医药生物行业：聚焦“真创新”与国际化出海韧性，关注AI及转型公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分聚焦“真创新”与国际化出海韧性，关注 AI 及转型公司医药生物证券研究报告/行业定期报告2026 年 05 月 18 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：韩乐执业证书编号：S0740526040003Email：hanle@zts.com.cn基本状况上市公司数504行业总市值(亿元)67,991.15行业流通市值(亿元)62,463.51行业-市场走势对比相关报告1、《医疗器械板块 2025&2026Q1 总结：负面扰动逐步出清，持续看好创新驱动与全球化》2026-05-112、《​从"存量博弈"到"盈利修复"——基于 2025 年报与 2026Q1 的医药子行业分析》2026-05-103、《基金持仓小幅回升仍处底部，继续 关注 业 绩验 证及 创 新药 机 会》2026-04-26重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E康弘药业22.171.301.261.371.501.6815.13 23.74 16.13 14.75 13.16买入迈威生物-U34.34-2.61-2.43-1.28-0.57-0.11 -23.97 -22.02 -11.43 -5.07-3买入司太立13.56-0.110.020.30.530.74 -77.59 402.9 45.12 25.49 18.28买入和铂医药-B12.810.000.110.130.110.1466.32 15.30 11.80 10.20--买入药明生物33.680.781.161.271.581.9619.89 23.88 22.68 18.31 14.99买入泰格医药46.760.471.031.301.612.04116.6 54.98 36.08 28.98 22.98买入海泰新光123.101.121.421.872.352.9333.56 30.30 65.83 52.44 42.03买入先声药业11.380.290.540.730.780.9022.66 20.88 13.71 12.77 11.07买入天宇股份19.560.160.400.891.181.47103.6458.78 22.07 16.57 13.34买入备注：截止 2026.05.15，未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，货币单位为标的原始币种报告摘要本周沪深 300 指数下跌 0.25%，医药生物下跌 2.75%，处于 31 个一级子行业第16 位。本周生物制品、医疗器械、中药、化学制药、医药商业、医疗服务分别下跌 2.98%、2.44%、3.39%、2.43%、2.28%、3.23%。各细分板块普跌主要由于1）风格与情绪因素：市场资金向科技、高股息板块轮动，医药缺乏强短期催化，整体缩量调整。2）业绩真空期：一季报披露完毕后进入数据真空期，短期缺乏超预期亮点，部分资金选择获利了结。底层支撑仍在：2026Q1 业绩端创新药及 CXO已现改善信号，板块基本面处于磨底修复阶段而非恶化。3）市场整体因素：周四周五市场出现明显回调，在特朗普访华期间，市场或许担心不确定的风险事件，因而先行避险，导致回调。当前医药估值处历史底部区间，与"新兴支柱产业"定位错配，机构建议趁调整逢低布局结构性机会，重点关注创新药及 CXO 两条高确定性主线，低估值器械/中药/药店作为底仓配置。投资主线为创新药+国际化：BD 出海加速、医保续约规则趋暖、全球投融资边际改善，关注有重磅临床或海外授权预期的创新药企。下周起需密切跟踪国产创新药企 ASCO 口头报告/壁报入选公告及数据预告。A/H 股重点关注的 ASCO 潜在数据/入选标的：恒瑞医药（多个抗肿瘤分子历年有 LBA）、百济神州（泽布替尼联合/新适应症）、迪哲医药（舒沃替尼 NSCLC）、康方生物（AK104/AK112 双抗数据）、科伦博泰（ADC）、信达生物（PD-1 联合方案）。CXO 及科研服务：全球 Biopharma 投融资复苏传导至订单，临床 CRO 及 CDMO新分子业务（多肽/ADC/小核酸）贡献增量，一季报验证拐点，药明康德、凯莱英、昭衍新药、美迪西。低估值的器械/中药/药店（底仓）：高值耗材、低值耗材的基本面改善及新业务布局：迈瑞医疗、海泰新光、可孚医疗、美好医疗；品牌中药OTC 及头部连锁药店低持仓、低估值，待消费复苏催化：益丰药房、大参林、东阿阿胶。重点推荐个股表现：5 月重点推荐：康弘药业、迈威生物、司太立、和铂医药、药明生物、泰格医药、海泰新光、先声药业、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均下跌 1.75%，跑赢医药行业 0.7 个百分点；本周平均下跌 1.74%，跑赢医药行业 1.01 个百分点。一周市场动态：2026 年初至今医药板块收益率-2.33%，同期沪深 300 收益率4.96%，医药板块跑输沪深 300 收益率 7.29 个百分点。本周沪深 300 指数下跌0.25%，医药生物下跌 2.75%，处于 31 个一级子行业第 16 位。本周生物制品、医疗器械、中药、化学制药、医药商业、医疗服务分别下跌 2.98%、2.44%、3.39%、2.43%、2.28%、3.23%。以 2026 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 23倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 21 倍 PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为 9.6%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 29.4 倍 PE，低于历史平均水平（34.8 倍 PE），相对全部 A 股（扣除金融板块）行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分的溢价率为 1.7%。风险提示：临床结果不及预期，商业化不及预期，政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录本周观点.............................................................................................................. 4行业热点聚焦.......................................................................................................4科创板及港股申报情况........................................................................................5一周行情动态.......................................................................................................7板块估值...............