激光设备巨擘，PCB设备+3D打印业务贡献新成长活力

证券研究报告·公司深度研究·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 大族激光（002008） 激光设备巨擘，PCB 设备+3D 打印业务贡献新成长活力 2026 年 05 月 20 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 136.99 一年最低/最高价 22.83/156.50 市净率(倍) 6.82 流通A股市值(百万元) 131,062.08 总市值(百万元) 141,045.37 基础数据 每股净资产(元,LF) 20.07 资产负债率(%,LF) 43.69 总股本(百万股) 1,029.60 流通 A 股(百万股) 956.73 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 14,771 18,759 25,259 32,194 39,282 同比（%） 4.83 27.00 34.65 27.46 22.02 归母净利润（百万元） 1,694 1,190 2,271 3,411 4,372 同比（%） 106.52 (29.77) 90.85 50.21 28.20 EPS-最新摊薄（元/股） 1.65 1.16 2.21 3.31 4.25 P/E（现价&最新摊薄） 87.86 125.09 65.54 43.63 34.04 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 全球多赛道激光装备龙头，周期成长属性突出 公司是全球领先的智能制造装备整体解决方案服务商，具备从核心器件、整机设备到工艺解决方案的垂直一体化能力，业务覆盖消费电子、新能源、PCB、3D 打印等高景气下游领域。股权结构集中稳定，旗下大族数控、大族锂电、大族聚维等子公司协同发力，形成多板块并行发展格局。2013-2025 年营收与归母净利润呈现波动上行，期间营收与归母净利润CAGR 分别为 13%/8%，毛利率维持 30%以上，研发投入持续高位，周期成长属性突出，平台化优势显著。 ◼ AI 服务器驱动 PCB 高景气，大族数控充分受益行业扩产浪潮 AI 算力需求持续释放带动全球服务器资本开支上行，PCB 行业进入高增长通道。英伟达 Rubin 与 Rubin Ultra 架构迭代升级，通过 PCB 中板、正交背板替代铜缆，带来 PCB 行业高端增量需求。公司 PCB 业务由子公司大族数控作为核心载体，覆盖全制程设备，CCD 背钻机、超快激光钻机等高附加值产品成为核心增长引擎，业绩拐点明确。 ◼ 苹果折叠屏即将落地，大族聚维 3D 打印设备迎 0-1 突破机遇 苹果折叠屏手机预计 2026 年正式推出，铰链轴盖、中框等复杂结构件有望采用钛合金 3D 打印工艺，推动消费电子增材制造需求迎来从 0 到1 的重要突破。公司旗下大族聚维深耕金属 3D 打印多年，依托绿光激光器与环形光束技术，在钛合金高精度成形领域建立差异化壁垒，有望充分受益消费电子创新周期，打开第二成长曲线。 ◼ 盈利预测与投资评级 考虑到公司 PCB 设备业务有望受益于 AI PCB 扩产，3D 打印技术有望在消费电子领域实现 0-1 落地。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 22.7/34.1/43.7 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 66x/44x/34x，首次覆盖给予公司“买入”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济波动风险；PCB 扩产不及预期；3D 打印技术进展不及预期。 -4%49%102%155%208%261%314%367%420%473%2025/5/192025/9/172026/1/162026/5/17大族激光沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 19 内容目录 1. 公司概况：多赛道激光装备龙头，周期成长属性突出 ...................................................................... 4 1.1. 发展历程：公司业务横跨多领域，周期成长属性突出 ............................................................ 4 1.2. 股权结构集中稳定，业务实现多赛道协同发展 ........................................................................ 4 1.3. 受下游各赛道需求驱动，营收与利润实现稳健同步增长 ........................................................ 5 2. AIPCB 高速扩产，子公司大族数控最为受益 ...................................................................................... 7 2.1. AI 服务器资本开支上行，PCB 设备需求持续释放 .................................................................... 7 2.2. Rubin 架构迭代升级，PCB 多环节迎来增量 .............................................................................. 9 2.3. 大族数控：PCB 全制程设备龙头，高端钻孔驱动业绩拐点显现 .......................................... 11 3. 苹果折叠屏面世在即，3D 打印设备需求 0-1 落地 ........................................................................... 12 3.1. 金属 3D 打印：增材制造优于传统加工，钛合金应用打开新空间 ....................................... 12 3.2. 苹果折叠屏面世在即，消费电子 3D 打印需求有望迎来 0-1 突破 ........................................ 13 3.3. 大族聚维：深耕增材制造，绿光与环形光束技术构筑差异化壁垒 ...................................... 14 4. 盈利预测与投资评级 ........................................