非银行金融行业公募基金观察：首批浮费基金成立将满一年，超额分化明显

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 非银行金融 2026 年 05 月 19 日 公募基金观察（20260511-20260515） 推荐 （维持） 首批浮费基金成立将满一年，超额分化明显 ❑ 行情复盘：上周沪深 300：-0.25%，中证 A500：-0.79%，科创 50：+3.40%，中证 500：-1.82%，上证 50：-1.53%，创业板指：+3.50%，中证 1000：-0.67%，中证 A50：-0.31%。基金收益率：股票指数型基金-0.60%，跑赢上证指数 0.47pct，跑输普通股票型基金 0.09pct；债券型指数基金+0.08%，跑赢上证指数 1.14pct。 ❑ 行业动态： （1）财联社：一季度理财产品投资公募基金规模逆势大增 1300 亿元，债基占比超 8 成。在规模和收益之外，从结构上看，今年以来，银行理财产品的配置行为也发生了变化。数据显示，理财产品投资公募基金的资产规模已达 1.95 万亿元，在一季度理财整体规模下降了 1.38 万亿元的情况下逆势大增 1300 亿元，占总投资资产的比重从 2025 年末的 5.1%跃升至 5.7%，配置规模和比例均创新高。 （2）财联社：Wind 数据统计，截至 5 月 15 日，全市场 FOF 产品合计 608 只，规模达到 3517.88 亿元，其中年内成立的 72 只 FOF 总募集规模为 959.17 亿元，已逼近去年全年 1011 亿元的募集规模。从资金认购情绪来看，今年已有30 只产品提前完成结募，占总发行的 41.67%，市场热度可见一斑。 （3）中国基金报：随着基金销售结算新规落地近 6 个月，短债基金“赎回到账”整改拉开大幕。从第三方渠道获悉，易方达旗下 4 只短债基金赎回到账由 T+1日改为 T+2 日，该调整时间将于 5 月 18 日起生效。 ❑ 重点点评：首批浮费基金成立将满一年，业绩明显分化。 费率设计：结构不对称，管理费率与投资者持有期、基金投资收益率挂钩。2025年 6 月，根据《推动公募基金高质量发展行动方案》的要求，首批 26 只新型浮动费率基金成立，管理费收取规则为：当投资者持有基金份额达到一年后赎回，若期间年化收益率跑输业绩比较基准 3 个百分点及以上，收取 0.60％年费率；若跑赢业绩比较基准 6 个百分点及以上且持有收益为正，则适用 1.50％年费率；其他情形则适用 1.20％年费率。 超额收益明显分化（见图表 14），或将影响管理费收取水平。截至 2026/5/15，华商致远回报 A 的成立以来收益达 202.7%，超额收益为 183.3%，业绩断层领先。嘉实成长共赢 A、信澳优势行业 A 两只产品也实现成立以来收益翻倍，超额收益率分别为 107.2%、89.4%。 浮动费率基金加速推出，持续关注后续业绩兑现情况。截至 2026/5/15，全市场已新推出 119 只浮动费率基金，总规模达 1272.83 亿元。其中，81 只产品年内实现正收益，占比 68%，年内 76 只产品跑赢业绩比较基准，占比 64%。 ❑ 新发产品跟踪：上周新成立 21 只公募基金，合并发行份额 170.39 亿份（环比+46.27%）。从数量看，被动指数基金发行数量居首为 13 只，混合型 FOF 为 4只，偏股混合基金为 2 只，混合二级债基、偏债混合基金均发行 1 只；从份额看，混合型 FOF 发行 58.39 亿份，偏股混合型基金发行 45.93 亿份，被动指数基金发行 44.75 亿份。基金管理人方面，易方达基金发行份额、产品数量均居前，发行 2 只混合型 FOF 产品、2 只被动指数产品，份额合计 51.23 亿份，其中易方达如意安惠 6 个月持有 A（混合型 FOF）发行份额 32.98 亿份，为上周单只发行份额最大的产品。诺安基金发行一只偏股混合产品（诺安科技智选A），份额 31.88 亿份，位列第二。景顺长城基金新发一只固收+产品（景顺长城景颐保利 A），份额 21.20 亿份，位列第三。 ❑ 主动权益基金业绩跟踪：2026 年以来，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金跑赢基准的比例分别为 61%、65%、66%（前一周为 63%、69%、69%）；2026 以来，跑赢基准或负超额小于 10%的占比分别为 94%、93%、96%。 ❑ 公募基金市场规模跟踪：截至 5/15，公募基金规模合计 37.59 万亿，非货币基金规模合计 22.00 万亿。结构上看，货币基金规模为 15.58 万亿（较年初+3.8%）；纯债基金规模为 6.53 万亿（较年初-3.8%）。权益类产品中，被动权益基金规模 证券分析师：崔祎晴 邮箱：cuiyiqing@hcyjs.com 执业编号：S0360525120006 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 70 0.01 总市值(亿元) 67,108.57 5.04 流通市值(亿元) 52,744.62 4.95 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.3% -12.6% 0.7% 相对表现 -7.0% -17.6% -23.7% 相关研究报告 《公募基金观察（20260506-20260508）：首批业绩比较基准调整落地》 2026-05-13 《从重仓看四类长钱风格（26Q1&25Q4）：险资、社保均增持非银金融》 2026-05-08 《保险行业周报（20260427-20260430）：26Q1 综述：NBV 维持增长，COR 普遍优化》 2026-05-05 -2%8%19%29%25/0525/0725/1025/1226/0326/052025-05-19~2026-05-15非银行金融沪深300华创证券研究所 公募基金观察（20260511-20260515） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 为 4.45 万亿（较年初-18.8%），主动权益基金规模 4.02 万亿（较年初+2.1%）；固收+基金、固收指数基金、QDII、另类投资基金、FOF 等品类规模分别为 3.23万亿、1.65 万亿、1.01 万亿、5428 亿、3532 亿，分别较年初+17.8%、-10.9%、+4.1%、+25.9%、+44.7%。 ❑ ETF 数据跟踪：截至 5/15，ETF 市场总规模 4.97 万亿元（较前一周环比-3.2%；较年初-17.5%，较年初减少 1.05 万亿元），总份额 3.16 万亿份（较前一周环比-1.2%，下同，较年初-6.2%）。 股票型 ETF：截至 5/15，股票型 ETF 总规模 2.75 万亿元（环比-4.2%，较年初-28.2%），总份额 1.93 万亿份（环比-1.8%，较年初-13.4%）。分类型来看： （1）宽基 ETF：本月以来，资金整体净流出。截至 5/15，宽基 ETF 规模 1.20万亿元（