计算机行业2026年中期投资策略：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起

大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起计算机行业2026年中期投资策略姓名 刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001邮箱：liuxiaoyao@kysec.cn证券研究报告2026年5月20日核心观点1.年初至今计算机指数跑赢沪深300，基金持仓比例仍在低位从板块表现来看，截至2026年4月30日收盘，计算机指数较年初下跌1.51%，同期沪深300指数上涨3.83%，在所有一级行业中排名第二十一。从基金持仓来看，2026Q1末，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.68%，环比下降。从业绩端看，按照中位数法统计，2026年1季度计算机板块营业收入同比增长4.36%，归母净利润同比增长1.76%，扣非归母净利润下滑1.48%。2. 重视两大核心趋势：AI日新月异，自主安全加速落地（1）从模型到算力、应用，AI创新不停歇。模型端：模型创新进入有序高质发展阶段，AI模型能力持续提升，商业化将是2026年大模型公司的关键命题。算力端：全球CSP资本开支增长强劲，英伟达、博通AI芯片业务持续高增长，论证了AI算力需求持续旺盛。应用端：Vibe Coding 与Agent需求旺盛。（2）国产算力：国产AI算力正在崛起。根据市场研究机构IDC最新的研究报道称，在2025年的中国云端AI加速器市场，中国本土的GPU和AI芯片厂商占据了近41%的市场份额。特别是在全球AI军备竞赛背景下，以华为昇腾、寒武纪、海光信息、阿里平头哥、昆仑芯为代表的国产AI芯片快速崛起，重塑市场竞争格局。3.投资建议（1）AI应用：推荐金山办公、合合信息、卓易信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、税友股份等，受益标的包括聚水潭、福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、中科创达、新开普、新致软件、泛微网络、上海钢联、石基信息、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、金桥信息等。AI Infra：推荐达梦数据、深信服，受益标的包括博睿数据、东方国信、豫能控股、远东股份、海天瑞声、并行科技、青云科技、优刻得、网宿科技等。（2）国产算力：推荐海光信息、中科曙光、浪潮信息、神州数码等，受益标的包括寒武纪、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯、壁仞科技、景嘉微、龙芯中科、云天励飞、和盛新材、品高股份等。（3）大模型：受益标的智谱、Minimax等。4.风险提示：技术革新风险；人才流失风险；下游行业不景气风险。1重视两大核心趋势：大模型商业化落地加速，国产算力崛起2目 录CONTENTS板块业绩逐渐修复，基金持仓比例仍在低位34风险提示投资建议1.1表现回顾：年初至今计算机指数跑输沪深300数据来源：Wind、开源证券研究所年初至今计算机指数跑赢沪深300指数。截至2026年4月30日收盘，计算机指数较年初下跌1.51%，同期沪深300指数上涨3.83%，计算机指数跑输沪深300指数，在所有一级行业中排名第二十一。图1：2025年初至今计算机指数跑赢沪深300指数(截至2026.4.30)图2：2026年初至今计算机板块涨跌幅在所有一级行业中排名第九(截至2026.4.30)数据来源：Wind、开源证券研究所-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%计算机沪深300-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%通信综合电子煤炭石油石化建筑材料电力设备基础化工环保有色金属机械设备公用事业建筑装饰纺织服饰国防军工轻工制造钢铁医药生物房地产家用电器计算机汽车传媒交通运输社会服务食品饮料银行农林牧渔美容护理非银金融商贸零售年初至今1.2业绩分析：业绩逐渐修复，降本增效成效显著2026年1季度计算机板块营业收入和利润均有所修复。按照中位数法统计，2026年1季度计算机板块营业收入同比增长4.36%，归母净利润同比增长1.76%，扣非归母净利润下滑1.48%。图3：2026年1季度计算机板块收入和利润均有所增长数据来源：Wind、开源证券研究所-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%2021Q12022Q12023Q12024Q12025Q12026Q1营业收入同比增长率（中位数法）归母净利润同比增长率（中位数法）扣非归母净利润同比增长率（中位数法）1.3基金持仓：2026年1季度末计算机板块基金配置比例仍处2026年1季度末计算机板块基金配置比例环比下降。根据Wind数据统计，2026Q1末，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.68%，环比下降。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第十三位。 2026Q1末，持股市值排名前十的公司为寒武纪、海光信息、海康威视、中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息、同花顺、指南针、深信服。图5：2026年1季度末计算机板块基金持仓比例环比下降表1： 2026Q1末计算机板块基金前十大重仓股寒武纪、海光信息、海康威视、金山办公、同花顺、科大讯飞、中控技术、中科曙光、浪潮信息、深信服序号公司名称持股基金数持股数量（万股）持股市值（万元）1寒武纪-U6634,8294,746,5102海光信息62420,0974,225,6913海康威视19319,237585,1794金山办公1813,459807,7775同花顺1181,478441,2836科大讯飞11526,7831,237,6237中控技术8912,848828,0728中科曙光816,906542,8429浪潮信息746,337355,35210深信服722,516255,949数据来源： Wind、开源证券研究所数据来源： Wind、开源证券研究所0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%计算机板块基金持仓比例1重视两大核心趋势：大模型商业化落地加速，国产算力崛起2目 录CONTENTS板块业绩逐渐修复，基金持仓比例仍在低位34风险提示投资建议2.1AI：商业化将是2026年大模型公司的关键命题2.1.1、 模型端：商业化将是2026年大模型公司的关键命题全球来看，Anthropic被认为是商业化速度最快的大模型企业之一。Anthropic在2023年3月推出Claude模型，一直以来在编程、数学等领域性能领先，2023年底其ARR为1亿美金，2024年底提升至10亿美金，2025 年底，Anthropic 的 ARR 约为 90 亿美元，到 2026 年 5 月，ARR达到440 亿美元。并且Anthropic已开始筹划新一轮融资，融资规模预计达400亿-500亿美元。完成该轮融资后，Anthropic的估值将攀升至8500亿-9000亿美元。图5：截至2026年5月，Anthropic 的 ARR已升至 440 亿美元资料来源：新智元公众号2.1AI：商业化将是2026年大模型公司的关键命题2.1.1、 模型端：商业化将是2026年大模型公司的关键命题OpenAI正在从“技术至上”转向“商业落地优先”。2026年2月11日，OpenAI已解散其内部“使命对齐”（MissionA