建筑装饰行业2026年1-4月投资数据点评：固投增速由正转负，基建投资压力加大

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2026 年 05 月 18 日 固投增速由正转负，基建投资压力加大 看好 ——2026 年 1-4 月投资数据点评 相关研究 - 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 2026 年 1-4 月固定资产投资增速由正转负。国家统计局公布 2026 年 1-4 月投资数据，全国固定资产投资累计同比-1.6%，增速较 2026 年 1-3 月-3.3pct，4 月单月投资同比-12.0%，3 月单月同比-1.1%；制造业投资同比+1.2%，增速较 2026 年 1-3 月-2.9pct，固定资产累计投资增速由正转负。 ⚫ 2026 年 1-4 月基建投资同比+4.3%，增速较 1-3 月进一步回落。据国家统计局数据，2026 年 1-4 月基础设施投资同比+4.3%，增速较 1-3 月-4.6pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+11.1%，增速较2026 年 1-3 月-5.2pct；水利、环境和公共设施管理业投资同比-0.1%，增速较 2026 年 1-3 月-3.7pct；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+4.4%，增速较 2026 年 1-3 月-4.6pct。分区域看，东部地区投资同比-2.6%，中部地区投资同比-1.2%，西部地区投资同比-3.3%，东北地区投资同比-15.0%。我们认为，2026 年一季度在开门红预期下投资强度获得一定支撑，进入 4 月份投资压力逐步显现，企业拿单以及地方政府项目推进意愿较弱，重点关注中央“两重”项目建设情况。 ⚫ 2026 年 1-4 月地产投资保持低位，边际开工走弱、竣工改善。根据国家统计局数据，2026 年 1-4 月房地产投资同比-13.7%，增速较 2026 年 1-3 月-2.5pct；开工同比-22.0%，增速较 2026 年 1-3 月-1.7pct；竣工同比-24.0%，增速较 2026 年 1-3 月+1.0pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。 ⚫ 投资分析意见：我们认为，2026 年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复，展望未来，以中央为主的“两重”项目、硬科技制造领域有望发力，重点关注钢结构领域的鸿路钢构、精工钢构，化学工程+实业领域的中国化学，洁净室领域关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份。同时，低估值央国企估值有望修复，关注中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工。 ⚫ 风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1．固投增速由正转负，基建投资压力加大 2026 年 1-4 月固定资产投资增速由正转负。国家统计局公布 2026 年 1-4 月投资数据，全国固定资产投资累计同比-1.6%，增速较 2026 年 1-3 月-3.3pct，4 月单月投资同比-12.0%，3 月单月同比-1.1%；制造业投资同比+1.2%，增速较 2026 年 1-3 月-2.9pct，固定资产累计投资增速由正转负。 2026 年 1-4 月基建投资同比+4.3%，增速较 1-3 月进一步回落。据国家统计局数据，2026 年 1-4 月基础设施投资同比+4.3%，增速较 1-3 月-4.6pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+11.1%，增速较 2026 年 1-3 月-5.2pct；水利、环境和公共设施管理业投资同比-0.1%，增速较 2026 年 1-3 月-3.7pct；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+4.4%，增速较 2026 年 1-3 月-4.6pct。分区域看，东部地区投资同比-2.6%，中部地区投资同比-1.2%，西部地区投资同比-3.3%，东北地区投资同比-15.0%。我们认为，2026 年一季度在开门红预期下投资强度获得一定支撑，进入 4 月份投资压力逐步显现，企业拿单以及地方政府项目推进意愿较弱，重点关注中央“两重”项目建设情况。 （注：按照现行统计制度规定，基础设施投资包括电力、热力生产和供应业，燃气生产和供应业，水的生产和供应业，铁路运输业，道路运输业，水上运输业，航空运输业，管道运输业，多式联运和运输代理业，装卸搬运，邮政业，电信、广播电视和卫星传输服务，互联网和相关服务，水利管理业，生态保护和环境治理业，公共设施管理业的固定资产投资。基础设施投资增速按可比口径计算。） 图 1：固定资产投资增速 图 2：制造业投资增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 (30)(20)(10)01020304015-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-0623-1124-0424-0925-0225-0725-12（%）固定资产投资累计同比(40)(30)(20)(10)0102030405015-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-0623-1124-0424-0925-0225-0725-12（%）制造业投资累计同比 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共6页 简单金融 成就梦想 图 3：基建累计投资增速（统计局批露口径） 图 4：电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 5：交通运