储能驱动业绩重回正增长，积极布局机器人及商业航天新业务

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1汽车零部件Ⅲ旭升集团（603305.SH）增持-A(首次)储能驱动业绩重回正增长，积极布局机器人及商业航天新业务单击或点击此处输入文字。2026 年 5 月 20 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 5 月 19 日收盘价（元/股）：17.29年内最高/最低（元/股）：22.45/11.85流通 A 股/总股本（亿股）：11.56/11.56流通 A 股市值（亿元）：199.82总市值（亿元）：199.82基础数据：2026 年 3 月 31 日基本每股收益(元/股)：0.11摊薄每股收益(元/股)：0.11每股净资产(元/股)：8.10净资产收益率(%)：1.34资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述旭升集团发布 2025 年报和 2026 年第一季度报。2025 年公司实现营业收入 44.50 亿元，同比+0.93%；归母净利润为 3.65 亿元，同比-12.28%；扣非归母净利润 3.19 亿元，同比-11.03%。2026 年 Q1 实现营业收入 12.19 亿元，同比+16.45%；归母净利润为 1.25 亿元，同比+30.87%；扣非归母净利润 1.14亿元，同比+39.94%。事件点评储能业务高速增长驱动收入稳健提升。2025 年，公司储能业务实现收入约 5.69 亿元，占总营收比例约 12.8%，已成为核心增长引擎。依托公司在轻量化材料、复杂模具、压铸成形、精密加工及质量控制方面的制造基础，公司已将相关能力逐步延伸至储能领域，持续开发并量产储能电池外壳、散热模块外壳、结构支架等产品。并与全球领先储能客户建立合作基础，相关业务覆盖户用储能及其他储能应用场景，并围绕北美、欧洲等重点市场逐步形成“国内制造+海外配套”的业务布局。2026 年 Q1 实现营收 12.19 亿元，同比+16.45%，储能业务的快速爬坡也是 Q1 高增长的主要驱动力之一。盈利能力同环比均显著改善。2025 年，公司实现归母净利润 3.65 亿元，同比-12.28%，主要系管理费用、研发费用、销售费用分别+17.95%、+16.97%、+4.24%，以及计提资产减值损失 0.36 亿元所致。公司整体毛利率 20.34%，同比+0.06pct。2026 年 Q1，公司毛利率 22.91%，同比+2.11pct，环比+6.05pct；净利率 10.27%，同比+1.13pct，环比+4.94pct，盈利能力同环比均显著改善。主要得益于高毛利的储能业务占比提升，储能类产品毛利率为 40.28%，同比+11.68pct。积极布局人形机器人、新材料及商业航天等新业务。人形机器人方面，公司已成功开发执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件等，并在客户开拓、产品研发、客户验证、样件交付和小批量生产等方面取得积极进展。同时，公司持续加大在镁合金、新工艺及前瞻性轻量化技术方面的研发投入，并围绕电驱系统壳体、机器人结构件等产品开展研发和客户验证，推动镁合金材料在汽车及新兴产业中的产业化应用。另外，公司也积极布局商业航天战略性新兴领域，曾成功进入北美主流商业航天企业的供应链体系，为其批量供应无线信号接收器等关键结构件产品。当前，公司证积极开展相关合作工作，随着公司稳步推进全球化产能布局，海外制造基地建设的投产，后续有望重新突破。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议短期，随着海外产能逐步落地，在手汽车+储能订单逐渐释放，公司业绩增长确定性强。中长期，公司凭借全球化平台+新材料突破，有望不断延伸至机器人、商业航天、低空经济等多场景，并在国资赋能下实现从零部件厂商向多赛道轻量化系统解决方案提供商跃迁。我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 53.46、62.40、72.09 亿元；归母净利润分别为 5.05 亿元、6.04 亿元、7.00 亿元，EPS 分别为 0.44、0.52、0.61 元，对应 26 年 5 月 19 日收盘价 PE 分别为 40、33、29 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示宏观经济周期波动风险：汽车、储能行业需求与经济景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。市场竞争加剧风险：汽车、储能等领域吸引更多参与者，若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑的风险。海外建设进度不及预期风险：公司海外业务占比提升，若海外基地建设进度布局预期，将影响订单交付和业绩兑现。新业务拓展不及预期风险：机器人、商业航天等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期，可能影响放量节奏。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)4,4094,4505,3466,2407,209YoY(%)-8.80.920.116.715.5净利润(百万元)416365505604700YoY(%)-41.7-12.338.319.615.8毛利率(%)20.320.321.522.222.8EPS(摊薄/元)0.360.320.440.520.61ROE(%)6.23.95.25.96.6P/E(倍)48.054.739.633.128.6P/B(倍)3.12.22.02.01.9净利率(%)9.48.29.49.79.7资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产66055523586858366994营业收入44094450534662407209现金29211700121911761359营业成本35153545419548535567应收票据及应收账款12031193169716762221营业税金及附加4261748699预付账款519111营业费用2021272933存货10811065147714641910管理费用169200283343418其他流动资产13961564146615191493研发费用191224294356418非流动资产73847580771780048195财务费用5672-32-42-57长期投资00003资产减值损失-43-37-40-47-60固定资产45324473466248114958公允价值变动收益716368无形资产581745819892963投资净收益1356565656其他非流动资产22712362223623012271营业利润473414573685793资产总计1398913103135851384015189营业外收入02111流动负债34183312330631894087营业外支出24333短期借款1031132591910481099利润总额471412571683791应付