农林牧渔行业点评报告：周期景气修复与政策催化共振，行业冰点已现

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 农林牧渔 2026 年 05 月 20 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《开源证券_行业投资策略_行业冰点已现，否极泰来可期_农林牧渔团队_20260518》-2026.5.18 《猪价窄幅震荡，二育托底增强但产能 去 化 尚 未 加 速 — 行 业 周 报 》-2026.5.17 《供给边际缓和但前端压力未尽，5月猪价或维持区间震荡—行业周报》-2026.5.10 周期景气修复与政策催化共振，行业冰点已现 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001  2025 年行业营收规模延续增长，净利润承压下滑 2025 年农业行业实现营业收入 11755.4 亿元，同比增长 2.2%，归母净利润 273.8亿元，同比下降 41.3%。2026Q1 实现营业收入 2815.5 亿元，同比上涨 4.0%；归母净利润-26.9 亿元，同比下降 120.2%。2025 年行业销售毛利率 11.85%，同比下降 1.23pct；销售净利率 2.42%，同比下滑 1.71 pct；净资产收益率 5.32%，同比下滑 3.84 pct。2026Q1 行业销售毛利率 8.15 %，同比下降 5.25 pct；销售净利率-0.94%，同比下降 6.10 pct；净资产收益率-0.51%，同比下降 3.08 pct。整体来看，2025 年和 2026Q1 行业盈利能力同比下滑。  子行业分析：畜禽养殖利润承压，种植板块景气修复 2025 年归母净利润兑现情况看，种植板块归母净利润同比增幅最大。2025 年种植、动物保健板块归母净利润同比增长，涨幅分别同比+68.89%、+5.66%；畜养殖、禽养殖、农产品加工及林业、饲料、种子、渔业、宠物食品板块利润同比下滑，分别同比-51.10%、-24.03%、-5.01%、-40.49%、-21.64%、-72.34%、-6.97%。  畜禽养殖：生猪亏损较深产能去化或加速，白鸡进口收缩支撑供给预期 畜养殖：2025 年养猪企业实现收入 4515.77 亿元，同比增长 3.33%，归母净利润162.87 亿元，同比下降 49.12%。2026Q1 养猪企业实现营收 1045.85 亿元，同比减少 3.06%，行业净利润-65.40 亿元，同比下降 182.67%。2025 年商品猪销售均价同比回落，养殖成本虽持续改善但降幅不及猪价跌幅。部分企业受前期高成本产能、低效猪场清退、资产减值及存货跌价准备影响，利润端进一步承压。展望后市，2026 年上半年猪价或将持续低于成本线运行，肥猪、仔猪双重亏损将加速产能去化，2027 年或迎来周期上行。 禽养殖：2025 年肉鸡养殖企业实现收入 554.02 亿元，同比增长 6.40%；归母净利润 22.15 亿元，同比-22.24%。2026Q1 肉鸡养殖企业实现收入 141.08 亿元，同比增长 18.84%；归母净利润 5.03 亿元，同比上升 11.47%。展望后市，2025 年海外禽流感高发及进口政策扰动，鸡肉进口阶段性收缩。同时伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上，景气抬升有支撑。  饲料和种子：2025 年饲料量增利减，玉米周期修复或释放利润弹性 饲料：2025 年饲料企业实现收入 2040.96 亿元，同比+9.53%；归母净利润 32.19亿元，同比-38.66%。2026Q1 实现收入 479.94 亿元，同比+11.96%；归母净利润5.43 亿元，同比-64.42%。伴随饲料原料价格中枢抬升及生猪养殖深度亏损，饲料板块当前仍处于量增利减、盈利持续承压阶段。 种子：2025 年种子企业实现收入 169.77 亿元，同比-2.69%；归母净利润 1.12 亿元，同比-66.86%。2026Q1 实现收入 23.56 亿元，同比-20.28%；归母净利润-1.02亿元，同比-826.16%。随玉米价格周期底部回升带动种子需求，优质种子企业有望凭借单品抢占市场份额，逐步释放利润弹性，短期需关注厄尔尼诺现象扰动。  风险提示：动物疫情扰动、消费需求下降、原料价格异常波动等。 -10%0%10%19%29%38%2025-052025-092026-012026-05农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 行业总体：周期景气修复与政策催化共振，行业冰点已现 ................................................................................................. 4 1.1、 收入及利润表现：2025 年行业营收规模延续增长，净利润承压下滑 ..................................................................... 4 1.2、 2026Q1 行业盈利能力同比下滑，期间费用率同比下滑 ............................................................................................ 4 2、 子行业分析：畜禽养殖利润承压，种植板块景气修复 ......................................................................................................... 5 2.1、 子行业数据一览：畜禽养殖利润承压，种植板块景气修复 ...................................................................................... 5 2.2、 生猪养殖：2026Q1 亏损加深，产能去化或加速 ........................................................................................................ 6 2.3、 禽养殖：进口收缩支撑供给预期，白鸡景气温和上行 .............................................................................................. 8 2.4、 饲料：饲料板块规模扩张延续，盈利能力短期承压 ................................................................................................ 10 2.5、 动保：养殖防疫需求韧性仍在，动保细分赛道成长逻辑清晰 ..........................