碳酸锂行业深度报告：供需双击，碳酸锂新周期仍在途

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2026-05-19 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% -6% 90% 相对收益 -8% -10% 66% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 140 总市值（亿） 54964 流通市值（亿） 29049 市盈率（倍） 28.16 市净率（倍） 3.47 成分股总营收（亿） 40050 成分股总净利润（亿） 2176 成分股资产负债率（%） 49.88 [Table_Report] 相关报告 《黄金：风暴之后再起航》 --20260512 《东北有色周报：油对通胀冲击有限，美伊谈判无果，有色延续波动》 --20260413 《东北有色周报：骤雨不终日，有色情绪修复，锂表现尤为亮眼》 --20260330 《东证有色周报：中东地缘情绪高涨，商品延续牛市》 --20260302 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 zengzq@nesc.cn 研究助理：徐颖 执业证书编号：S0550125120015 xuying@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 供需双击，碳酸锂新周期仍在途 ——碳酸锂行业深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 锂价回顾：供需双击，持续看好锂价表现。2025 年 H2，动力和储能超预期增长，带动电芯及正极材料排产持续上行。供应端因受到江西及青海地区锂资源减量影响，是的碳酸锂的供应增速远远小于需求增速，下半年碳酸锂月度呈现大幅去库趋势，价格涨势延续。2026 年 H1，价格底部夯实，呈现需求旺季下的主升浪。Q1 前后，经历了产业的买盘及淡季下的需求考验，市场承接出 15 万的中枢价格。在津巴布韦停止发运锂精矿的影响下，国内 Q2 的供应呈现下滑趋势，但需求端基本满产，供需缺口十分明确，价格主升浪来临。 供应端：地缘因素凸显，供给增速放缓。随着全球矿权的收紧，部分澳矿、非洲矿、南美盐湖扩产项目出于地缘因素影响，投产进度不及预期。中性情况下，2026-2030 年仍有新增产能按规划建设中，站在当下静态的 时 点 ， 我 们 预 计2026-2030年 全 球 总 供 给 分 别 实 现217.1/254.5/284.0/316.6/339.2万 吨 ， 每 年 增 幅 分 别 为18.9%/17.2%/11.6%/11.5%/7.1%，2028-2030 年行业供给增速明显放缓。需求端：储能第二增长曲线爆发，动储双轮驱动下行业景气周期向上。动力领域：国内新能源汽车单车带电量的提升刺激新增需求，欧洲及美国新车型释放周期来临，叠加国际油价高位的背景下，新能源汽车需求增速维持，基本盘稳固，发挥压舱石的作用。储能领域：国内容量电价补贴叠加美国 AI 数据中心拉动，共同开启大储能的二次高增速时代，此外欧洲和新兴市场储能渗透率低，空间广阔，全球储能蓬勃发展。消费及其他需求领域：增速较为稳定，长期提供需求支撑，未来可能发展为锂电需求的第三增长曲线。在动储双重驱动的背景下，我们预计 26-30 年碳酸锂需求可达到 222.1/254.8/273.0/299.9/332.0 万吨，增速30.1%/14.7%/7.1%/9.9%/10.7%。 供需平衡：硬缺口出现。在不考虑江西矿证不合规问题及津巴布韦禁止锂精矿出口影响不可控的情况下，我们预计 2026-2030 年锂矿过剩量/紧缺量分别为-5.0/-0.3/11.0/16.7/7.1 万吨 LCE，2026-2027 年将会持续存在硬性缺口。考虑江西矿证不合规问题影响及津巴布韦禁止锂精矿出口影响，行业供需缺口将会进一步拉大。国内锂供给主要来自江西云母提锂和青海盐湖提锂，海外锂矿供给的增量主要来自于非洲，不考虑江西矿证及津巴布韦禁运导致的减停产风险，我们预计 2026-2027 年江西锂供给 11.0/17.3 万吨，2026-2027 年津巴布韦锂供给 22.0/25.0 万吨。若以上两个地区发生减停产风险，供给端将面临大幅下修可能，直接导致行业硬缺口增加，刺激碳酸锂价格继续上行。 风险提示：终端需求不及预期、供应释放超预期、电池技术迭代风险。 -50%0%50%100%150%2025/52025/8 2025/11 2026/2有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 有色金属/行业深度 目 录 1. 行情复盘：供需双击，锂价新周期来临 .......................................................... 4 2. 供给端：矿权扰动风险加剧，供给不断下调，全年不及预期 ...................... 6 3. 需求：动力压舱石作用坚固，储能强势发挥第二增长曲线 ........................ 13 4. 供需平衡：硬缺口出现，锂价主升浪仍在途 ................................................ 26 5. 风险提示 ............................................................................................................ 28 图表目录 图 1：碳酸锂价格从底部反转 ................................................................................................................................... 5 图 2：碳酸锂季度供需平衡趋势（吨 LCE） .......................................................................................................... 5 图 3：全球锂矿中性产量预测（万吨 LCE） .......................................................................................................... 6 图 4：全球锂矿中性供给增量预测（万吨 LCE） .................................................................................................. 6 图 5：全球锂