传媒行业暑期档前瞻点评：电影暑期档有望触底反弹，待上映大片储备丰富

证券研究报告 | 行业点评 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2026 年 05 月 18 日 电影暑期档有望触底反弹，待上映大片储备丰富 ——暑期档前瞻点评 投资要点 ❑ 26 年五一档 5 天票房为 7.58 亿元（含服务费），同比增长 1%，整体较弱。暑期档已定档《四渡》（6/26）、《三国第一部：争洛阳》（7/10）等，26-27 年储备影片包括《欢迎来龙餐馆》《澎湖海战》《转念花开》《流浪地球 3》等国产大片及《小黄人与大怪兽》等多部进口片，电影暑期档有望触底反弹。 ➢ 五一档票房同比微增，“以价换量”特征显著。档期平均票价 36.3 元，同比下降 8%；观影人次达 2,084 万，同比增长 10%，人次增量对冲票价下滑，托底档期大盘。展望暑期档，档期容量充裕，头部商业片储备丰富，内容供给质量有望提升，我们认为暑期档票房或将展现较强修复弹性。 ➢ 暑期档容量较大，头部影⽚储备丰富，票房弹性可期。暑期档（6-8 月）是全年最重要 的电影档期之一，占全年票房比重大头。 2025年暑期档票房119.66亿元，展望 2026 年暑期档，已定档影片包括《四渡》（6/26）、《三国第⼀部：争洛阳》（7/10）等重点国产片，以及《欢迎来龙餐馆》、《转念花开》、《澎湖海战》等重磅储备有望陆续定档（详见正文梳理）。我们认为，2026 年暑期档头部影⽚供给数量和质量均优于去年，叠加观众观影需求持续回暖，票房有望实现持续增长。 ➢ 投资建议：重点关注北京文化、中国电影、博纳影业、幸福蓝海、儒意影业、港股大麦娱乐等。我们认为暑期档高弹性受益标的包括：北京文化（《龙餐馆》联合出品方，历史暑期档爆款经验）、中国电影（《流浪地球 3》主出品方、《三国第⼀部》联合出品，进口片发行龙头）、博纳影业（《四渡》主投主控，主旋律战争⽚优势显著）、儒意影业（《转念花开》主出品方，内容制作能力强，业绩弹性⼤）、幸福蓝海（《澎湖海战》联合出品方，院线渠道受益票房回暖）。从可比公司估值来看（详见正文梳理），电影板块当前 26E PE 中值为 51.3x，均值为 53.7x。我们认为，暑期档是全年最重要的档期之一，容量大、头部商业片储备多。建议关注暑期档定档节奏和票房弹性，重点关注北京文化、中国电影、博纳影业、幸福蓝海、儒意影业、港股大麦娱乐等相关标的。 ❑ 风险提示 新片上映时间及表现不及预期、监管收紧等风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 相关报告 1 《转型算力业务“软切硬”标的逻辑逐步兑现，新增提示暑期档》 2026.05.17 2 《行情轮动补涨思维，关注AI 应用港 A 股低位票》 2026.05.11 3 《出版板块业绩分化，高股息价值凸显》 2026.05.10 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 近期大片信息表 名称 定档时间 类型 导演 主演 想看人数 剧情简介 主创团队 出品/关联公司 四渡 2026/6/26 剧情/战争 徐展雄 刘烨、王雷、于适 2.7 万 影片以红军长征中的“四渡赤水”战役为核心，讲述毛泽东（刘烨 饰）带领红军在极端困境下的战略行动 导演：徐展雄 编剧：刘毅 监制：刘伟强 博纳影业/贵州广电/八一电影制片厂/长江电影等 14 家出品方 三国第一部：争洛阳 2026/7/10 动画/历史 谢君伟 - 1.3 万 影片以东汉末年为背景，讲述黄巾起义后宦官掌权、秩序崩塌的局面下，曹操、袁绍、袁术、吕布、孙坚、刘备等乱世群雄围绕洛阳展开权力争夺的故事。 导演：谢君伟 编剧：鱼焦 制片人：宋依依 追光动画/中国电影/北京大麦 欢迎来龙餐馆 26-27 年(暂未) 剧情/喜剧 文牧野 沈腾、蒋奇明 1779 该片讲述厨师徐福（沈腾 饰）为偿还债务远赴中东某国经营龙餐馆，与前台经理马俊生（蒋奇明 饰）共同拓展事业时遭遇战乱，在命运骤变中经历兄弟离世与战争残酷，逐渐从自保者转变为拯救当地儿童的中国英雄。 导演：文牧野 编剧：郎群力 监制：宁浩 坏猴子影业/北京大麦/中国电影/万达影视等8 家出品方 澎湖海战 2026 年 战争/动作/历史 郑保瑞 王学圻、杜江、易烊千玺 2.9 万 影片围绕康熙皇帝为阻止台湾权臣冯锡范和刘国轩的独立企图，派遣施琅率领水师进行澎湖海战的故事。施琅在澎湖大败台湾水师，最终实现了台湾的和平统一。 导演：郑保瑞 编剧：杜家毅 制片人：王海峰 江苏星皓 转念花开 26-27 年(暂未) 剧情/犯罪 贾玲 贾玲、张小斐、杨紫、张译 8893 影片由贾玲亲自执导并领衔主演，饰演一位误入传销组织后逆袭成为反传销斗士的女性“单媛”。 导演：贾玲 编剧：王宇 万达影视 流浪地球 3 2027/2/6 科幻/冒险/灾难 郭帆 吴京、刘德华、李雪健 53.9 万 故事延续前作世界观，讲述太阳即将毁灭的背景下，人类建造巨型推进器开启宇宙迁徙计划，流浪地球时代的年轻人为应对突发危机展开生死决战。 导演：郭帆 编剧：龚格尔 中国电影 复仇者联盟 5 2026/12/18(美) 科幻 安东尼·罗素、 乔·罗素 克里斯·海姆斯沃斯、凡妮莎·柯比、安东尼·麦凯 5.9 万 讲述了复仇者联盟一行人对抗试图征服多元宇宙的征服者康的故事。 导演：安东尼·罗素 编剧：迈克尔·沃尔德伦 制片人：凯文·费奇 华特迪士尼影业 资料来源：浙商证券研究所，猫眼专业版 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表2： 可比公司估值表 证券代码 证券简称 市值 (亿元) 归母净利润 (25A) 归母净利润 (26E) 归母净利润 (27E) CAGR (25-27E) P/E (26E) P/E (27E) 300251.SZ 光线传媒 394.86 16.72 9.30 11.81 -15.97% 42.48 33.44 600977.SH 中国电影 271.28 1.17 4.28 5.32 113.76% 63.37 50.94 002739.SZ 儒意电影 199.14 5.14 10.79 12.84 58.04% 18.45 15.51 300133.SZ 华策影视 182.41 1.91 3.51 4.09 46.31% 51.99 44.58 1060.HK 大麦娱乐 165.07 3.64 9.40 12.61 86.21% 17.57 13.09 300182.SZ 捷成股份 155.03 1.90 3.06 3.94 43.88% 50.66 39.35 001330.SZ 博纳影业 130.03 -14.64 1.66 2.58 NM 78.57 50.35 603103.SH 横店影视 127.09 1.59 3.03 3.56 49.53% 41.95 35.70 002292.S