业绩稳健增长，加快布局具身智能领域

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2025-052025-072025-102025-122026-022026-05-5%1%7%13%19%25%31%37%43%49%55%永创智能机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）13.02总股本/流通股本（亿股）5.77 / 5.40总市值/流通市值（亿元）75 / 7052 周内最高/最低价15.96 / 9.79资产负债率(%)66.8%市盈率44.90第一大股东吕婕研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com永创智能(603901)业绩稳健增长，加快布局具身智能领域l事件描述公司发布 2025 年年报，实现营收 39.89 亿元，同增 11.84%；实现归母净利润 1.37 亿元，同增 780.87%；实现扣非归母净利润 1.29亿元，同增 7,357.75%。公司发布 2026 年一季报，实现营收9.94 亿元，同增 11.62%；实现归母净利润 0.71 亿元，同增 75.26%；实现扣非归母净利润 0.67 亿元，同增 65.36%。l事件点评智能包装生产线、配件及其他实现较快增长。分产品来看，2025年公司智能包装生产线、标准单机设备、配件及其他分别实现收入18.63、13.26、4.03、3.61 亿元，同比增速分别为 19.46%、2.04%、31.71%、-1.79%。毛利率明显增长，期间费用率有所下降。毛利率方面，公司 2025年毛利率同比提升 1.96pct 至 27.26%，其中智能包装生产线毛利率同增 0.52pct 至 26.06%，标准单机设备毛利率同增 3.04pct 至 28.40%，配件及其他毛利率同增 1.18pct 至 37.22%，包装材料毛利率同增3.96pct至14.26%。费用率方面，公司2025 年期间费用率同减1.72pct至 20.75%，其中销售费用率同减 0.75pct 至 7.33%，管理费用率同减0.99pct 至 4.93%，财务费用率同增 0.32pct 至 1.67%，研发费用率同减 0.29pct 至 6.83%。在手订单充裕，保障后续业绩释放。截至 2026Q1，公司合同负债金额达 21.71 亿元，同比增长 8.98%，在手订单充裕，有望保障后续业绩释放。加快布局具身智能领域，成功获得多家客户的首批小批量订单。公司具身智能部门已实现多款人形机器人产品的设计定型，完成数个行业与包装技术融合应用的系统论证与测试验证，并成功获得来自多家客户的首批小批量订单。公司具身智能产品包括应用于工业场景的轮式人形机器人，无人巡逻车，以及应用于人形机器人的关节模组。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 44.07、47.45、51.10 亿元，同比增速分别为 10.47%、7.69%、7.69%；归母净利润分别为 2.61、3.13、3.64亿元，同比增速分别为90.31%、19.89%、16.30%。公司2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 28.75、23.98、20.62，维持“增持”评级。l风险提示：行业景气度不及预期风险；新市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-05-18请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）3989440747455110增长率(%)11.8410.477.697.69EBITDA（百万元）410.81520.73578.09749.50归属母公司净利润（百万元）137.24261.18313.14364.18增长率(%)780.8790.3119.8916.30EPS(元/股)0.240.450.540.63市盈率（P/E）54.7228.7523.9820.62市净率（P/B）2.782.372.232.11EV/EBITDA18.9315.0613.159.60资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入3989440747455110营业收入11.8%10.5%7.7%7.7%营业成本2902319434303686营业利润7,688.5%85.1%19.9%16.3%税金及附加35353841归属于母公司净利润780.9%90.3%19.9%16.3%销售费用292308327348获利能力管理费用197212223235毛利率27.3%27.5%27.7%27.9%研发费用272291308327净利率3.4%5.9%6.6%7.1%财务费用6724149ROE5.1%8.2%9.3%10.2%资产减值损失-119-80-85-90ROIC4.9%5.9%6.8%7.6%营业利润160296355413偿债能力营业外收入1000资产负债率66.8%64.5%63.7%63.4%营业外支出15000流动比率1.391.391.371.40利润总额146296355413营运能力所得税9364350应收账款周转率6.116.206.276.43净利润137260312363存货周转率0.800.830.830.85归母净利润137261313364总资产周转率0.490.510.520.53每股收益（元）0.240.450.540.63每股指标（元）资产负债表每股收益0.240.450.540.63货币资金872119412861591每股净资产4.685.505.846.17交易性金融资产14141414估值比率应收票据及应收账款684741777816PE54.7228.7523.9820.62预付款项71808692PB2.782.372.232.11存货3717400142174454流动资产合计5683638367467345现金流量表固定资产1668172717311573净利润137260312363在建工程67778281折旧和摊销184201209328无形资产405415395375营运资本变动137-109-68-75非流动资产合计2555264026332458其他185134139142资产总计8238902293799804经营活动现金流净额643486592758短期借款59595959资本开支-145-285-203-153应付票据及应付账款1209133114291536其他33200其他流动负债2824321334243652投资活动现金流净额-111-283-203-153流动