环保公用事业行业周报：水电电量增速提升，风电、核电电量降幅收窄

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 05 月 19 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 19 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2026/05/17） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数下跌 2.74%，相对市场整体跌幅较小；公用事业（申万）行业指数上涨 1.18%，涨幅靠前。 ❑ 本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数下跌 2.74%，相对市场整体跌幅较小；公用事业（申万）行业指数上涨 1.18%，涨幅靠前。公用事业子板块中，电力板块上涨 1.28%，燃气板块上涨 0.13%。2026 年以来，环保板块累计涨幅 13.19%，电力板块累计涨幅 14.40%，涨幅均领先于沪深 300，落后于创业板指。 ❑ 核心观点：今年出现厄尔尼诺概率较大，气候预计偏热，有望支撑用电需求增长。一季度北方火电公司业绩表现亮眼，主要受益于煤价同比下行，且北方区域电价韧性相对较强。地缘政治冲突下，煤价自 3 月份起快速上涨，Q2火电成本端压力增加，同时，煤价上涨预计对明年的电价谈判形成支撑，水电核电有望直接受益。雅砻江流域 25 年来水偏枯，今年电量修复弹性更大，国投电力、川投能源有望受益；建议关注传统水电龙头长江电力，水电装机增长弹性较大的国电电力，核电寡头中国核电、中国广核，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，以及具有 LNG 海外转售业务的新奥股份等。 ❑ 行业重点事件解读：1）4 月，全国发电量 7440 亿千瓦时，同比+2.6%，增速较 3 月提升 1.2pct。其中，水电发电量增速提升，火电、光伏增速下滑，风电、核电降幅收窄。2）国家能源局发布《中国绿色电力证书发展报告（2025）》，全面总结绿证发展进展成效，展望未来前景方向。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价继续上涨，主要港口煤炭库存增加。截至 2026 年 5 月 15 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 835元/吨，较 5 月 8 日上涨 1.21%，同比上涨 32.5%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 705 元/吨，与 5 月 8 日持平，同比上涨 33.0%。截至 2026 年 5月 8 日，纽卡斯尔动力煤现货价为 130.75 美元/吨，周环比下降 0.7%，同比上涨 31.3%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位和入库流量均环比下降、同比上升，出库流量同比、环比上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）本周硅料价格环比持平。4）本周 LNG 到岸价上涨，国内 LNG 出厂价下跌。截至2026 年 5 月 15 日，LNG 到岸价为 18.46 美元/百万英热，较 5 月 8 日上涨8.93%，同比上涨 57.4%；国内 LNG 出厂价为 6223 元/吨，较 5 月 8 日下跌 1.67%，同比上涨 38.2%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2026 年 5 月 14 日（周四）达到最高值 404.66 元/兆瓦时，环比上升 1.2%。中长期交易市场：2026 年 5 月，广东省中长期交易综合价为483.43 元/兆瓦时，同比上升 29.8%，环比上升 29.8%。6）碳市场：本周碳市场交易量，交易均价均上升。 ❑ 行业重点事件：国家能源局西北监管局发布《西北区域省间电力互济交易实施细则（试行） ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 244 4.7 总市值（十亿元） 4581.3 3.9 流通市值（十亿元） 4190.1 4.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.4 8.3 31.9 相对表现 2.2 2.5 7.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260510）：促进 AI 与能源双向赋能，算力绿电直连政策加速落地》2026-05-13 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260426）：双碳考核办法落地，刚性约束力度提升》2026-04-29 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260419）：火水发电量增速提升，聚焦五大任务建设新型能源体系》2026-04-22 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -10010203040May/25Aug/25Dec/25Apr/26(%)环保及公用事业沪深300水电电量增速提升，风电、核电电量降幅收窄 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 水电发电量增速提升，火电、光伏增速下滑，风电、核电降幅收窄 .......... 4 2、 中国绿证市场提速扩容，进入全面高质量发展阶段 .................................... 5 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 6 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 6 2、 个股表现 ...................................................................................................... 7 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 8 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 8 2、 重点水库水位及蓄水量 ................................................................................ 8 3、 硅料及组件价格 ...............