2025年营收利润双增长，工业AI驱动高价值场景持续突破

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月19日优于大市奥普特（688686.SH）2025 年营收利润双增长，工业 AI 驱动高价值场景持续突破核心观点公司研究·财报点评机械设备·自动化设备证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cn dusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价133.30 元总市值/流通市值16294/16294 百万元52 周最高价/最低价156.87/83.56 元近 3 个月日均成交额165.36 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《奥普特（688686.SH）-上半年净利润增长 28.80%，全面覆盖人形机器人视觉部件》 ——2025-09-25《奥普特（688686.SH）-机器视觉领域领先企业，拓展人工智能视觉算法软件》 ——2025-05-302025 年营业收入同比增长 39.24%，归母净利润同比增长 36.63%。2025 年公司实现营收 12.69 亿元，同比增长 39.24%；归母净利润 1.86 亿元，同比增长 36.63%，主要系 3C 行业依托工业 AI 加速发展、锂电行业稳步复苏，叠加海外业务增长及并购东莞泰莱贡献所致。单季度看，2025 年第四季度实现营收 2.57 亿元，同比增长 28.53%，归母净利润 0.35 亿元，同比下降 73.00%；2026 年第一季度实现营收 3.57 亿元，同比增长 33.51%，归母净利润 0.64亿元，同比增长 10.40%，剔除股份支付后归母净利润同比增长 18.16%。盈利能力方面，2025 年公司毛利率/净利率为 60.85%/14.66%，同比下降 2.78/下降 0.28 个百分点；2026 年第一季度毛利率/净利率为 57.73%/17.88%，同比下降 5.16/下降 3.73 个百分点。费用率方面，2025 年公司销售/管理/研发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 21.49%/4.41%/20.10%/-0.28% ， 同 比 变 动-3.15/+0.52/-3.71/+0.48 个百分点，其中研发费用率下降主要系收入规模扩大所致。3C 与锂电双轮驱动，工业 AI 与海外业务高速增长。分下游看，2025 年 3C行业收入 7.25 亿元，同比增长 23.91%；锂电行业收入 3.23 亿元，同比增长54.62%；半导体行业收入 0.79 亿元，同比增长 54.49%；汽车行业收入 0.44亿元，同比增长 36.28%。工业 AI 相关系统解决方案收入 1.28 亿元，同比增长 96.77%。公司加速海外布局，境外收入 1.37 亿元，同比增长 122.47%，收入占比提升至 10.80%。报告期内，公司通过并购东莞泰莱新增运控产品线，实现运控产品收入 1.35 亿元。2026 年第一季度，半导体和汽车行业收入分别增长 170.69%和 330.11%，工业 AI 收入增长 298.59%，高附加值业务持续放量。技术驱动构建全栈能力，股权激励强化人才壁垒。公司持续高研发投入，2025年研发费用 2.55 亿元，同比增长 17.57%，研发人员 979 人，占总人数 30.71%。公司拥有完整的机器视觉核心软硬件产品线，累计获发明专利 181 项、实用新型 709 项。2025 年推出 2025 年限制性股票激励计划，覆盖 146 名核心骨干。报告期内，公司越南基地投入运营，并成立合资公司博盈威尔汉姆开拓油气管道市场。展望未来，公司将继续深化“AI in ALL”战略，推动工业AI 与 3D 视觉在半导体、汽车等高端制造领域的渗透，同时借助生态合作模式加速标准产品出海，有望打开全新成长空间。投资建议：公司立足机器视觉技术，是机器视觉光源制造业单项冠军；同时积极布局人工智能视觉算法和人形机器人视觉部件，未来有望显著受益于具身智能产业发展。我们上调 2026 年-2027 年归母净利润分别为 2.54/3.12 亿元（前值为 2.15/2.71 亿元），新增 2028 年预测 4.00 亿元，对应 PE 59/48/37倍，维持“优于大市”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新业务发展不及预期的风险、国际贸易摩擦的风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)9111,2691,6372,0282,420(+/-%)-3.4%39.2%29.00%23.89%19.33%净利润(百万元)136186253.5312.3400.0(+/-%)-29.7%36.6%36.15%23.19%28.10%每股收益（元）1.111.522.072.553.27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告EBITMargin10.2%13.7%14.5%14.9%16.3%净资产收益率（ROE）4.7%6.1%7.9%9.2%10.9%市盈率（PE）109.780.359.047.937.4EV/EBITDA137.376.152.343.034.1市净率（PB）5.134.894.674.414.09资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图1：奥普特 2026 年第一季度营业收入同比增长 33.51%图2：奥普特 2026 年第一季度归母净利润同比增长 10.40%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：奥普特毛利率触有所下降图4：奥普特费用率有所波动资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：奥普特保持较高的研发投入图6：奥普特 ROE 有所波动资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：可比公司估值表（20260515）证券代码证券简称投资评级总市值（亿元）收盘价EPSPE2025A26E27E28E2025A26E27E28E688322.SH 奥比中光-UW 未评级357.0289.000.320.751.221.752781187351688400.SH 凌云光未评级302.7863.180.350.890.751.00181718463平均值229957957688686.SH 奥普特优于大市 149.54122.341.522.072.553.2780594837资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理，未评级公司数据来自 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）2