煤炭开采行业4月数据全面解读：供需存缺口，港口库存去化显著，重视煤炭板块配置价值

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 05 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]供需存缺口，港口库存去化显著，重视煤炭板块配置价值——煤炭开采行业 4 月数据全面解读最近一年走势行业相对表现2026/05/18表现1M3M12M煤炭开采3.2%9.1%27.1%沪深 3002.2%3.7%24.3%相关报告《煤炭开采行业周报：进口倒挂加剧、港口初现去库，重视煤炭旺季前布局机遇（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-05-17《煤炭开采行业周报：4 月进口煤量下滑 12.5%，价格倒挂倒逼进口减量，煤价上行仍未结束（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-05-10《煤炭开采行业 2025 年报及 2026 年一季报综述：2025 年业绩承压，2026Q1 曙光初现，多重催化静待花开（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-05-10《煤炭开采行业周报：迎峰度夏叠加原油价格高企，5 月继续看涨动力煤价（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-05-05《煤炭开采行业周报：进口倒挂、旺季电厂补库需求等待释放，看涨 5 月煤价、重视板块配置价值（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-04-26事件：2026 年 5 月 18 日，国家统计局发布 2026 年 4 月能源生产情况：煤炭：原煤生产同比微降。4 月份，规上工业原煤产量 3.9 亿吨，同比-1.0%，3 月份为同比持平；日均产量 1285 万吨，同比-12.3 万吨/天。1-3 月份，规上工业原煤产量 15.8 亿吨，同比-0.1%。电力：规上工业电力生产增速加快。4 月份，规上工业发电量 7440 亿千瓦时，同比增长 2.6%，增速比 3 月份加快 1.2 个百分点；日均发电 248.0亿千瓦时。1-4 月份，规上工业发电量 31237 亿千瓦时，同比增长 3.3%。分品种看，4 月份，规上工业火电、太阳能发电增速放缓，水电增速加快，核电、风电降幅收窄。其中，规上工业火电同比增长 3.1%，增速比 3 月份放缓 1.1 个百分点；规上工业水电增长 12.2%，增速加快 1.4 个百分点；规上工业核电下降 8.7%，降幅收窄 3.1 个百分点；规上工业风电下降5.0%，降幅收窄 12.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长 7.1%，增速放缓 2.9 个百分点。投资要点:供给端：4 月生产与进口同比双降，整体供应同比趋紧生产方面：4 月原煤生产同比下滑。2026 年 4 月，规上工业原煤产量 3.9亿吨，同比-1.0%，同比增速相较 3 月份下降 1.0pct；日均产量 1285 万吨，同比-12.3 万吨/天，国内产能释放空间有限。1-4 月份，规上工业原煤产量 15.8 亿吨，同比-0.1%。样本大型煤企 4 月煤炭生产同比分化。我们以中国神华、陕西煤业、潞安环能、中煤能源为样本。2026 年 4 月，陕西煤业煤炭产量为 1563 万吨，同比+9.7%；中煤能源商品煤产量 1002 万吨，同比-9.3%；潞安环能原煤产量为 499 万吨，同比+0.8%。整体看，样本公司煤炭产量同比分化。进口方面：4 月煤炭进口同比-12.4%，下滑明显。2026 年 4 月，受进口煤与内贸煤倒挂影响，我国进口煤炭 3308 万吨，同比-12.4%，同比降幅明显，3 月为同比+0.8%。2026 年 1-4 月，我国进口煤炭 14936 万吨，2318854证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2同比-2.1%。按照 2026 年 4 月国内产量同比-1.0%以及进口量同比增速-12.4%来计算，2026 年 4 月国内煤炭供应同比-1.9%（供应增速测算未考虑热值变化），同比增速较 3 月下降 2.1pct。需求端：4 月火电生产同比增长，化工耗煤保持较高同比增速；测算整体需求增幅为 2.3%。火电：4 月规上工业火电同比+3.1%，同比增速较 3 月变动较小。规上工业电力生产增速加快。4 月份，规上工业发电量 7440 亿千瓦时，同比增长 2.6%，增速比 3 月份加快 1.2 个百分点；日均发电 248.0 亿千瓦时。1-4 月份，规上工业发电量 31237 亿千瓦时，同比增长 3.3%。分品种看，4 月份，规上工业火电、太阳能发电增速放缓，水电增速加快，核电、风电降幅收窄。其中，规上工业火电同比增长 3.1%，增速比 3 月份放缓 1.1个百分点；规上工业水电增长 12.2%，增速加快 1.4 个百分点；规上工业核电下降 8.7%，降幅收窄 3.1 个百分点；规上工业风电下降 5.0%，降幅收窄 12.3 个百分点；规上工业太阳能发电增长 7.1%，增速放缓 2.9个百分点。1-4 月，规上工业火电同比+3.6%，较 3 月-0.1pct，规上工业水电/光伏 /风电/核电分 别+9.9%/+9.8%/-3.5%/-4.8% ，分别 较 3 月+1.0/-1.4/-0.6/-1.0pct。钢铁：4 月生铁、焦炭产量表现分化，分别同比-3.6%、同比持平。2026年 4 月，我国实现生铁产量 7069.0 万吨，同比-3.6%，降幅较 3 月放大0.3pct；焦炭产量 4153.0 万吨，同比持平，3 月为同比+3.7%。生铁、焦炭产量表现分化。2026 年 1-4 月，我国实现生铁产量 28228.0 万吨，同比-3.1%；焦炭产量 16741.0 万吨，同比+2.0%。从下游来看，4 月基建、制造业投资提升，钢材出口下滑，地产依然低迷。2026 年 4 月基建投资完成额、房地产开发投资完成额、房屋新开工面积分 别 同 比 +4.30%/-13.70%/-22.00% ， 同 比 增 速 分 别 较 3 月-4.60/-2.50/-1.70pct。此外，2026 年 4 月，制造业投资同比+1.20%，增速较 3 月放缓 2.90pct，钢材出口同比-9.20%，降速较 3 月收窄 3.4pct。建材化工：4 月水泥产量、化工行业合计耗煤分别同比-10.8%/+10.72%，化工耗煤快速提升依旧。2026 年 4 月，全国水泥产量 14571.0 万吨，同比-10.8%，同比增速相较 3 月放缓 10.2pct；化工耗煤方面，受中东局势影响煤头化工需求有所好转，煤制甲醇等化工行业春检延缓，其开工处于高位水平，2026 年 4 月化工行业合计耗煤 2994.71 万吨，同比+10.72%，仍保持较高增速。2026 年 1-4 月，全国水泥产量 44,328.00万吨，同比-8.60%；化工行业合计耗煤 12803.31 万吨，同比+10.03%。按照煤炭工业协会数据，若按照 2025 年电力、化工、建材、钢铁在煤炭下游需求中占比分别为 61%、9%、5%、16%计算，我们估算 2026 年 4证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3月四大行业带动煤炭消费同比+2.3%，增幅较 3 月下降 0.8pct。库存：4 月动力煤整体去库、焦煤下