通信行业投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 77 通信 2026 年 05 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《阿里和腾讯财报彰显AI硬底气—行业点评报告》-2026.5.14 《康宁和 NV 携手助力“光入柜内”产业提速—行业周报》-2026.5.10 《国产AI算力势如破竹—行业点评报告》-2026.5.7 光与液冷齐舞，空天地 AIDC 算力共振 ——行业投资策略 蒋颖（分析师） 杨昕东（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 yangxindong@kysec.cn 证书编号：S0790526030005 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  回顾与展望：板块估值处于较低水平，以国产 AI 为主攻兼顾多板块投资机遇 截至 2026 年 4 月 24 日，通信指数上涨 32.1%，在 31 个子行业中排名第 1，在TMT 板块中跑赢电子、计算机、传媒。纵向与自身历史 TTM 估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025 年以来 PE_TTM=41。展望 2026 年，AI“虹吸效应”显著，全球 AI 或继续共振。海外方面，谷歌等巨头不断上调 AI资本开支指引，谷歌 Gemini 等大模型 Tokens 消耗量大幅提升，AI 正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内 AI 巨头或进入 AI 算力大规模投入期。我们看好“光、光纤、液冷、国产 AI、卫星”五大核心主线，同时推荐重视运营商、AI 应用等板块。  2026 年赛道一：全球 AI 共振，聚焦“光、光纤、液冷、国产 AI”四大主线 2026 年或成为 1.6T 光模块放量元年，硅光技术或加速落地，有望成为 1.6T 高速光模块主流方案，或驱动 EML 和 CW 激光器等光芯片需求大幅提升，“AIDC+无人机+DCI”三重共振或持续拉动光纤光缆需求，同时 OCS/CPO/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO 等多条新技术并行演绎，有望孕育新投资机会； 2026 年，随着英伟达 GB300 NVL72、Rubin 和 Rubin CPX 系列机柜逐步出货、谷歌等 Asic巨头最新算力芯片出货量的提升，以及国产算力芯片的规模出货、国产超节点的逐步起量，液冷渗透率或大幅提升；在国家政策和国内巨头的共同推动下，2026年国产 AI 产业链有望蓬勃发展，建议重视计算、网络、AIDC 等三大核心方向。  2026 年赛道二：国产 AI 和卫星齐发力，共筑空天地算力网络 大模型训练需求正持续增长，太空拥有无限太阳能、天然真空散热环境与全球无缝覆盖等独特优势，已成为下一代算力发展的核心方向。SpaceX 计划部署百万颗卫星规模的巨型太空算力星座，Blue Origin、Google、Starcloud 等企业亦相继布局。我国高度重视空天地算力网络的建设，其中卫星是太空网络的核心基石，建议重视四大细分方向：（1）卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商；（2）卫星发射环节：关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化；（3）地面设备环节：关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；（4）卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网、G60，双线共进，有望快速构建卫星网络。  2026 年赛道三：AI 应用风起云涌，运营商、模组、控制器、CDN 等迎机遇 AI 时代，运营商大力发展 AI，AI 云有望成为业绩增长新引擎；基于 AI 模型的语音识别、图像识别等技术的进步加速了 AI 玩具发展，AI 玩具通过搭配智能算力模组、蜂窝/wifi 模组等硬件实现了拟人化交互能力，伴随边端 AI 模型持续优化，智能算力及通信模组需求或将加速释放；AI 模型是具身智能发展的底座，经过剪枝、量化后的小模型在边缘终端表现亮眼，智能算力模组及控制器需求或将逐步提升；AI 应用有望催生对于毫秒级响应的需求，而 CDN 通过边缘节点网络的布局，有望将算力下沉至用户端，实现数据的本地化和轻量化的处理，AI应用或持续拉动对于 CDN 的需求。  风险提示：AI 发展不及预期、卫星发展低于预期、中美贸易摩擦加剧等 -43%0%43%86%130%173%216%2025-052025-092026-012026-05通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 77 目 录 1、 回顾与展望：通信板块估值仍处于低位................................................................................................................................. 5 1.1、 通信板块表现优秀，估值仍处较低水平 ...................................................................................................................... 5 1.2、 聚焦“光、光纤、液冷、国产 AI、卫星”，重视运营商、AI 应用等板块 ................................................................ 6 2、 国内外巨头加码 AI 投资，全球 AI 共振趋势确立 ................................................................................................................ 7 2.1、 海外 AI“虹吸效应”显著，陆续上调 AI 投资 ............................................................................................................... 7 2.2、 国内巨头开启 AI 规模投资新周期，国产 AI 蓄势待发 ............................................................................................. 9 2.3、 运营商积极投入 AI，智算规模持续增长 .................................................................................................................. 13 2.4、 OpenClaw 席卷全球，算力租赁掀起涨价潮，AI 势如破竹.......................................