农林牧渔行业2025年业绩综述报告：猪价下行业绩承压，关注产能去化节奏

[Table_RightTitle] 证券研究报告|农林牧渔 [Table_Title] 猪价下行业绩承压，关注产能去化节奏 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——农林牧渔行业 2025 年业绩综述报告 [Table_ReportDate] 2026 年 05 月 19 日 [Table_Summary] 投资要点： 行业整体：2025 年农林牧渔板块受猪价下行影响利润同比下滑，板块营业收入合计 12,782.69 亿元，同比增长 2.63%，在申万一级行业中排名第 14；归母净利润合计 302.06 亿元，同比下降 38.51%，在申万一级行业中排名第 29。板块 ROE 及毛利率、净利率均小幅下降，其中板块ROE 为 5.49%，同比-3.73pct，毛利率、净利率分别为 10.74%、2.43%，同比分别-0.88pct、-1.53pct。 ⚫ 种植业板块：2025 年种植业板块实现营收 1027.81 亿元，同比+1.93%，归母净利润 30.40 亿元，同比+28.28%。板块利润大幅改善，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为 14.07%、2.92%，同比分别+0.97pct、+1.33pct。 ⚫ 饲料板块：2025 年饲料板块实现营收 2862.09 亿元，同比+9.27%，归母净利润 35.39 亿元，同比-54.55%。多数个股营收向好，但板块龙头海大集团利润同比下行拖累板块业绩。板块毛利率、净利率分别为10.32%、1.40%，同比分别-1.32pct、-1.59pct。 ⚫ 农产品加工板块：2025 年农产品加工板块实现营收 3442.94 亿元，同比-2.67%，归母净利润 56.25 亿元，同比+14.52%。板块营收小幅下行但利润同比高增。板块毛利率、净利率分别为 7.71%、1.68%，同比分别+0.87pct、+0.34pct。 ⚫ 养殖业板块：2025 年养殖业板块实现营收 4912.40 亿元，同比+3.57%，归母净利润 185.51 亿元，同比-45.92%。受猪价低迷影响板块大面积亏损。板块毛利率、净利率分别为 11.56%、3.86%，同比分别-2.77pct、 -3.63pct。 ⚫ 投资建议：2025 年农林牧渔板块业绩受猪价下行影响业绩承压。分板块来看，种植业、农产品加工及动物保健板块利润边际向好，其他板块业绩同比下行。随着年轻一代逐渐成为养宠主力军，我国宠物消费渗透率有望逐年提升，当前宠物食品行业集中度较低，本土企业逐渐崛起，仍有较大增长空间，建议重点关注产能去化节奏下生猪养殖龙头的表现及宠物食品优质国产龙头的成长空间。 风险因素：市场竞争加剧风险，成本上升风险，疫病防控风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩表现分化，预盈率过半 业绩增长稳健，多数子板块利润向好 业绩表现喜人，养殖业利润高增 [Table_Authors] 分析师: 叶柏良 执业证书编号： S0270524010002 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -5%0%5%10%15%20%25%30%35%农林牧渔沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 农林牧渔行业业绩表现 ................................................................................................... 3 2 农林牧渔子板块业绩表现 ............................................................................................... 5 2.1 种植业 .................................................................................................................... 5 2.2 渔业 ........................................................................................................................ 5 2.3 饲料 ........................................................................................................................ 6 2.4 农产品加工 ............................................................................................................ 7 2.5 养殖业 .................................................................................................................... 8 2.6 动物保健 ................................................................................................................ 8 3 投资建议与风险因素 ....................................................................................................... 9 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 9 3.2 风险因素 ................................................................................................................ 9 图表 1： 申万一级行业 2025 年营收增速(%) .................................................................. 3 图表 2： 申万一级行业 2025 年归母净利润增速(%)