电子行业MicroLED光互联专题报告：重构近场算力通信范式，兼顾距离-能耗-可靠

MicroLED光互联专题报告：重构近场算力通信范式，兼顾距离&能耗&可靠证券研究报告2026年05月21日电子胡剑(证券分析师)傅麒丞(证券分析师)S0350526040004S0350524080001huj05@ghzq.com.cnfuqc@ghzq.com.cn评级：推荐(维持)2312320请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M电子25.3%34.4%117.5%沪深3002.0%4.1%24.4%最近一年走势-16%13%42%71%100%129%2025/05/202025/08/202025/11/202026/02/202026/05/20电子沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测资料来源：Wind，国海证券研究所 (注：“未评级”公司数据取自wind一致预期。)重点公司代码股票名称2026/5/20EPSPE投资评级股价20252026E2027E20252026E2027E688213.SH思特威115.702.493.724.9846.4831.1023.23买入688127.SH蓝特光学98.630.961.582.13102.9662.4246.31买入603773.SH沃格光电77.76-0.710.210.71-370.29109.52买入300088.SZ长信科技7.020.080.140.2686.1350.1427.00买入002008.SZ大族激光144.541.162.433.53125.0959.4840.95买入300323.SZ华灿光电17.05-0.270.140.28-124.0960.42未评级002429.SZ兆驰股份13.360.290.380.4746.4135.3228.54未评级603501.SH豪威集团101.303.343.534.5230.2928.7122.40未评级002273.SZ水晶光电39.700.841.051.2747.0937.9031.26未评级688167.SH炬光科技486.21-0.431.052.67-462.13181.77未评级688383.SH新益昌139.58-1.251.212.13-115.7865.63未评级600703.SH三安光电16.75-0.07-----未评级300303.SZ聚飞光电10.300.22--47.82--未评级300102.SZ乾照光电28.100.12--225.52--未评级300296.SZ利亚德6.620.11--58.43--未评级688728.SH格科微15.390.02--793.30--未评级请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要本篇报告解决了以下核心问题：1、阐述了当下网络互联的现状与困境；2、详细介绍了MicroLED光互联方案原型系统结构、优势、发展现状，3、展望MicroLED光互联方案未来的发展前景。u 互联现状：网络速度快速提升，光与铜的连接方式受到制约。目前800G的网络传输速率要求下主要是基于“窄而快(Narrow-and-Fast, NaF)”的传输模式，传输的介质铜缆和光纤，铜缆链路主要用于单机柜内、光纤链路主要用于数据中心之间的传输。而铜缆在高速传输场景下面临着距离受限(<2米)、速率瓶颈和信号完整性等挑战，光纤在高速传输场景下功耗激增且可靠性下降。随着网络速度的提升(1.6T/3.2T)，在传输距离/功耗/可靠性之间的权衡关系愈发显著，制约着未来网络的拓展能力。u 微软提出MOSAIC光互联技术，从“窄而快”转向“宽而慢”。围绕传统光缆与铜缆的取舍困境，Microsoft 研究团队和 Microsoft Azure 推出新的光传输方案 MOSAIC，MOSAIC是采用了“宽而慢”(Wide-and-Slow, WaS)架构，将少量高速串行通道转变为数百个并行的低速光通道。在部署方式上，MOSAIC方案延续了当前标准可插拔连接器和电气接口的设计逻辑、已基于以太网和 InfiniBand协议栈完成原型验证，具备完美替代光模块(激光器发光)和铜缆连接方案的潜质。u MOSAIC不仅具备光纤的传输距离(50m)，还拥有接近铜缆的低功耗和高可靠性；打破了“传输距离、功耗与可靠性”之间的固有权衡。MOSAIC系统构成包括MicroLED发射端、CMOS传感器接收端、定制微光学器件、多芯成像光纤、简化电子后端。原型机验证以验证在20米距离下可维持单通道2Gbps的稳定传输；通过仿真测试，该方案量产的800G插拔模块有望在50米距离下实现单通道2Gbps的传输。u MicroLED CPO产业正处于从实验室验证向初步商业化与样品测试过渡的关键阶段，在核心技术、工艺流程、产业配套等方面依然存在众多瓶颈。目前NVIDIA(英伟达)已提出硅光CPO规格目标，包括低能耗(<1.5 pJ/bit)、小型化(>0.5 Tbps/mm2)、高信赖性 即低于10 Failure in Time(10 FIT，十亿小时低于一次的故障率)的要求。而MicroLED CPO技术展现独特优势，通过整合50微米以下的芯片尺寸与CMOS驱动电路，可实现仅1~2 pJ/bit的能耗。MicroLED CPO在垂直扩展(Scale-Up)的数据中心网路场景作为机柜内短距高速传输，是较为占优的光互联方案。我们认为，随着产业逐步成熟，未来MicroLED有望成为机柜内短距的光互联方案。 u 基于行业发展现状，我们维持MicroLED光互联行业“推荐”评级。相关标的：三安光电、华灿光电、兆驰股份、聚飞光电、乾照光电、利亚德、思特威-W、豪威集团、格科微、长光辰芯、蓝特光学、水晶光电、炬光科技、沃格光电、长信科技、大族激光、新益昌。u 风险提示：产业化进程不及预期、潜在技术竞争风险、产业链协同与生态兼容风险、客户应用不及预期、AI发展不及预期、重点关注公司业绩不及预期。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5目录1 互联现状：网络速度快速提升，光与铜的连接方式受到制约2 微软提出MOSAIC光互联技术，从“窄而快”转向“宽而慢” 3 MicroLED光互联方案原型系统4.1 MicroLED光互联方案核心组件：MicroLED&CMOS4.2 MicroLED光互联方案核心组件：定制TIR微透镜4.3 MicroLED光互联方案核心组件：多芯成像光纤4.4 MicroLED光互联方案核心组件：简化电子后端5.1 MicroLED方案优势：低功耗5.2 MicroLED方案优势：高可靠性 6.1 发展现状：处于早期阶段，海外厂商引领产业链发展布局6.2 发展现状：核心技术/工艺流程/产业配套上存在瓶颈7 投资建议8 风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61 互联现状：网络速度快速提升，光与铜的连接方式受到制约图：铜缆随着速率的提升，传输距离快速下降图：光传输随着速率的提升，功耗显著增长● 目前800G的网络传输速率要求下主要是基于“窄而快(Narrow-and-Fast, NaF)”的传输模式，即 8个100G的高速通道组成800G链路。传输的介质铜缆和光纤，铜缆链