有色金属行业-海外季报：Lundin Mining 2026Q1铜产量环比减少6%至7.99万吨，黄金产量环比减少8%至0.98吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Lundin Mining 2026Q1 铜产量环比减少 6%至 7.99万吨，黄金产量环比减少 8%至 0.98 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 铜：2026Q1 铜产量为 79,934 吨，环比减少 6%，同比增加7%。2026Q1 铜销量为 77,655 吨，环比减少 11%，同比减少2%。 黄金：2026Q1 黄金产量为 31,537 盎司（0.98 吨），环比减少8%，同比减少 1%。2026Q1 黄金销量为 29,904 盎司（0.93吨），环比减少 1%，同比持平。 钼：2026Q1 钼产量为 589 吨，环比增加 12%，同比减少 2%。2026Q1 钼销量为 630 吨，环比增加 40%，同比持平。 白银：2026Q1 白银产量为 35.8 万盎司（11.14 吨），环比减少30%，同比减少 28%。2026Q1 白银产量为 27.3 万盎司（8.49吨），环比减少 31%，同比减少 35%。 ►财务业绩情况 2026Q1，公司来自持续经营业务的收入为 11.588 亿美元，环比减少 11%，同比增长 26%。 2026Q1 毛利润为 5.375 亿美元，环比增长 8%，同比增长75%。 2026Q1 净利润为 3.87 亿美元，环比减少 58%，同比增长114%。 2026Q1 调整后净利润为 2.646 亿美元，环比减少 27%，同比增长 182%。 2026Q1 调整后 EBITDA 为 6.267 亿美元，环比减少 9%，同比增长 64%。 2026Q1 与持续运营相关的运营活动提供的现金为 4.937 亿美元，环比减少 7%，同比增长 287%。 2026Q1 调整后经营现金流为 4.501 亿美元，环比减少 32%，同比增长 37%。 2026Q1 自由现金流为 3.136 亿美元，环比减少 6%，去年同期为-4340 万美元。 ►2026 年指引 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Lundin Mining 2025Q4 铜产量环比减少 0.4%至 8.70 万吨，2026 年总产量指导区间为 31万至 33.5 万吨》 2026.1.25 2.《行业点评|Lundin Mine 2024Q2 铜产量同比增加32.7%至 7.97 万吨，销量同比增加 49.3%至 7.87 万吨》 2025.8.9 3.《行业点评|Lundin Mining 2025Q1 铜产量环比减少 18.41%至 7.68 万吨，持续运营业务净利润同比增长 119%至 1.814 亿美元》 2025.6.10 证券研究报告|行业研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 5 月 20 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 公司重申其于 2026 年 1 月 21 日公布的关于产量、现金成本、资本支出及勘探工作的指导方针。 公司已评估当前宏观经济环境的影响及其对柴油、硫酸和海运运费等关键投入成本的后续影响。尽管这些投入成本有所上升，但预计目前不会对本公司的整体成本基础产生重大影响。 作为预防性措施，为主动降低燃料价格上涨带来的风险，公司已在 Candelaria 和 Caserones 确保了约一个月用量的额外燃料供应及储存能力。 2026 年勘探总支出指导目标为 5,300 万美元。 现金成本指引基于多项假设和估算，包括但不限于：产量、大宗商品价格（金：4,000 美元/盎司，钼：20.00 美元/磅，银：80.00 美元/盎司）、汇率（美元/智利比索：900，美元/巴西雷亚尔：5.50）及运营成本。 Candelaria 的黄金和白银总产量的 68%受金属流协议约束。Candelaria 的现金成本是基于金属流协议获得约 437 美元/盎司黄金和 4.36 美元/盎司白银计算得出的。Chapada 的现金成本是按副产品计算的，不包括其铜金属流协议的影响，这些影响体现在铜收入中。 资本支出指引基于多种假设和估算，包括但不限于外汇汇率（美元/智利比索：900，美元/巴西雷亚尔：5.50）。 表 1：2026Q1 公司主要产品产销情况 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 2：财务业绩摘要 表 3：2026 年产量与成本指引 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人