2025年报点评：短期业绩承压，布局智慧物流

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 19 日 公司点评 增持 / 维持 长久物流(603569) 昨收盘:6.44 长久物流，2025 年报点评，短期业绩承压，布局智慧物流 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 6.04/6.04 总市值/流通(亿元) 38.87/38.87 12 个月内最高/最低价(元) 10.6/6.24 相关研究报告 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 ■ 事件 近期，长久物流披露 2025 年报。报告期内，实现营收 36.93 亿，同比-8.17%；归母净利润为-0.87 亿，同比-209.81%；扣非后的归母净利为-1.27 亿。 2026 第一季度报告披露，营收 7.33 亿，同比-17.8%；归母净利润为 0.01 亿，同比-76.1%。 ■ 点评 长久物流是国内首家 A 股上市的第三方汽车物流企业，是一家致力于为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业。公司下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块。 25 年度，公司核心整车运输业务稳步推进，全年累计完成整车运输 295 万台，同比增长 7%；国际事业部则基于三艘国际滚装船，并联动航运公司，形成“公铁水”多式联运闭环服务能力；新能源事业部聚焦储能领域深耕细作。 公司 25 年业绩亏损的主要原因包括：第一，资产减值因素。公司新能源业务板块、波兰联营公司企业、网络货运平台盈利能力均有所下滑，公司对上述相关资产计提了减值准备。第二，整车业务不及预期。25 年前三季度整车运价尚未回归合理区间，致 25 年度整车运输业务盈利水平不及预期。公司 26 年 Q1 利润同比减少的主要原因，系受国内汽车销量下降影响，发运量同步减少，导致毛利额降低。 ■ 投资评级 公司后续将聚焦两大核心方向，包括拓展新业务场景，优化成本结构。未来，当油价回落及汽车销量企稳之后，公司利润弹性或得到释放。我们继续关注，维持“增持”评级。 ■ 风险提示 汽车出口波动风险；国际业务运营风险；油价波动的成本风险； ■ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 36.93 34.08 34.11 35.40 YOY，% -8.17% -7.72% 0.09% 3.77% 归母净利（亿元） -0.87 0.12 0.49 0.90 YOY，% — — 299.91% 83.33% 摊薄每股收益（元） -0.14 0.02 0.08 0.15 A 股市盈率（PE） — 315.07 78.78 42.97 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 s(20%)(10%)0%10%20%30%25/5/1925/7/3025/10/1025/12/2126/3/326/5/14长久物流沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 长久物流，2025 年报点评 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 6.36 8.69 8.26 7.77 6.97 营业收入 40.22 36.93 34.08 34.11 35.40 应收和预付款项 14.38 15.41 13.26 13.41 14.00 营业成本 35.39 33.25 30.69 30.51 31.27 存货 1.36 1.92 1.45 1.51 1.57 营业税金及附加 0.31 0.30 0.27 0.27 0.28 其他流动资产 3.72 3.80 3.50 3.52 3.62 销售费用 0.98 1.07 0.91 0.92 0.96 流动资产合计 25.82 29.83 26.48 26.21 26.15 管理费用 2.33 2.26 2.04 2.05 2.13 长期股权投资 5.26 5.48 5.48 5.48 5.48 财务费用 0.73 0.57 0.25 0.23 0.26 投资性房地产 0.21 0.20 0.20 0.20 0.20 资产减值损失 -0.01 -0.79 -0.12 -0.14 -0.16 固定资产 19.61 16.17 15.95 15.76 15.68 投资收益 0.24 0.20 0.17 0.20 0.25 在建工程 0.18 0.04 0.47 1.28 2.89 公允价值变动 -0.00 0.26 0.00 0.00 0.00 无形资产开发支出 5.20 4.53 4.64 4.73 4.81 营业利润 0.90 -0.59 0.10 0.35 0.76 长期待摊费用 0.17 0.20 0.20 0.20 0.20 其他非经营损益 0.12 -0.08 0.05 0.04 0.04 其他非流动资产 29.97 33.62 30.83 31.12 31.73 利润总额 1.01 -0.67 0.14 0.39 0.80 资产总计 60.59 60.25 57.77 58.79 61.00 所得税 -0.04 0.00 -0.01 -0.02 -0.04 短期借款 9.75 11.87 11.87 12.07 12.57 净利润 1.06 -0.68 0.15 0.41 0.84 应付和预收款项 6.92 8.98 7.03 7.24 7.50 少数股东损益 0.26 0.20 0.03 -0.08 -0.07 长期借款 0.66 0.51 0.51 0.51 0.61 归母股东净利润 0.80 -0.87 0.12 0.49 0.90 其他负债 10.79 9.25 9.16 9.65 10.71 负债合计 28.12 30.61 28.57 29.47 31.39 预测指标 股本 6.04 6.04 6.04 6.04 6.04 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 9.94 9.94 9.94 9.94 9.94 毛利率 12.00% 9.97% 9.97% 10.56% 11.68% 留存收益 13.48 10.43 10.17 10.36 10.73 销售净利率 1.