打造国内一流的区域综合金融服务商

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月18日中性南京银行（601009.SH）打造国内一流的区域综合金融服务商核心观点公司研究·深度报告银行·城商行Ⅱ证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良021-60875165021-60933163wangjian@guosen.com.cnchenjunliang@guosen.com.cnS0980518070002S0980519010001证券分析师：田维韦证券分析师：刘睿玲021-60875161021-60375484tianweiwei@guosen.com.cnliuruiling@guosen.com.cnS0980520030002S0980525040002证券分析师：张绪政021-60875166zhangxuzheng@guosen.com.cnS0980525040003基础数据投资评级中性(首次)合理估值11.61 - 13.58 元收盘价11.22 元总市值/流通市值138719/138719 百万元52 周最高价/最低价12.20/10.29 元近 3 个月日均成交额498.72 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告南京银行是一家大型城商行。南京银行是中国 20 家系统重要性银行之一，网点覆盖江苏全境及京沪杭，并积极探索综合化经营道路。公司是一家大型城商行，2026 年一季度末总资产超过 3.2 万亿元。区域经济转型升级带来新需求。（1）南京银行主要业务区域位于江苏省，2025 年末在江苏省内的贷款投放占比达到 83.82%。（2）江苏省经济总量大，经济增长快，经济转型升级为南京银行带来新的金融需求。2025 年江苏省GDP 位居全国第二，且连续实现 5%以上的增速。江苏省持续推动经济转型升级，效果明显，全省产业结构的科技含量持续提升。尽管整体固定资产投资增速回落，但重点领域投入加快，为南京银行业务发展带来新需求。南京银行将“打造国内一流的区域综合金融服务商”作为战略愿景，对公贷款、零售负债业务表现亮眼，金融市场业务利润贡献维持稳定。（1）对公方面，南京银行资源持续向实体倾斜，对公存贷款规模持续增长，其中对公贷款增速亮眼，近几年对公贷款增速保持在两位数水平。（2）南京银行零售业务稳步发展，零售存贷款规模及零售 AUM 持续增长。其中零售负债业务表现亮眼，零售存款近几年一直保持较高增速，2025 年末零售存款余额同比增长 24.66%，2025 年末零售 AUM 同比增长 21.23%。（3）金融市场业务是南京银行重要的利润来源，公司的资金业务税前利润占全行利润总额的比重近几年一直维持在 40%左右。南京银行业绩增长快，盈利能力强，后续关注公司不良生成走势是否回落。南京银行近几年资产规模、收入及利润增速均快于同业整体水平，ROA、ROE等也高于同业平均水平。公司不良贷款率及拨备覆盖率好于同业，但不良生成率较高。公司 2025 年不良生成率同比企稳，后续走势需要关注。盈利预测与估值：我们预计公司 2026-2028 年归母净利润 236/256/275亿港元，同比增长 8.0%/8.6%/7.3%，EPS 分别为 1.91/2.07/2.22 元，对应 PE 为 5.9/5.4/5.1 倍，PB 为 0.70/0.64/0.59 倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理股价在 11.61-13.58 元，相较当前股价有大约3%-21%溢价空间，首次覆盖给予“中性”评级。风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、政策风险、财务风险以及市场风险等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)50,27355,54261,66468,19174,366(+/-%)11.3%10.5%11.0%10.6%9.1%归母净利润(百万元)20,17721,80723,56225,59527,456(+/-%)9.1%8.1%8.0%8.6%7.3%摊薄每股收益(元)1.631.761.912.072.22总资产收益率0.83%0.77%0.74%0.70%0.68%净资产收益率13.7%12.8%12.6%12.5%12.2%市盈率(PE)6.96.45.95.45.1股息率4.4%4.7%5.1%5.5%5.9%市净率(PB)0.870.770.700.640.59资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录公司概况：大型城商行 .......................................................... 4区域经济转型升级带来新需求 .................................................... 6南京银行主要业务区域位于江苏省 ........................................................6江苏省经济结构持续升级，为南京银行带来新需求 ..........................................8“打造国内一流的区域综合金融服务商” ......................................... 10对公贷款高增，服务实体经济 ...........................................................11零售发力负债业务，存款及 AUM 快速增长 .................................................12金融市场业务利润贡献维持稳定 .........................................................14财务分析：业绩增长快，盈利能力强，后续关注不良生成走势 ....................... 15盈利预测 ..................................................................... 21假设前提 .............................................................................21未来三年业绩预测简表 .................................................................21盈利预测的敏感性分析 .................................................................22估值与投资建议 ............................................................... 22绝对估值 .......................................................................