有色金属行业周报：铜材铝材开工率略有回升，价格存支撑

4000000000000000005 2026 年 05 月 18 日 铜材铝材开工率略有回升，价格存支撑 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -4.7 -5.3 92.3 沪深 300 2.8 4.3 25.0 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：碳酸锂库存回落，价格持续上行》2026-05-12 2、《有色金属行业周报：地缘冲突加剧铝供应扰动，铝价或持续上行》2026-03-09 3、《有色金属行业周报：临近春节假期致需求走弱，铜铝价格以稳为 主》2026-02-10 ▌贵金属：美国 CPI 超预期，金价高位震荡为主 价格方面，周内伦敦黄金价格为 4528.00 美元/盎司，环比 5 月8 日-213.40 美元/盎司，跌幅为-4.50%。周内伦敦白银价格为78.74 美元/盎司，环比 5 月 8 日-1.90 美元/盎司，跌幅为-2.36%。 数据方面，美国 4 月 CPI 同比 3.8%，前值 3.3%，预期 3.7%。美国 4 月 PPI 同比 6%，前值 4.3%，预期 4.8%。美国 4 月零售销售环比 0.5%，前值 1.6%，预期 0.5%。美国 5 月 9 日当周首次申请失业救济人数 21.1 万人，前值 20 万人，预期 20.5 万人。 细分 4 月美国 CPI 数据来看，4 月食品价格分项同比为 3.2%，相较于 3 月增加 0.5 个百分点。能源价格分项同比为 17.9%，相较于 3 月增加 5.4 个百分点。CPI 二级分项中，能源类商品价格同比为 29.2%，相较于 3 月增加 9.8 个百分点；能源类服务价格同比为 5.4%，相较于 3 月增加 0.4 个百分点。 从 CME Fedwatch 工具来看，2026 年美联储将不降息，2027 年1 月将开启第一次加息。 总结而言，美联储降息周期或接近尾声，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑，预计金价高位震荡为主。 ▌铜、铝：短期铜铝需求略有回升，预计价格震荡为主 国内宏观：中国 4 月 CPI 同比 1.2%，前值 1%。中国 4 月 PPI 同比 2.8%，前值 0.5%。 铜：价价格方面，本周 LME 铜收盘价 13595 美元/吨，环比 5 月8 日+98 美元/吨，涨幅为+0.73%。SHFE 铜收盘价 104730 元/吨，环比 5 月 8 日+270 元/吨，涨幅为+0.26%。库存方面，LME库存为 395725 吨（环比 5 月 8 日-3675 吨，同比+211075吨）；COMEX 库存为 627195 吨（环比 5 月 8 日+6166 吨，同比+458632 吨）；SHFE 库存为 180643 吨（环比 5 月 8 日-690吨）。2026 年 5 月 14 日，SMM 统计国内电解铜社会库存 24.33万吨，环比 5 月 8 日-0.82 万吨，同比+12.32 万吨。 冶炼方面，中国铜精矿 TC 现货本周价格为-103.72 美元/干吨，环比-25.52 美元/干吨。 -50050100150(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 下 游 方 面 ， 国 内 本 周 精 铜 制 杆 开 工 率 为 63.51% ， 环 比+2.93pct。再生铜制杆开工率 6.84%，环比+0.08pct。电线电缆开工率为 65.9%，环比+2.67pct。 总结而言，高铜价持续压制下游采购意愿，市场整体仍以刚需补库为主，库存去化后又小幅回升，基本面呈现供需双弱的结构。 铝：价格方面，国内电解铝价格为 24330 元/吨，环比 5 月 8 日+90 吨。库存方面，本周 LME 铝库存为 344000 吨（环比 5 月 8日-11775 吨，同比-53275 吨）；国内上期所库存为 508876 吨（环比 5 月 8 日+16148 吨，同比+352796 吨）。2026 年 5 月 14日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 142.8 万吨，环比 5 月 8日-1.3 万吨，同比+84.3 万吨。 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为 7063 元/吨，环比5 月 8 日+80 元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为 7630 元/吨，环比 5 月 8 日+61 元/吨。 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为 56.9%，环比+0.8pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为 67.0%，环比+0.4pct。 综合而言，当前宏观面利好集中释放，全球电解铝刚性供应缺口确认，叠加国内铝锭库存迎来初步去库，多重积极因素给予铝价支撑。 ▌锡：高价抑制需求，锡价或以震荡为主 价格方面，国内精炼锡价格为 423380 元/吨，环比 5 月 8 日-1220 元/吨，跌幅为-0.29%。库存方面，本周国内上期所库存为 9346 吨，环比 5 月 8 日-68 吨；LME 库存为 8035 吨，环比 5月 8 日-415 吨。 高价抑制需求，锡价或以震荡为主。供给端上，缅甸佤邦作为核心进口源遭遇抽水及炸药供应问题，叠加传统雨季即将到临，导致矿端几无增量；需求端上，受 AI 算力爆发及半导体景气度外溢影响，沪锡主力狂飙创下近两月新高，绝对高价反噬实体消费，导致下游焊料企业面临成本倒挂，采购全面转向观望，现货成交近乎停滞。 ▌锂：短期高价抑制下游拿货意愿，价格以稳为主 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为188000 元/吨，环比 5 月 8 日-2000 元/吨，环比-1.05%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存 17550 吨，环比-2810 吨。 短期高价抑制下游拿货意愿，价格以稳为主。当价格回调至 20万元/吨以下时，刚需采买行为明显增多，库存偏低的厂商趁机逢低补库；但整体来看，下游对 20 万元/吨以上价位仍存明显抵触，大规模备库行为尚未出现，多数企业延续“刚需采购”策略。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储处于降息周期。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。 铝：国内电解铝产能供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。 锡：矿端供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。 锂：锂价进入上行周期，库存回落。维持锂行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锡行业推荐锡业股份，兴业银锡。锂行业推荐中矿资源，盛新锂能，国城矿业，赣锋锂业。 ▌ 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储降息幅度不及预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）电解铝产能意外停产影响