统计局2026年1-4月房地产数据点评：销售量价持续改善，建议继续增配地产股

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月18日优于大市1统计局 2026 年 1-4 月房地产数据点评销售量价持续改善，建议继续增配地产股 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2026 年 1-4 月房地产投资和销售数据。2026 年 1-4 月，房地产开发投资 23969 亿元，下降 13.7%；房屋新开工面积 13900 万平方米，下降 22.0%；房屋竣工面积 11886 万平方米，下降 24.0%；新建商品房销售面积 25258 万平方米，同比下降 10.2%，降幅比 1-3 月收窄 0.2 个百分点；新建商品房销售额 23000亿元，下降 14.6%，降幅收窄 2.1 个百分点；房企到位资金 26697 亿元，同比下降 18.4%。国信地产观点：1）4 月销售额同比降幅持续收窄，优于销售面积表现。2）新建商品房销售均价单月同比转正，一线城市新房和二手房价环比保持为正。3）开发投资和到位资金跌幅均扩大，销售回款改善对房企拖累持续减轻。4）新开工同比降幅扩大，竣工同比降幅收窄。5）投资建议：2026 年 4 月，地产销售量价表现持续改善。考虑到地产股当前的估值水平已充分定价了潜在的房价下跌，地产股继续下跌需要市场加速恶化，而上涨仅需二手房价跌幅收窄成为市场共识，地产股具备增配的条件。鉴于近期地产基本面表现好于预期，建议继续增配地产股，优选拿地积极、布局合理、折价充分的标的。个股端推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 4 月销售额同比降幅持续收窄，优于销售面积表现2026 年 1-4 月，商品房销售额为 23000 亿元，同比-14.6%，降幅较 1-3 月收窄 2.1 个百分点；商品房销售面积为 25258 万㎡，同比-10.2%，降幅较 1-3 月收窄 0.2 个百分点。4 月单月，商品房销售额同比-7.6%，降幅较 3 月收窄 5.7 个百分点；商品房销售面积同比-9.5%，降幅较 3 月扩大 2.1 个百分点。观察相对历史同期的销售规模，2026 年 4 月，商品房单月销售额和销售面积均相当于 2019 年同期的 47%。2026年05月20日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图5：商品房单月销售金额与 2019 年同期相比图6：商品房单月销售面积与 2019 年同期相比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 新建商品房销售均价单月同比转正，一线城市新房和二手房价环比保持为正2026 年 1-4 月，新建商品房销售均价为 9106 元/㎡，同比-4.9%，降幅较 1-3 月收窄 2.1 个百分点。4 月单月，销售均价为 10009 元/㎡，同比+2.1%，较 3 月提升 8.5 个百分点，自 2025 年 2 月以来首次转正。从城市维度看，新房端，2026 年 4 月，70 城新建商品住宅销售价格同比-3.7%，降幅较 3 月扩大 0.1 个百分点；环比-0.2%，降幅与 3 月持平，其中一线城市环比连续 3 个月为正，二线环比收窄，三线环比持平。二手房端，2026 年 4 月，70 城二手住宅销售价格同比-6.2%，降幅较 3 月收窄 0.1 个百分点；环比-0.2%，降幅与 3 月持平，其中一线城市环比连续 2 个月为正，二线环比持平，三线环比收窄。图7：商品房销售均价累计同比图8：商品房销售均价单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图9：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比图10：70 个大中城市二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：分城市能级新建商品住宅销售价格同比图12：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图13：70 个大中城市新建商品住宅销售价格环比图14：70 个大中城市二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图15：分城市能级新建商品住宅销售价格环比图16：分城市能级二手住宅销售价格环比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5 开发投资和到位资金跌幅均扩大，销售回款改善对房企拖累持续减轻2026 年 1-4 月，房地产开发投资额为 23969 亿元，同比-13.7%，降幅较 1-3 月扩大 2.5 个百分点；房企到位资金为 26697 亿元，同比-18.4%，降幅较 1-3 月扩大 1.1 个百分点。4 月单月，房地产开发投资额同比-20.1%，降幅较 3 月扩大 8.8 个百分点；房企到位资金同比-21.9%，降幅较 3 月扩大 3.2 个百分点。拆解房企资金来源，2026 年 1-4 月，定金及预收款同比-17.6%，降幅较 1-3 月收窄 2.5 个百分点；个人按揭贷款同比-31.7%，降幅较 1-3 月收窄 2.9 个百分点。销售回款改善，对房企资金的拖累持续减轻。观察相对历史同期的投融资规模，2026 年 4 月单月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于 2019 年同期的 60%和 46%，均重演年初冲高后回落。图17：房地产开发投资累计同比图18：房地产开发投资单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理图19：房企到位资金累计同比图20：房企到位资金单月同比资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind，国信证券经济研究所整理请务必