Q1归母净利润同比增长42%，全球化布局加速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月18日优于大市亚太股份（002284.SZ）Q1 归母净利润同比增长 42%，全球化布局加速核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：余珊0755-819818140755-81982555tangxx@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980519080002S0980525070004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价12.95 元总市值/流通市值9571/9465 百万元52 周最高价/最低价18.66/10.20 元近 3 个月日均成交额240.60 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《亚太股份（002284.SZ）-上半年利润接近翻倍，规模效应加速兑现》 ——2025-09-03《亚太股份（002284.SZ）-线控制动产品量产，角模块、EMB 等新品储备充分》 ——2025-06-242026Q1 归母净利润同比增长 42%。2026Q1 公司实现营业收入 13.58 亿元，同比+7.91%，环比下降 16.89%；归母净利润 1.42 亿元，同比增长 41.83%，环比下降 12.12%；剔除季节性因素外，公司整体延续 2025 年业绩高增态势，产品结构升级及规模效应兑现加速盈利增能力向上。Q1 净利率同比提升 2.51pct，盈利持续向好。2026Q1 公司毛利率为 20.41%，同比增长 1.30pct，归母净利率 10.46%，同比+2.51pct；其中销售/管理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 1.18%/3.68%/5.52%/0.07% ， 同 比 分 别-0.57/-0.69/-0.28/+0.23pct，公司持续降本增效，盈利能力加速改善。电子控制系统贡献主要收入增量，在手项目、产品布局持续拓展。公司汽车电子控制系统包括 EPB、ESC、IBS 等产品，25 年实现 16 亿收入贡献 22%营收，进入通用、STELLANTIS 等全球采购平台。2025 年公司新启动 244个项目，其中有 111 个项目涉及汽车电子控制系统产品。公司新量产70 个项目，包括吉利汽车、零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、深蓝汽车、上汽大通、长安等。摩洛哥产能加速扩张，全球化布局逐步推进。2025 年公司海外收入占比 3%左右，近年来加速国际化战略布局，实现研发+生产国际化双轨推进：在德国设立研发中心开展前沿技术研究与创新合作；在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面积 6 万平方米，建筑面积 4.2 万平方米，预计 2027年正式投产，全球化布局加速推进。积极拓展智能化新业务，具备角模块、EMB 等新品布局。公司积极构建智能化新业务，构建涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，具备集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的一体化解决方案，实现车辆各系统的独立控制，具备原地转向、横向移动等功能，智能化布局完善。风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司线控制动、EPB 等电子控制产品加速放量，看好公司具备的优质角模块业务储备，考虑公司下游客户吉利、零跑等车型加速放量，我们上调 26/27 年盈利预测并新增 28 年盈利预测，预计公司 26-28 年净利润 6.81/8.06/9.33 亿元（前次26/27 年预测为 4.74/6.25 亿元），维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,2605,6076,7797,6408,564(+/-%)10.0%31.6%20.9%12.7%12.1%净利润(百万元)213490681806933(+/-%)119.6%130.2%38.8%18.4%15.9%每股收益（元）0.290.660.921.091.26EBITMargin3.8%8.4%11.3%11.6%11.6%净资产收益率（ROE）7.3%14.6%17.9%18.6%18.9%市盈率（PE）45.919.914.412.110.5EV/EBITDA34.721.316.514.813.8市净率（PB）3.362.902.572.261.98资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年05月19日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2026Q1 归母净利润同比增长 42%。2026Q1 公司实现营业收入 13.58 亿元，同比+7.91%，环比下降 16.89%；归母净利润 1.42 亿元，同比增长 41.83%，环比下降12.12%；剔除季节性因素外，公司整体延续 2025 年业绩高增态势，产品结构升级及规模效应兑现加速盈利增能力向上。图1：亚太股份营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：亚太股份单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：亚太股份归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：亚太股份单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理Q1 净利率同比提升 2.51pct，盈利持续向好。2026Q1 公司毛利率为 20.41%，同比增长 1.30pct，归母净利率 10.46%，同比+2.51pct；其中销售/管理/研发/财务费用率 1.18%/3.68%/5.52%/0.07%，同比分别-0.57/-0.69/-0.28/+0.23pct，公司持续降本增效，盈利能力加速改善。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图5：亚太股份毛利率及净利率情况（单位：%）图6：亚太股份单季毛利率及净利率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图7：亚太股份四项费用率情况（单位：%）图8：亚太股份单季度四项费用率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理汽车基础制动系统为公司基盘，收入规模持续增长。2025 年公司基础制动系统收入约为 38 亿元，占公司收入整体的 68%，对应基础制动系统销量 2612 万只，产品销量及收入规模稳健增长。图9：公司汽车基础制动系统收入资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告公司电子控制系统产品种类丰富，EPB 贡献主要收入，IBS 加速业绩释放，截至25 年贡献 22%收入。公司的汽车电子控制系统产品以自研 ABS（汽车防抱死制动系统）为基础，逐步实现各类汽车底盘电子制动系统产品布局；包括 EPB（电子驻车制动系统）、ESC（汽车电子操纵稳定系统）、IBS(Two-Box，解耦式电