煤炭行业报告：三港口合计煤炭库存下降，海运费上涨

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：三港口合计煤炭库存下降，海运费上涨 2026 年 5 月 20 日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内动力煤价格上升，国际上澳洲动力煤离岸价格下降。截至 5 月 13 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 830.00 元/吨，环比上月上升 69 元/吨，涨幅为 9.07%；内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 621.00 元/吨，环比上月涨 18 元/吨，涨幅为 2.99%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价728.00 元/吨，环比上月上升 89.00 元/吨，涨幅为 13.93%；澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 131.67 美元/吨，环比上月下降 10.87 美元/吨，降幅为 7.63%。 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比上月均上升。3 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2290.90 万吨，同比上升 27.40 万吨，涨幅为 0.58%，环比上升 242.70 万吨，涨幅为 11.85%；山西产 4835.00 万吨，同比上升 77.40万吨，涨幅为 1.63%，环比上升 332.8 万吨，涨幅为 7.39%；内蒙古产 1975.60万吨，同比下降 19.20 万吨，降幅为 0.96%，环比上月增加 110.10 万吨，涨幅为 5.96%。 三港合计煤炭库存月环比同比均下降。六大发电集团日均耗煤量月环比同比上升。截至 5 月 14 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1361.50万吨，环比上月下降 14.80 万吨，降幅 1.08%；同比下降 233.20 万吨，降幅14.62%。截至 5 月 15 日，六大发电集团日均耗煤量共 75.57 万吨，环比上月上升 1.77 万吨，涨幅 2.40%；同比上涨 0.60 万吨，涨幅 0.80%。 海运费上涨。截至 5 月 18 日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万 DWT 的 CBCFI报收 54.50 元/吨，较上月环比涨幅为 35.24%；从秦皇岛到宁波航线上 1.5-2万 DWT 的 CBCFI 报收 60.60 元/吨，较上月环比涨幅为 17.21%。截至 5 月14 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 23.90 美元/吨，环比上 月 上 升 3.10 美 元 / 吨 ， 涨 幅 为 14.90% ； 印 尼 塔 巴 尼 奥 - 中 国 广 州（50000MT/10%）的煤炭 CDFI 程租报收 13.47 美元/吨，环比上月上升 1.05美元/吨，涨幅为 8.44%。 结论：国内动力煤价格环比上月上升，国际上澳洲动力煤离岸价格下降。陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比上月均上升。三港合计煤炭库存月环比同比均下降。六大发电集团日均耗煤量月环比同比上升。国内运费月环比上涨、国际海运费上涨。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.44% 行业市值(亿元) 37521.93 3.25% 流通市值(亿元) 32659.34 3.42% 行业平均市盈率 12.44 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -30.1%-19.5%-9.0%1.6%12.2%22.8%10/101/94/107/1010/9煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：三港口合计煤炭库存下降，海运费上涨 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 动力煤 1.1 价格 动力煤价格环比上月上升。截至 5 月 13 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 830.00 元/吨，环比上月上升 69 元/吨，涨幅为 9.07%。 产地动力煤价格内蒙古、山西地区月环比上升。截至 5 月 13 日，内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价621.00 元/吨，环比上月涨 21 元/吨，涨幅为 3.50%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 728.00 元/吨，环比上月上升 89.00 元/吨，涨幅为 13.93%。 图1：5 月动力煤价 830 元/吨，月环比涨 9.07% 图2：5 月内蒙古动力煤价格 621 元/吨，月环比涨 3.50% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：5 月山西动力煤价格 89 元/吨，月环比涨 13.93% 图4：5 月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚月环比下降。截至 5 月 1 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 131.67美元/吨，环比上月下降 10.87 美元/吨，降幅为 7.63%。 1.2 产量 原煤月度产量同比增加。3 月，原煤月度产量为 44061.70 万吨，同比增加 3.50 万吨，增幅为 0.01%。 02004006008001000120023/223/723/1224/524/1025/325/826/1车板价(含税):动力煤(Q5500):大同:大同南郊 东兴证券行业报告 煤炭行业：三港口合计煤炭库存下降，海运费上涨 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图5：原煤月度产量同比增加（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕晋蒙环比均上升。3 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2290.9万吨，同比上升 27.40 万吨，涨幅为 0.58%，环比上升 242.70 万吨，涨幅为 11.85%；山西产 4835.00 万吨，同比上升 77.40 万吨，涨幅为 1.63%，环比上升 332.80 万吨，增幅为 7.39%；内蒙古产 1975.60 万吨，同比下降 19.20 万吨，降幅为 0.96%，环比上月增加 111.10 万吨，涨幅为 5.96%。 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.3 进口 煤及褐煤月度进口量月环比同比下降。4 月，煤及褐煤月度进口量达到 3308.32 万吨，环比上月下降 597.57万吨，降幅为 15.30%，同比下降 474.68 万吨，降幅为 12.55%。 动力煤月度进口量月环比同比均上升。3 月，动力煤月度进口量达到 1006.24 万吨，环比上月上升 190.6 万吨，涨幅为 23.37%；同比上升 92.46 万吨，涨幅为 10.12%。 0.0015,000.0030,000.0045,000.0060,000.0075,000.00Jan&FebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202420252026010002000300040005000600022/322