公司事件点评报告：26Q1业绩承压，增资浦元科技继续押注机器人领域

2026 年 05 月 18 日 26Q1 业绩承压，增资浦元科技继续押注机器人领域 —凯迪股份（605288.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2026-05-15 当前股价（元） 81.11 总市值（亿元） 57 总股本（百万股） 71 流通股本（百万股） 70 52 周价格范围（元） 49.04-143.5 日均成交额（百万元） 136.02 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《凯迪股份（605288）：线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道》2026-01-07 2、《凯迪股份（605288）：汇兑损失等因素影响公司盈利，入股辉星动力及墨的智能加速人形机器人产业布局》2025-11-20 3、《凯迪股份（605288）：公布2025 年股权激励计划，线性驱动领先企业有望进军人形机器人赛道》 2025-05-29 公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司实现总营收 13.4 亿元，同比+0.2%；扣非归母净利润 0.5 亿元，同比-32.6%。2026Q1 营收 3.0 亿元，同比+9.3%；扣非归母净利润-0.1 亿元，同比-161.8%。 投资要点 ▌ 业绩受汇兑亏损短期承压，海外基地建设投产深化全球布局 2025Q4 营收承压，毛利率显著回升。（1）营收方面，2025Q4 实现营业收入 4.1 亿元，同比-6.7%，营收短期承压；（2）扣非归母净利润方面，2025Q4 实现扣非归母净利润 0.3 亿元，同比+152.9%，利润大幅增长主要由于 2025Q4 为订单集中交付期；（3）毛利率方面，2025Q4 毛利率 25.5%，同比+6.1pct，环比+3.0pct，盈利能力显著回升；（4）费用率方面，2025Q4 期间费用率为 16.0%，同比+2.5pct，环比-3.9pct ； 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为4.4%/7.1%/3.6%/0.9%，同比 0.0/+1.4/+0.1/+1.0pct，环比-1.0/0.0/-2.7/-0.2pct，财务费用同比上升主要系汇率波动影响所致。 2026Q1 业绩不及预期，盈利能力短期承压。（1）营收方面，2026Q1 实现营业收入 3.0 亿元，同比+9.3%；（2）扣非归母净利润方面，2026Q1 扣非归母净利润-8.9 百万元，同比-161.8%，利润不及预期主要系汇兑损失增加所致；（3）毛利率 方 面 ， 2026Q1 毛 利 率 22.4% ， 同 比 -0.7pct ， 环 比 -3.1pct，毛利率承压主要系上游原材料价格波动拖累；（4）费用率方面，2026Q1 期间费用率为 23.4%，同比+7.1pct，环比 +7.4pct ； 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为4.9%/7.7%/5.9%/4.9%，同比 0.0/+0.7/-0.6/+7.0pct，环比+0.5/+0.6/+2.3/+4.0pct，财务费用大幅增长主要受汇兑亏损影响。 越南+美国工厂双轮驱动，深化全球布局。2025 年公司海外/中国大陆分别实现收入 8.6/4.8 亿元，占比 63.9%/36.1%，同比 +13.4%/-13.5% ； 毛 利 率 分 别 为 26.8%/17.9% ， 同 比 --50050100150200(%)凯迪股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 0.2/+1.2pct。越南工厂主要服务北美家居客户，2026 年将大幅提升产能；美国工厂计划于 2026 年年中完成试产准备工作，通过本地化生产及交付来缩短交期、提升客户粘性。 ▌ 线性驱动龙头企业，产品下游扩张顺利 深耕线性驱动领域三十余载，产品下游覆盖智能家居、智慧办公、汽车零部件、医疗养护、工业传动、机器人等核心场景。2025 年公司线性驱动产品实现营收 13.2 亿元，占主业收入的比重为 98.8%，同比为+0.8%；毛利率为 23.3%，同比为+0.7pct。2025 年公司的主营业务取得主要进展包括： （1）智能家居&智慧办公领域：于中国国际家具展览会上发布全新的智能升降桌、多媒体沙发系统、功能床等系列产品解决方案。其中，智能升降桌新方案可实现工位灵活调整等功能，增加使用场景；智能家具新方案相比同类型产品提升智能交互与舒适性。 （2）工业传动领域：推出光伏推杆系列产品，实现核心技术突破，拓展工业自动化新市场。公司研制的工业电动推杆产品，支持精准、智能化位置调节，可快速响应高度、倾斜角度等多种功能需求，显著提升作业效率。产品可应用于光伏、农业、工程机械等应用场景，实现使用寿命延长、最大化光能捕获效率、降低安装维护难度等目的，有望加速取代传统气动、液压推杆产品。公司工业减速机、行星减速机产品规划完成，且已完成具身机器人产品送样。 ▌ 战略合作新泉股份，新增投资浦元科技 投资辉星动力、墨的智能及浦元科技，战略合作新泉股份，积极切入机器人赛道。（1）2025 年 6 月公司认购辉星动力10% 股权，布局新型减速器。辉星动力主要聚焦于电机电控、人工智能应用软件开发、齿轮及齿轮减速变速箱制造等业务。其核心团队创始人郑元芳博士是美国双足机器人领域的奠基人之一，曾担任 IEEE 机器人与自动化学会技术事务副会长，在人形机器人研发方面拥有多年经验。郑博士于 1986年研制出美国首台双足行走机器人 CURBi，并于 2017 年发明了一种用于机器人关节的新型减速器，荣获美国俄勒冈州立大学年度创新者奖。（2）同月公司认购墨的智能 16%的股权，进一步增强在电机电控及一体化关节领域的技术能力。（3）2026 年 1 月，公司与新泉股份正式签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道。（4）近日公司新增投资浦元科技，其核心产品涵盖消防侦检/灭火/搜救机器人、排爆机器人、清缴机器人、警用巡逻机器人、工业巡检机器人、人形机器人等。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 15.4、17.7、20.4 亿元，归母净利润分别为 0.8、0.9、1.0 亿元，公司主业稳健发证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 展，积极布局新型减速器及机器人一体化关节，后续有望在市场端有所突破，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,339 1,542 1,774 2,038 增长率（%） 0.2% 15.1% 15.1% 14.9% 归母净利润（百万元） 61 81 94 103 增长率（%） -29.9% 33.9% 15.9% 9.3% 摊薄每股收益（