计算机行业点评报告：UBER：淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 05 月 20 日 UBER：淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 2.6 -4.4 18.0 沪深 300 2.0 4.1 24.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：OpenAI 推出个 人 理 财 功 能 ， GPT-5.5 首 破ProgramBench》2026-05-19 2 、 《 计 算 机 行 业 周 报 ： GPT-5.5Instant发 布 ， Doubao-Seed-2.0-lite 推出》2026-05-13 3、《计算机行业周报：OpenAI 发布GPT-5.5 旗舰大模型，DeepSeekV4 发 布》2026-04-28 Uber 于 2026 年 5 月 6 日盘前发布 2026 年第一季度财报。公司当季实现营收 132 亿美元，同比增长 14%（固定汇率下增长10%）；非 GAAP 营业利润同比增长 42%，达到 19 亿美元，公司指引 Q2 总预订额为 562.5 亿至 577.5 亿美元（固定汇率同比增长 18%-22%），调整后 EBITDA 为 27 亿至 28 亿美元。 投资要点 ▌营收与盈利表现：季节性回调中的增长韧性 营收端： Uber 2026 年 Q1 实现营收 132 亿美元，同比增长14%，固定汇率下同比增长 10%，商业模式调整对总营收同比增长产生了约 9 个百分点的负面影响。公司此前给出的 Q1 指引显示，总预订额目标区间为 520亿至 535 亿美元，对应17%-21%的固定汇率同比增长；实际总预订额达 537 亿美元，同比增长 25%（固定汇率下 21%），超出指引上限。盈利端： Q1调整后 EBITDA 为 25 亿美元，同比增长 33%，EBITDA 利润率占总预订额的 4.6%（去年同期为 4.4%）。Non-GAAP 运营利润达19 亿美元，同比增长 42%，Non-GAAP 运营利润率占总预订额的3.5%（去年同期为 3.1%）。Non-GAAP净利润为 15亿美元，同比增长 39%。GAAP 口径下，Q1 净利润为 2.63 亿美元，GAAP稀释 EPS 为 0.13 美元，主要受 15 亿美元的股权投资按市值计价损失影响。这一非现金项目是导致 GAAP 与 Non-GAAP 盈利差异的主因。经营活动产生的现金流量净额为 24 亿美元，自由现金流量为 23 亿美元。截至第一季度末，公司持有的无限制现金、现金等价物及短期投资总额为 61 亿美元。 ▌业务结构：出行与外卖的双轮驱动 Mobility（出行）： Q1 实现总预订额 263.94 亿美元，同比增长 25%（固定汇率下 20%）；营收 67.98 亿美元，同比增长5%（固定汇率下仅 1%）。分部运营利润达 20.29 亿美元，同比增长 28%，利润率持续扩张。Delivery（配送）： Q1 实现证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 总预订额 259.92 亿美元，同比增长 28%（固定汇率下23%）；营收 50.68 亿美元，同比增长 34%（固定汇率下28%），成为公司增长最快的业务线。分部运营利润达 9.61亿美元，同比增长 43%。亚太及欧美核心市场表现亮眼，重点覆盖澳大利亚、日本、英国区域。配送业务处于广告货币化加速期，杂货和零售订单持续推动增长。Uber One 会员数突破 5000 万，目前会员贡献的出行和外卖业务总预订量已占我们相关业务的一半。Freight（货运）： Q1 总预订额13.34 亿美元，同比增长 6%；营收 13.37 亿美元，同比增长6%。分部运营亏损 3000 万美元（去年同期亏损 2500 万美元）。 ▌展望 Q2 及全年：自动驾驶与盈利兑现的关键节点。 Q2 指引： 公司预计 Q2 总预订额为 562.5 亿至 577.5 亿美元，固定汇率同比增长 18%-22%（报告口径增长约 20%-24%，假设汇率带来约 2 个百分点的正面影响）。Non-GAAP EPS 指引为0.78 至 0.82 美元，同比增长 31%-38%，对应调整后 EBITDA 为27.0 亿至 28.0 亿美元。自动驾驶（AV）战略： Uber 近期密集推进自动驾驶布局：成立 Uber Autonomous Solutions 新业务部门，现在在移动和交付方面拥有 30 多个自主合作伙伴，并正在全球范围内扩大部署。AV 移动出行量同比增长超过 10倍，我们预计到今年年底将进入 15 个市场，包括在美国的新部署，以及随着 Uber 自主解决方案的推出，公司建设技术和运营基础设施，帮助合作伙伴更快地实现商业化。 ▌投资建议 Uber 2026 年第一季度延续了营收与利润的增长态势，出行与外卖业务作为核心增长引擎持续发力。尽管 Q1 为传统淡季且面临天气扰动、地缘政治紧张和油价波动等复杂宏观背景，公司总预订额仍连续第三个季度实现固定汇率 21%以上的增长，盈利增速超过营收增速的两倍以上。公司凭借其在"出行+外卖+自动驾驶"领域的深度整合优势、多元化客户矩阵以及高盈利质量，在全球出行服务行业中保持稳固的市场竞争格局。 ▌风险提示 （1）燃油成本波动；（2）地缘政治紧张；（3）汇率波动对海外业务的冲击，市场竞争加剧； 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌AI&互联网、中小盘&北交所组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指