公司动态研究报告：AI驱动营销与游戏仍具看点 球星卡业务可期

2026 年 05 月 18 日 AI 驱动营销与游戏仍具看点 球星卡业务可期 —姚记科技（002605.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2026-05-15 当前股价（元） 20.01 总市值（亿元） 84 总股本（百万股） 418 流通股本（百万股） 338 52 周价格范围（元） 19.11-32.61 日均成交额（百万元） 284.29 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《姚记科技（002605）：看 AI如何赋能主业的三驾马车》2025- 04-25 ▌ 基本盘扑克牌年产 6 亿副基地进入试生产阶段 2025 年公司总营收 26.89 亿元（同比-17.8%），归母净利润4.67 亿元（同比-13.34%），其中扑克牌业务营收 9.23 亿元（收入占比 34.32%），同比下滑14.69%，“年产 6 亿副扑克牌生产基地”已进入试生产阶段，智能化升级强化成本与效率优势，后续有望巩固并提升其在扑克牌行业的市场领导地位。 ▌ 游戏与营销板块 AI 驱动效率仍可期 2025 年公司游戏营收 8.65 亿元（收入占比 32.18%），同比下滑 14.78%，但毛利率 91.4%稳健，通过 AI 编程工具、AIGC美术生产、自研数据分析平台等技术落地，提升开发效率与用户留存；数字营销收入 8.79 亿元（收入占比 32.7%），同比下滑 23.01%，但毛利率 10.51%（提升 2.75pct）主因全链路营销模式驱动转化效率，构建覆盖抖音、快手、B 站等平台的达人全链路营销体系， AI 智能投放与达人全链路营销仍具发展潜力。 ▌ 文化体育垂类卡牌业务具看点 2022 年 1 月公司投资 CardHobby 布局球星卡， Card Hobby是一家体育文化收藏卡发行商，下设 DAKA 文化与卡淘两大业务板块，DAKA 文化是中国首家专业化的体育文化收藏卡发行商；卡淘交易平台是国内目前专业化程度较高，且打通海内外市场的头部二手收藏卡交易平台。2026 年 5 月体育收藏平台 Fanatics Collectibles 旗下收藏卡品牌 Topps 正式宣布与 FIFA 正式达成收藏品授权合作，此次合作将覆盖球星收藏卡、贴纸及集换式卡牌游戏等全品类收藏品，伴随世界杯赛事外溢，球星卡有望成为新的体育语言。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 28.40、31.43、35.56 亿元，归母净利润分别为 5.12、5.70、6.51 亿元，EPS 分别为1.23、1.37、1.56 元，当前股价对应 PE 分别为 16.3、14.7、12.8 倍，基于对公司未来发展信心，2026 年 4 月公司拟以集中竞价方式回购不低于 0.3 亿元不超 0.5 亿元（回购价不超 25 元/股）， 2026 年公司将围绕“AI 技术驱动、全球化布局、精细化运营、人才梯队升级”四大主线，推动移动游戏、互联网创新营销、扑克牌三大业务板块协同发展，-30-20-10010203040(%)姚记科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 政策监管风险；游戏市场竞争风险；依靠第三方分发渠道发行游戏的风险；原材料供应和价格波动风险；媒体流量供应商较为集中的风险；球星卡业务不及预期的风险；对外投资风险；AI 新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 2,689 2,840 3,143 3,556 增长率（%） -17.8% 5.6% 10.7% 13.1% 归母净利润（百万元） 467 512 570 651 增长率（%） -13.3% 9.7% 11.3% 14.2% 摊薄每股收益（元） 1.12 1.23 1.37 1.56 ROE（%） 12.1% 12.4% 12.9% 13.6% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,188 1,373 1,527 1,609 应收款 408 431 477 540 存货 512 511 584 688 其他流动资产 203 244 286 330 流动资产合计 2,312 2,560 2,875 3,167 非流动资产: 金融类资产 11 41 61 74 固定资产 823 789 745 699 在建工程 36 14 6 2 无形资产 89 84 80 76 长期股权投资 136 138 139 142 其他非流动资产 2,027 2,185 2,298 2,498 非流动资产合计 3,109 3,210 3,267 3,417 资产总计 5,421 5,770 6,142 6,583 流动负债: 短期借款 145 145 145 145 应付账款、票据 409 409 467 551 其他流动负债 200 199 196 192 流动负债合计 823 826 889 979 非流动负债: 长期借款 562 583 583 583 其他非流动负债 185 235 237 238 非流动负债合计 747 818 820 821 负债合计 1,571 1,644 1,709 1,800 所有者权益 股本 418 418 418 418 股东权益 3,851 4,126 4,433 4,783 负债和所有者权益 5,421 5,770 6,142 6,583 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 488 536 596 681 少数股东权益 21 23 26 30 折旧摊销 55 59 57 54 公允价值变动 17 2 4 1 营运资金变动 -88 -31 -78 -107 经营活动现金净流量 495 590 605 659 投资活动现金净流量 -170 -135 -81 -167 筹资活动现金净流量 -140 -239 -289 -331 现金流量净额 185 215 235 161 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 2,689 2,840 3,143 3,556 营业成本 1,518 1,485 1,690 1,985 营业税金及附加 19 31 43 57 销售费用 163 265 270 274 管理费用 248 275 286 293 财务费用 44 -6 -11 -13 研发费用 161 170 188 213 费用合计 615 703 733 767 资产减值损失 4 -2 -5 -4 公允价值变动 17 2 4 1 投资收益 22 4 1 8 营业利润 572 624 695 805 加:营业外收入 0 4 4