地或有助于进一步带动落后产能被动出清。主动与被动因素叠加，养殖行业产能出清有望加速。本轮周期或带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 生猪养殖：政策端持续发力，重点推荐生猪养殖板块 供给侧产能调控落地。5 月 14 日，农业部公布《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在 3750 万头左右，是自 2024 年 2 月（原为 3900 万头）以来再次下调正常保有量目标，适当收紧能繁母猪存栏量绿色区域，建立产能分级联动调控机制，压实地方属地责任，将能繁母猪及规模猪场保有量等指标任务分解落实至各级行政区域。生猪价格持续低迷，3 月起仔猪价格同样步入下行通道，有望加速催化行业主体主动淘汰能繁母猪。截至 5 月 15 日，全国生猪均价 9.67 元/公斤，同比下降 34%，环比下降 1%；截至 5 月 12 日，7 公斤断奶仔猪价格 257 元/头，同比下降 50%，环比上涨 4%；截至 5 月 14 日，淘汰母猪价格 7.97 元/公斤，同比下降 33%，环比微降。全行业亏损时间已超 6 个月。复盘过去两轮周期来看，养殖行业经历半年左右的亏损后，随着行业现金流快速消耗，行业产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 肉牛养殖：肉牛价格持续上涨，行业景气度持续提升 2026 年以来肉牛价格全面走高，行业景气度全面提升。截至 5 月 15 日，育肥公牛价格为 27.37元/公斤，同比上涨 6%，环比下降 0.1%；犊牛价格为 38.07 元/公斤，同比上涨 31%，优质犊牛出现“一牛难求”的局面；能繁母牛价格为 9700 元/头，同比下降 5%，淘汰母牛价格为 22.85元/公斤，同比上涨 22%。本轮周期肉牛亏损时间长且亏损幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化，随着 2025 年年底进口配额落地以及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口牛肉冲击，本轮肉牛周期的景气持续时间或达到 2 年以上。鉴于行业恢复盈利不久，行业补栏意愿较低，同时新型口蹄疫已对肉牛养殖端产生负面影响，本轮肉牛周期的弹性和持续性有望超预期。 其他农产品：地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢 地缘问题发酵或将提升农产品价格中枢。截至 5 月 15 日，玉米 2321 元/吨，同比上涨 1%，环比下降 0.2%；豆粕 2970 元/吨，同比下降 3%，环比上涨 0.7%。若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动全球主要农业产区种植成本上升；其次霍尔木兹海峡若出现持续航运中断风险，也将扰乱粮食贸易航线。共同作用或推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨。截至 5 月 15 日，白羽鸡价格 7.55 元/公斤，同比上涨 2%，环比微降 0.1%。2026 年年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续。此外白羽鸡苗价格上涨进一步抑制了行业的补栏积极性。2026 年祖代鸡供给的短缺或有所收缩，因此白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期； 2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《农业周专题系列九：政策端持续发声，重点推荐生猪养殖板块》2026-05-14 •《如何看待南非Ⅰ型口蹄疫对当地养殖行业的影响》2026-05-10 •《农林牧渔 2025 年年报及 2026 年一季报综述：养殖行业全面亏损，板块龙头优势延续》2026-05-05 -10%3%17%30%2025/52025/92026/12026/5农产品沪深3002026-05-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 17 行业研究 | 专题报告 目录 生猪养殖 ....................................................................................................................................... 5 肉牛养殖 ....................................................................................................................................... 8 禽养殖 ........................................................................................................................................ 11 农产