单一季度收入同比增长6%，积极布局线束新品类

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月18日优于大市沪光股份（605333.SH）单一季度收入同比增长 6%，积极布局线束新品类核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价23.30 元总市值/流通市值10812/10812 百万元52 周最高价/最低价39.88/22.51 元近 3 个月日均成交额64.43 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《沪光股份（605333.SH）-单三季度收入同比增长 4%，积极布局机器人线束、无人机线束等新品类》 ——2025-11-03《沪光股份（605333.SH）-单二季度净利润同比增长 19%，积极布局无人机线束、机器人线束等新品类》 ——2025-09-10《沪光股份（605333.SH）-盈利能力持续提升，新能源客户线束项目持续放量》 ——2025-04-30《沪光股份（605333.SH）-单四季度归母净利润高增长，新能源客户线束产品持续放量》 ——2025-01-22《沪光股份（605333.SH）-单三季度归母净利润高增长，新能源客户线束项目持续放量》 ——2024-11-022026Q1 沪光股份实现收入 16.3 亿元，同比增长 5.9%。公司 2025 年实现营收 84.90 亿元，同比+7.29%，归母净利润 4.81 亿元，同比-28.21%。2026Q1，公司实现营收 16.34 亿元，同比+5.90%，环比-38.39%，归母净利润 0.30 亿元，同比-67.50%，环比-46.35%，净利润下滑主要系收入扩大导致成本增加叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等所致。2026Q1 公司毛利率 12.5%，环比提升 0.9pct。2025 年，公司毛利率 14.4%，同比-3.1pct，净利率 5.7%，同比-2.8pct。2026Q1，公司毛利率 12.5%，同比-1.9pct，环比+0.9pct，净利率 1.9%，同比-4.2pct，环比-0.3pct。2026Q1，公司四费率为 9.85%，同比+1.80pct，环比+1.26pct。主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价双升。（1）价升：公司从传统的低压线束产品，向高附加值线束新品（高压、低压、高速线束、作业类无人车辆线束及其他新兴新领域线束）升级。2025 年，公司完成多领域线束深度转型并取得新突破：1）作业类无人车辆线束：公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，在 BSD 客户端成功斩获小、中、大三款商用无人割草整机线束项目，终端产品主要面向欧美等海外市场；与 JDL 等头部物流客户保持紧密合作，在云仓分拣、搬运等无人化设备领域完成多批次产品交付并取得年包项目；参与 ZD 下一代商用清洁设备项目的前期设计开发，并于年底前顺利完成数据开发及样品试制；积极与 JS、QL 等头部自动化无人物流车辆客户接洽，拓展增量业务空间；2）其他新兴领域：为深化相关领域线束与连接器业务的战略布局，公司组建了专业研发团队，致力于提供同步设计、开发到制造的全流程“线束+连接器”垂直一体化定制化解决方案，并推出多款具备高载流性能、体积较小、可拆卸端子及模块化组合等特点的产品。（2）量增：公司前五大客户销售收入占比从 2015 年的 99%下滑至 2025 年的74.84%，公司持续为大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、捷豹路虎、赛力斯、L 汽车、美国 T 公司、蔚来汽车、吉利极氪、奇瑞汽车、一汽红旗等国际知名汽车整车制造企业。风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户排产波动、叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等综合因素影响，下调盈利预测，预 计 26/27/28 年 营 收 101.5/115.7/127.4 亿 元 （ 原 预 计 26/27 年114.6/133.0 亿），预计 26/27/28 年归母净利润 5.8/7.0/8.3 亿元（原预计 26/27 年 9.2/11.3 亿），维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)7,9148,49010,14611,56712,735(+/-%)97.7%7.3%19.5%14.0%10.1%净利润(百万元)670481579702835(+/-%)1139.2%-28.2%20.2%21.3%18.9%每股收益（元）1.531.041.251.511.80EBITMargin10.6%6.6%7.2%7.3%7.8%净资产收益率（ROE）30.1%14.0%15.0%16.2%16.9%市盈率（PE）15.222.518.715.413.0EV/EBITDA14.220.616.014.513.0市净率（PB）4.573.142.812.492.19资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年05月19日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026Q1 沪光股份实现收入 16.3 亿元，同比增长 5.9%。公司 2025 年实现营收 84.90亿元，同比+7.29%，归母净利润 4.81 亿元，同比-28.21%。分季度看，公司 2025Q4实现营收 26.52 亿元，同比+11.35%，环比+20.07%，归母净利润 0.56 亿元，同比-75.68%，环比-61.98%。2025 年，公司收入持续增长，主要系新能源汽车市场延续快速增长态势促使对线束的需求量日益增加，公司积极拓展市场，销售规模扩大、量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入稳定增长。2026Q1，公司实现营收 16.34 亿元，同比+5.90%，环比-38.39%，归母净利润 0.30亿元，同比-67.50%，环比-46.35%。2026Q1，公司归母净利润有所下滑，主要系营业收入规模扩大导致成本相应增加，叠加部分原材料价格波动及人工成本上升等综合因素影响所致。图1：沪光股份营业收入及同比增速图2：沪光股份单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：沪光股份归母净利润及同比增速图4：沪光股份单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2026Q1 公司毛利率 12.5%，环比提升 0.9pct。2025 年，公司毛利率 14.4%，同比-3.1pct，净利率 5.7%，同比-2.8pct。拆分季度看，2025Q4，公司毛利率 11.6%，同比-6.3pct，环比-3.8pct，净利率 2.1%，同比-7.6pct，环比-4.6pct。2025年，公司毛利率有所下降，主