食品饮料行业酱油专题：从“零添加”概念热，到“配料干净”品质潮

请务必阅读正文之后的重要声明部分酱油专题：从“零添加”概念热，到“配料干净”品质潮食品饮料证券研究报告/行业专题报告2026 年 05 月 18 日评级：增持（维持）分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：赖思琪执业证书编号：S0740525090001Email：laisq@zts.com.cn基本状况上市公司数127行业总市值(亿元)40,499.75行业流通市值(亿元)39,929.80行业-市场走势对比相关报告重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E海天味业36.811.141.231.361.491.6232.29 29.93 27.09 24.66 22.68买入中炬高新20.431.140.700.851.021.1717.86 29.17 23.95 19.98 17.52买入千禾味业8.380.500.260.370.430.4724.21 37.70 22.68 19.65 17.91-备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，货币单位为标的原始币种（2026 年 5 月 15 日收盘价）报告摘要政策引导，清洁酱油快速扩容。酱油作为调味品中的成熟品类，行业进入成熟期，市场规模保持年均 2-5%的增速温和缓慢扩容。2025 年以来，多项清洁标签、食品添加剂相关关键政策、标准出台落地，从政策导向中可以窥见酱油行业正走向规范标准、品质优先、标准化程度提升的高质量发展阶段，推动配料干净酱油快速扩容。据益普索测算，配料干净酱油近年持续保持双位数增长，2024 年配料干净酱油市场规模达到26 亿元，2022-2024 年 CAGR 为 23.67%，未来 3 年，配料干净酱油在零售端的品质酱油市场规模中，预计占比将提升至 63.9%，头部品牌占据五成市场份额。发展趋势：1）供给端：产品迭代升级，渠道扶持形成良性循环。海天严控产品风味与品质的稳定，产销量连续数十年位居全国第一，金标生抽、草菇老抽、味极鲜酱油等核心 10 亿级大单品构成坚实基底，基本盘稳健基础上，公司推出薄盐、有机等健康系列，紧扣市场新趋势推出的松茸特级酱油等产品，再到针对特定膳食需求的铁强化、富硒、无麸质等特调系列酱油。公司凭借渠道深度与品牌认知，将酱油市场切分为无数个具有特定需求、愿意为不同价值支付溢价的细分市场，为消费者提供满足多维度需求的“产品光谱”；千禾于 25 年 10 月 31 日取得中国质量认证中心为千禾 0 系列酱油颁发的中国调味品行业首个清洁标签产品 0 级认证，并通过大胆尝试将配料表从瓶身背面挪到正面，明确列示千禾的 0 系列酱油只用 4-5 种基础原料，真正做到“配料干净，没有添加”，以此修复消费者信任，引领品质消费风潮。渠道端，天猫超市给通过清洁标签认证的商品流量扶持，优质产品有望获得更多曝光，助力品牌方更有动力改进配方，形成产销正循环。2）需求端：生活节奏各异，共同追求品质健康。根据益普索 Ipsos 发布《配料干净酱油品类发展和趋势》报告，健康酱油消费者较为宽泛，报告基于对健康要求的严格程度和厨艺水平两大维度，将目标消费人群划分为三大类，分别是健康专注者、风味优先者及健康美食家，不同人群在消费需求和习惯上呈现出明显差异，但普遍呈现出对配料表和酱油功能性的密切关注。投资建议：酱油行业正面临多元消费需求以及渠道高度碎片化的双重机遇与挑战，需求侧关注真材实料、健康和便捷等属性，企业端以“品质重构”为关键词积极转型，其中“配料干净”酱油正成为推动酱油品质升级和消费持续增长的核心引擎。这一消费趋势分化现象或将利好已有技术储备和柔性响应能力，具备全渠道布局能力并能针对不同渠道特性实施差异化精耕细作策略的企业，重点推荐海天味业，建议关注中炬高新、千禾味业、ST 加加。风险提示：消费需求疲弱，新品动销不及预期，食品安全风险，研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分清洁酱油：从“零添加”概念热，到“配料干净”品质潮行业基本情况：政策引导，快速扩容酱油作为调味品中的成熟品类，行业进入成熟期，市场规模保持年均 2-5%的增速温和缓慢扩容，企业以“品质重构”为关键词积极转型，其中“配料干净”酱油正成为推动酱油品质升级和消费持续增长的核心引擎。图表 1：2019-2029E 中国酱油行业市场规模（单位：十亿元）来源：弗若斯特沙利文，中泰证券研究所定义：清洁标签核心要素包括无人工添加、成分简单、生产透明可查。目前国内的清洁标签认证分为两档：0 级和 1 级。图表 2：清洁标签概念图示图表 3：清洁标签图示来源：新调味，中泰证券研究所来源：新调味，中泰证券研究所政策扶持：2025 年以来，多项关键政策、标准出台落地，以下详细梳理有关酱油行业及清洁标签相关政策，从政策导向中可以窥见行业正走向规范标准、品质优先、标准化程度提升的高质量发展阶段。图表 4：食品添加剂及清洁标签相关政策梳理政策文件发布时间政策细则国家卫生健康委会同市场监管总局发布《食品安全国家标准 预包装食品标签通则》（GB7718—2025）2025 年 3 月明确预包装食品不允许再使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行强调行业专题报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分国务院食安办等六部门印发《食品添加剂滥用问题综合治理方案》2025 年 5 月推动食品添加剂“减量、减品种”的“双减”政策落地，明确引导企业采用天然原料及加工工艺，为消费者提供安全健康的产品；市场监管总局和国家标准化管理委员会联合发布《酱油质量通则》（GB/T 18186—2025）2025 年 6 月打破此前行业对单一指标的过度追求，明确酱油中味精、食品添加剂的使用不影响其质量等级，引导行业重心向“品质优先”转移。中国质量认证中心发布《清洁标签产品评价技术规范》2025 年 1 月对清洁标签产品进行细化和等级划分，并将认证分为 0 级、1 级两个层级：0 级清洁标签为最高等级，来源：国家卫生健康委会，国务院食安办，国家标准化管理委员会，中国质量认证中心，中泰证券研究所市场规模：据益普索测算，配料干净酱油近年持续保持双位数增长，市场处于快速扩容阶段，2024 年配料干净酱油市场规模达到 26 亿元，2022-2024年 CAGR 为 23.67%，在酱油品类中的市场份额由 2022 年的 1.7%提升0.8pct 至 2024 年的 2.5%。根据《配料干净酱油品类发展和趋势》报告预计未来 3 年，配料干净酱油在零售端的品质酱油市场规模中，占比将提升至63.9%，头部品牌占据五成市场份额。图表 5：2022-2024 年清洁酱油市场规模变化情况（单位：亿元，%）来源：益普索，中泰证券研究所供给端：产品迭代升级，渠道扶持形成良性循环企业积极布局多元产品：从各品牌的产品布局来看，海天凭借渠道深度与品牌认知，将酱油市场切分为无数个具有特定需求、愿意为不同价值支付溢价的细分市场，推出覆盖多维度需求的“产品光谱”；千禾通过“清洁