消费行业点评：如何看2026年4月消费数据？

联合研究丨行业点评 [Table_Title] 如何看 2026 年 4 月消费数据？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 13 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]2026 年 1-4 月份，社会消费品零售总额 164941 亿元，同比增长 1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 152053 亿元，增长 3.1%。单 4 月份，社会消费品零售总额 37247 亿元，同比增长 0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 34218 亿元，增长 1.8%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 赵刚 高伊楠 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SAC：S0490517060001 SFC：BUV258 SFC：BUX176 SFC：BUW101 于旭辉 蔡方羿 董思远 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SFC：BUU942 SFC：BUV463 SFC：BQK487 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看 2026 年 4 月消费数据？ 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 1-4 月份，社会消费品零售总额 164941 亿元，同比增长 1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 152053 亿元，增长 3.1%。单 4 月份，社会消费品零售总额 37247 亿元，同比增长 0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 34218 亿元，增长 1.8%。 事件评论 ⚫ 零售：社零增速短期承压，线上渠道保持稳健 ⚫ 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 同比回正，免税同比延续增长 ⚫ 汽车：持续看好出海机会，重点把握“燃机、液冷、机器人等”AI+资产 ⚫ 纺服：4 月品牌零售改善，逐渐聚焦内需 ⚫ 轻工：重视新消费&日用消费活力，看好家居龙头长期成长 ⚫ 食品：淡季延续较好表现，板块有望逐步企稳 ⚫ 家电：高基数扰动表观增速，两年复合维度需求韧性凸显 风险提示 1、居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱； 2、新技术或新业态引发行业格局变动。 2026-05-18%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 13 联合研究 | 行业点评 目录 零售：社零增速短期承压，线上渠道保持稳健 ............................................................................. 5 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 同比回正，免税同比延续增长 ..................................... 5 汽车：持续看好出海机会，重点把握“燃机、液冷、机器人等”AI+资产 .................................... 6 纺服：4 月品牌零售改善，逐渐聚焦内需 ..................................................................................... 7 轻工：重视新消费&日用消费活力，看好家居龙头长期成长 ......................................................... 7 食品：淡季延续较好表现，板块有望逐步企稳 ............................................................................. 8 家电：高基数扰动表观增速，两年复合维度需求韧性凸显 ............................................................ 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 13 联合研究 | 行业点评 零售：社零增速短期承压，线上渠道保持稳健 4 月份，社会消费品零售总额 37247 亿元，同比增长 0.2%，增速环比-1.5pct。 整体来看，线上占比持续提升，线下业态分化。4 月份，商品零售额 32987 亿元，同比下降 0.1%，增速环比-1.6pct，其中餐饮收入 4260 亿元，同比增长 2.2%，增速环比-0.7pct。1-4 月份全国网上商品零售额同比增长 5.7%，保持良好增势，占社零总额的比重为 25.0%；线下业态整体分化，1-4 月份，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长 7.5%、4.5%，保持稳健增长；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降 0.5%、1.0%、5.9%。 分品类来看，必选品保持稳健，部分可选品有所承压。必选品层面，4 月限额以上粮油食品零售额同比增长 4.1%，增速环比-5.4pct，整体保持稳健。可选品层面，4 月化妆品零售额同比增长 4.7%，增速环比-3.6pct，增势环比有所放缓；黄金珠宝板块 4 月同比下降 21.3%，预计主因同期高基数，以及 3-4 月金价下跌后企稳，投资型需求有所回落，导致表观增速波动，而黄金饰品需求预计稳步修复；通讯器材 4 月同比+6.2%，增速环比-21.1pct；家电类 4 月表现偏弱，同比-15.1%，增速环比-10.1pct。 投资建议： 1-4 月社零总额合计同比增长 1.9%，4 月或因基数影响、环比有所降速，但部分符合消费者偏好的服务消费、大众消费、兴趣消费仍表现出一定增长韧性，建议持续关注板块配置价值，具体来看：美容护理板块推荐成长动力较足的毛戈平；黄金珠宝板块建议从饰品化+保值性并存的 k 型消费结构上精选标的，推荐老铺黄金、潮宏基、菜百股份，建议关注高股息的周大生；出海板块，贸易扰动阶段性修复，推荐义乌产业集群优势显著，利润稳健增长且分红率提升的小商品城，以及产品、渠道、市场均在成长阶段的绿联科技、名创优品、安克创新。 社服：餐饮同比增速回落，酒店 RevPAR 同比回正，免税同比延续增长 餐饮方面，4 月同比增速延续回落趋势。最新社零数据显示，4 月餐饮收入 4260 亿元，同比增长 2.2%（2026 年 3 月增长 2.9%）；限额以上企业餐饮收入 1287 亿元，同比增长 0.9%（