轻工制造行业海外经验·日本篇：传统卷烟向新型烟草转变过程中的税利变化

发布日期：2026年5月20日海外经验·日本篇：传统卷烟向新型烟草转变过程中的税利变化行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC 执证编号：S1440519030001SFC 中央编号：BOT812分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S14405230700042核心要点2014年起，日本从传统烟草向HNB（加热不燃烧烟）转型，HNB快速替代传统卷烟，2025年HNB在全部烟草市场规模占比达47%。复盘日本烟草行业转型历程，做到了兼顾税收贡献稳定和控烟减害双重效果，启示如下：1）烟民人数和烟草销量下降是大势所趋。2）在新型烟草转型过程中，日本烟草市场总体规模保持稳定，并未下降。3）加税/加价是维护烟草整体市场规模和政府烟草税收收入的有效措施。4）新型烟草的用户更加年轻，相比卷烟减害，有助于烟草市场的平稳。5）日本对HNB产品的加税是循序渐进的，先发展再加税。6）日本对电子雾化烟监管严格。7）日烟积极出海，做出利税贡献。3内容摘要2014年起，日本从传统烟草向HNB（加热不燃烧烟）转型，HNB快速替代传统卷烟，2025年HNB在全部烟草市场规模占比达47%。复盘日本烟草行业转型历程，其做到了兼顾税收贡献稳定和控烟减害双重效果，启示如下：1）烟民人数和烟草销量下降是大势所趋。受人口结构和控烟政策影响，日本的烟民数量从2000年的3510万人，下降至2015年的2360万人，00-15年CAGR为-2.6%，卷烟销量自1996年达到最高峰3483亿支后下降至2014年的1793亿支，96-14年CAGR为-3.6%。与其类似，我国烟民数量在2015年触顶后呈下降趋势，14-25年CAGR为-0.8%。2）在新型烟草转型过程中，日本烟草市场总体规模保持稳定，甚至略有增长。2014年HNB推出后，日本卷烟和烟草总销量继续下降，14-25年卷烟和烟草总销量CAGR分别为-7.5%、-1.9%，但烟草市场总体规模保持稳定，2025年日本烟草市场规模41733亿日元，14-25年CAGR为0.6%。3）加税/加价是维护烟草整体市场规模和政府烟草税收收入的有效措施。日本的烟草税长期维持在2万亿日元左右，加上消费税，合计估算贡献日本政府税收收入的2.1%（23财年）。在销量下滑背景下，日本的烟草税收基本平稳，主要系加税/加价贡献，显示出成瘾性消费的韧性。为维持烟草税收稳定，日本持续小幅提升烟草税率。日本卷烟均价从14年的421日元升至25年的538日元，CAGR为2.3%，同时均价更高的HNB烟弹占比提升亦有贡献。4）新型烟草的用户更加年轻，相比卷烟减害，有助于烟草市场的平稳。根据日本市场调研数据，HNB的用户群体更加年轻，根据PMI，IQOS使用者的平均年龄为39.9岁，而吸烟者的平均年龄为48.7岁。5）日本对HNB产品的加税是循序渐进的，先发展再加税。日本市场的HNB产品早期税率极低，2018年后逐步提升至传统卷烟税负的75%-90%水平，2026年起税负将与卷烟税率拉平，未来税率将和卷烟一并提升。6）日本对电子雾化烟监管严格，但个人自用宽松，日本对含尼古丁的电子雾化烟分类为药品/医疗器械，由厚生劳动省监管，需要进行安全性和有效性审查，至今未有获批，但是消费者限额内入关携带自用不受影响。美国FDA近期首次批准果味电子烟上市，该产品搭载的青少年访问限制技术是获批的关键之一。7）日烟积极出海，做出利税贡献。2013年后日本财务省对日本烟草持股降至33%，2021年以来日烟调整组织架构、优化资源配置，海外业务提速增长，2025年公司海外市场营收占比82%，做出重要利税贡献。4日本烟草JTI是日本烟草行业变化的缩影：1985年日本对烟草专烟草市场，日烟从政企合一的国企变成股份制公司（目前财务大臣持股约1/3）数据来源：日本烟草，中信建投 1985年之前，日本对烟草行业实行完全专卖制度，在20世纪80年代，为了平息日美贸易摩擦（日本对美国长期顺差）和顺应日本国内的民营化浪潮，日本开放烟草市场。1985年，日本烟草专卖制度正式废止，日本专卖公社改组为日本烟草产业株式会社（即日本烟草JTI，截至25年末，日本财务省通过财务大臣名义持股33%），1987年日本取消烟草关税，烟草制品进出口自由化。 日本烟草行业放开垄断，日烟公司JTI的上市包括后续日本政府持股比例的下降，意味着日本烟草行业的税收和利润的分开，本文主要研究税为主，兼顾研究日烟的利润变动原因。图表：日本财务大臣对日本烟草持股比例（财务省通过财务大臣名义持股）100%80.29%66.67%50.01%33.34%0%20%40%60%80%100%120%日本财务大臣对日烟持股比例图表：日本烟草（JTI）发展历程1949189819941999日本烟叶专卖局设立19971984JT股票在日本多个证券交易所上市JT公司结束其食盐垄断业务JT收购了RJR雷诺烟草在美国以外的烟草业务，JTI公司成立更名为日本烟草盐公社（JTS）。确保烟草的稳定供应，并为政府提供财政收入改组为股份制公司2015收购美国领先的电子烟公司 Logic2016“Ploom TECH”加热不燃烧产品线正式上线20222025将制药业务转让给盐野义制药株式会社将日本国内和国际烟草业务整合运营1994年日烟上市，财务省分两次售出1/3股权2004年为缓解财政压力，财务省售出部分日烟股权2013年为筹措大地震灾后重建资金，财务省卖出日烟部分股权5日本烟草行业发展历程，从专卖走向开放，兼顾税收贡献和控烟减害时间事件1898日本烟叶专卖局设立，垄断烟叶叶片的收购1904烟叶专卖局垄断烟草的制造和销售，确立了全盘专卖体制1949成立日本烟草盐公社，确保烟草的稳定供应，并为政府提供财政收入1985正式废除《烟草专卖法》，并将专卖公社改制为民营股份制公司 —— 日本烟草产业株式会社1987日本取消卷烟进口关税1996日本卷烟销量达到了 3,483 亿支的历史最高峰2003《健康增进法》实施，在国家法律层面确立了公共场所控烟的法定框架2010日本厚生劳动省首次发布明确指导意见，将含有尼古丁的雾化烟液分类为药品2013日本厚生劳动省明确个人从海外网购或携带入境的尼古丁烟油上限2014加热不燃烧（HNB）产品——菲莫旗下的IQOS率先登陆日本市场2016日本烟草Ploom、英美烟草Glo等加热不燃烧产品推出2018日本财务省正式针对加热不燃烧产品实施单独的烟草税分类2018-2022年日本财务省实施为期五年的阶梯式加税计划2020修订的《健康增进法》生效，除了特定的吸烟室以外，几乎所有的公共场所都禁止室内吸烟，包括但不限于办公楼、餐厅、酒店、火车站、地铁站等，但允许在餐馆和酒吧等场所的专门区域使用HNB2026对加热烟草征税税率将自2026年4月和10月（分两阶段） 提升，与卷烟税率拉平