铝行业周报：铝锭及铝棒库存连续去化

铝行业周报：铝锭及铝棒库存连续去化评级：推荐(维持)证券研究报告2026年05月17日有色金属陈晨(证券分析师)王璇(证券分析师)S0350522110007S0350523080001chenc09@ghzq.com.cnwangx15@ghzq.com.cn 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M有色金属-1.8%-5.3%92.3%沪深3003.7%4.3%24.4%最近一年走势相关报告《铝行业周报：4月铝出口同环比大幅增长（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-05-10《铝行业周报：美伊谈判局势反复，铝锭继续累库（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-04-26《铝行业周报：中东局势反复，国内铝锭初现去库（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-04-19-15%18%52%85%118%151%2025/05/192025/11/152026/05/14有色金属沪深300 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2026/05/15EPSPE投资评级股价20252026E2027E20252026E2027E002379.SZ宏桥控股21.131.372.492.8815.48.57.3买入1378.HK中国宏桥27.482.283.363.8412.08.27.1买入002532.SZ天山铝业15.331.041.962.2914.77.86.7买入000933.SZ神火股份30.071.783.553.8516.98.57.8买入601600.SH中国铝业10.930.741.081.2614.810.18.7买入000807.SZ云铝股份29.751.753.263.7217.09.18.0买入资料来源：Wind、iFinD、中国人民银行、国海证券研究所备注：单位均为人民币元，中国宏桥的股价根据最新汇率（2026年5月15日，港元兑人民币为0.87）换算 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4本周观点u宏观：本周（5月11日-5月15日，下同）宏观面多空交织。海外方面，美国4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比2.8%；PPI同比升至6%，创2022年底以来新高，进口与出口价格也同步创下近四年最高水平，能源价格飙升推动整体通胀创下三年新高，美联储年内加息预期升温。根据芝商所FedWatch工具显示，联邦基金利率期货市场已开始定价美联储最快可能于今年12月加息，市场预计12月加息的概率已接近51%。当地时间5月13日，美国国会参议院以54票赞成、45票反对的投票结果，正式批准凯文·沃什出任美联储主席，他将于5月15日接替任期届满的杰罗姆·鲍威尔。美伊谈判反复，霍尔木兹海峡持续关闭状态。5月13日晚，美国总统特朗普乘专机抵达北京。应国家主席习近平邀请，美国总统唐纳德.特朗普于5月13日至15日对中国进行国事访问；应特朗普总统邀请，习近平主席将于今年秋季对美国进行国事访问。u电解铝：u供应：中东冲突下的海外电解铝呈现刚性缺口，刚性缺口驱动下，LME库存持续去库。截至5月14日，LME铝库存为34.4万吨，周环比下跌1.2万吨。成本和利润方面，截至5月15日，全国电解铝平均成本为16560元/吨，周环比增加10元/吨，电解铝即时理论利润周环比提升140元/吨至7810元/吨。库存方面，截至5月14日，国内主流消费地电解铝锭库存报142.8万吨，周环比下降2.8万吨。5月中旬国内整体在途量有所下降，月内到货相对不集中，且除无锡地区外国内整体积压量已基本消化完毕，供应端的压力释放带动连续去库。u需求：铝棒库存方面，截至5月14日国内主流消费地铝棒库存共23.4万吨，库存较上周五下降2.45万吨，库存去化逻辑得到延续。出库方面，5月7日至5月11日期间铝棒出库量共计4.15万吨，由于交易天数原因导致出库量表现一般。得益于节后下游补库原因带动，铝棒库存得以顺利去化。随着出口订单逐渐回暖，叠加库容紧张的背景下，预计铝棒社会库存维持去化节奏。本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平，整体录得64.2%。本周铝板带开工率环比持稳于72.6%。龙头企业产线保持常态化生产，但铝价扰动叠加民用普板需求走弱，5月铝板带龙头开工下行风险逐步累积。铝线缆开工率录得67%，环比回升0.4个百分点，铝绞线出口订单表现显著超预期，预计下周开工率或延续偏强运行态势。铝型材开工率环比上行0.8个百分点至56.9%，建筑型材依托海外出口向好与国内基建订单增量稳步修复，工业型材需求韧性显现、开工稳中有升，行业开工有望保持渐进回暖趋势。本周铝箔龙头企业开工率环比上周下跌0.4个百分点至74.3%，地产竣工低迷、空调排产下滑拖累空调箔订单走弱，成为开工下行核心拖累，预计5月铝箔开工重心逐步下移。综合来看，本周铝加工行业开工整体持稳，海外出口持续回暖，叠加新能源、储能等高景气赛道内需支撑，行业整体维持较强韧性，汽车、光伏、线缆板块需求边际改善；但空调箔需求持续疲软，铝加工各板块开工走势分化格局显著。资料来源：SMM、国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5本周观点u铝土矿：当前国产矿整体供应较为充足，山西、河南等地矿山开工有所恢复，叠加氧化铝价格下跌，氧化铝厂压价采购原料的情绪增强，国产矿价格较前期有所下行。进口矿方面，截至5月8日，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为374.35万吨，周环比减少171.05万吨。由于海运费持续高位，以及配额政策尚未落定，矿山及氧化铝厂观望情绪浓厚，部分矿山出货量下跌。澳洲方面，截至5月8日，澳洲主要港口铝土矿周度出港总量为87.15万吨，周环比减少1.6万吨，后续需关注澳洲各矿山出货节奏及港口发运变化。截至5月8日，我国铝土矿到港量为482.04万吨，周环比减少189.13万吨。价格方面，本周市场开始恢复交易，长协价在70美元/吨价格左右，另外本周询得两笔现货成交，几内亚矿CIF成交价为68.5美元/吨和66美元/吨。受地缘政治因素影响，原油价格持续波动，部分矿山反馈当前散货船海运费一路冲高至36美元/湿吨，部分矿山预计控制出货量。与此同时，国内氧化铝厂铝土矿库存仍处于高位，本周氧化铝厂铝土矿库存相对持稳，库存天数约为94天，对矿价形成一定顶部压力。因几内亚铝土矿出口配额政策迟迟未落地，长期处于僵持的铝土矿市场逐渐恢复交易情况，部分氧化铝厂开始接收上游价格进行采购，也有部分氧化铝厂仍然选择持续关注价格，暂缓进行铝土矿采购；几内亚至国内散货船海运费仍然处于高位，抬升进口矿到岸成本，虽然市场逐步回暖，买卖双方价格博弈仍在持续。截至5月14日，几内亚铝土矿FOB报价为37-39美元/吨，周环比持平；几内亚铝土矿CIF价格报67-68美元/吨，周环比持平。后续仍需关注几内亚铝土矿的配额情况及铝土矿的实际成交情况。u氧化铝：海外方面，截至5月14日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费34.45美元/吨，折合国内主流港口对外售价约2728.00元/吨左右，高于氧化铝指数价格42.25元/吨。国内方面，本周国内氧化铝现货价格平稳运行，整体库存出现一定程度的累积。截至5月