公司首次覆盖报告：“光棒-光纤-光缆”和液冷双轮驱动新成长

电力设备/电网设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 远东股份（600869.SH） 2026 年 05 月 18 日 投资评级：买入（首次） 日期 2026/5/15 当前股价(元) 21.63 一年最高最低(元) 23.50/4.64 总市值(亿元) 480.05 流通市值(亿元) 480.05 总股本(亿股) 22.19 流通股本(亿股) 22.19 近 3 个月换手率(%) 247.45 股价走势图 数据来源：聚源 “光棒-光纤-光缆”和液冷双轮驱动新成长 ——公司首次覆盖报告 蒋颖（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  四十载实业筑基，业务充分受益 AI 浪潮，给予“买入”评级 公司是全球领先的智慧能源、数智城市服务商，成立至今已有四十年历史。公司以“all in AI——电能+算力+AI”为核心战略，作为 AI 基础设施硬件核心供应商，研发实力强劲，业务紧随 AI 浪潮，前瞻性布局 AI 相关光纤及液冷业务，并已充分取得相关业务实质性进展，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 10.1、20.7、27.5 亿元；当前收盘价对应 PE 为 47.4 倍、23.2 倍、17.5 倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于 AI 产业浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。  三大业务齐头并进，实质性业绩拐点或已至 公司已布局智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务，2025 年公司营收创历史新高，盈利能力已出现明显修复信号。2025 年，公司智能缆网实现营业收入 239.03亿元，占营业总收入的 85%，为公司收入的主要来源；公司智慧机场业务实现营业收入 21.13 亿元，同比增长 27.4%，占营业总收入的 7.5%，占比同比+1.1pct；公司智能电池业务实现营业收入 19.87 亿元，同比增长 20.1%，占营业总收入的7.1%，占比同比+0.8pct。2025 年，公司整体毛利率 9.1%，净利率由负转正，2026Q1，公司整体毛利率 11.5%，盈利能力已出现边际改善实质拐点。  紧随 AI 时代步伐，持续深耕光纤和液冷业务 2026 年光纤行业供需格局优化叠加成本传导，涨价态势持续深化并趋于常态化，“AI DC、无人机、DCI”三重共振驱动高端光纤需求大幅提升，行业由结构性增长迈入全面复苏。公司旗下远东通讯实现光棒-光纤-成缆全流程自主可控，布局 G.657、OM5、空芯光纤等高端产品，2026 年高端产能加速扩产，充分受益行业高景气。同时 AI 高功耗算力驱动液冷市场需求大幅提升，公司深耕热管理技术、自研复合材料与一体化方案，获头部 AI 芯片厂商供应商代码，光纤+液冷双轮驱动，未来成长弹性显著。  风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI 发展进度不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 26,094 28,108 31,586 35,279 39,887 YOY(%) 6.7 7.7 12.4 11.7 13.1 归母净利润(百万元) -318 59 1,012 2,068 2,747 YOY(%) -199.5 118.5 1619.3 104.3 32.8 毛利率(%) 9.1 9.2 13.4 16.4 17.2 净利率(%) -1.2 0.2 3.2 5.9 6.9 ROE(%) -7.6 1.0 18.2 26.7 26.1 EPS(摊薄/元) -0.14 0.03 0.46 0.93 1.24 P/E(倍) -150.9 815.4 47.4 23.2 17.5 P/B(倍) 11.2 11.6 9.3 6.7 4.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2025-052025-092026-01远东股份沪深300公司研究 公司首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 四十年实业筑基，三大主业全域拥抱 AI 新周期 ................................................................................................................. 4 1.1、 全球领先的智慧能源、数智城市服务商 ...................................................................................................................... 4 1.2、 股权结构清晰，实控人为公司创始人蒋锡培 .............................................................................................................. 5 1.3、 营收创历史新高，业绩拐点或已至.............................................................................................................................. 6 2、 三大业务齐头并进，精耕细作奠定 AI 时代基座 .................................................................................................................. 8 2.1、 智能缆网：订单陆续突破，景气度不断上行 .............................................................................................................. 8 2.1.1、 政策赋能 + AI 铜缆高增共振，智能缆网行业景气度持续上行 .................................................................... 8 2.1.2、 订单规模持续突破，高端产品与细分赛道优势持续强化 ............................................................................... 8 2.2、 智能电池：边际向好，盈利或逐步改善 ...........................................................