新股覆盖研究：嘉晨智能

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 05 月 16 日公司研究●证券研究报告嘉晨智能（920096.BJ）新股覆盖研究投资要点 5 月 6 日有一只北交所新股“嘉晨智能”申购，发行价格为 14.43 元/股、发行市盈率为 11.08 倍（每股收益按照 2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 嘉晨智能（920096.BJ）：公司主营业务为电气控制系统产品及整体解决方案的研发、生产和销售，主要产品包括电机驱动控制系统、整机控制系统和车联网产品及应用等。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 3.76 亿元/3.82 亿元/4.01 亿元，YOY依次为 11.93%/1.39%/5.08%；实现归母净利润 0.49 亿元/0.57 亿元/0.71 亿元，YOY 依次为-12.98%/16.44%/24.15%。根据公司初步预测，2026H1 营业收入较2025 年同比增长 7.12%至 12.34%，归母净利润同比增长 10.48%至 15.65%。投资亮点：1、国内叉车龙头杭叉集团为公司第一大客户、稳定贡献四成以上收入，并且为公司第二大股东、持有 22.22%的股份。杭叉集团为我国叉车市场的龙头企业之一；公司与杭叉集团的合作历程可追溯至公司前身嘉晨仪器设立之初，至今已达 20 余载。（1）业务层面，双方保持深度合作；公司为杭叉集团电机驱动控制系统及整机控制系统等重要零部件的主要供应商，存量配套车型覆盖了几乎全部电动工业车辆大类，且深度配套 XA 系列、XE 系列、XC 系列等热销产品，占前述序列约 65%的份额；同时杭叉集团长期为公司第一大客户，2023-2025 年稳定为公司贡献约四成的收入。（2）股权层面，杭叉集团持有公司 22.22%的股份、系公司第二大股东，充分彰显对双方合作持续深化的信心。据上市问询函回复披露，目前公司为杭叉集团配套的现有车型市场需求状况良好，后续订单供给具备持续性，同时公司正积极参与杭叉集团推出的 2-2.5TXC 电叉、3-3.5TXE 电叉、国产控制器前移式车、1.6-2T 三支点永磁电叉、2-6TX 系列牵引车等新车型项目开发；此外，双方已签订年度合作框架协议，未来业务合作规模与合作深度有望获得进一步提升。2、公司深耕工业车辆电气控制系统领域，可面向工业车辆整车制造厂商提供“运动控制+车联网”的整体解决方案。公司自 2003 年成立以来，始终专注于工业自动化控制行业的电气控制系统产品及整体解决方案的技术研发，自主研发并掌握了电机驱动控制技术、整机控制技术、车联网技术等三大技术平台，包含了电控总成软件、电控总成硬件、电机控制器硬件、车辆控制决策、状态监控与性能优化、性能分析及故障诊断、智能硬件、人工智能算法、云平台等 9 类核心技术，在业内具备较强的技术壁垒及市场竞争力；聚焦工业车辆核心下游赛道，公司将车辆“运动控制”（包括电机驱动控制和整机控制）与“车联网”有效融合，为工业车辆整车制造厂商提供“运动控制+车联网”的整体解决方案，从而有效实现车辆信息的感知、运算、决策和运动控制，以及车辆运行的远程监控、故障智能诊断和关键部件的全生命周期管理。依托技术上的先发优势，公司累积了丰富的优质客户资源；除核心客户杭叉集团外，还与安徽合力、诺力股份、柳工、比亚迪等国内主要工业车辆制造企业建立长期稳固合作。此外，据招股书披露，公司电气控制系统产品已拓展至挖掘机械、高空作业机械等工程机械场景以及场地车、移动机器人等多元化应用领域；其中，多款自主研发的 ACM 系列电机控制器产品目前已在高空作业平台、场地车等应用场景完成市场验证并实现量产。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）69.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（嘉德利）-2026 年 55 期-总第 692 期 2026.5.14华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（长进光子）-2026 年 57 期-总第 694 期 2026.5.14华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（惠康科技）-2026 年 54 期-总第 691 期 2026.5.11华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（天海电子）-2026 年 52 期-总第 689 期 2026.5.11华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（锐翔智能）-2026 年 53 期-总第 690 期 2026.5.9新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取麦格米特、汇川技术、蓝海华腾、英搏尔、宏英智能为嘉晨智能的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 118.81 亿元，平均 PE-2025（剔除异常值/算数平均）为 52.73X，销售毛利率为 26.34%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)376.3381.5400.9同比增长(%)11.931.395.08营业利润(百万元)51.160.876.2同比增长(%)-15.3719.1925.23归母净利润(百万元)49.357.471.2同比增长(%)-12.9816.4424.15每股收益(元)0.971.121.40数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、嘉晨智能...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况..........................................................................................