锂电行业2026年度中期投资策略：动储共振，周期上行

动储共振，周期上行锂电行业2026年度中期投资策略姓名 殷晟路（分析师）证书编号：S0790522080001邮箱：yinshenglu@kysec.cn姓名 王嘉懿（分析师）证书编号：S0790525060004邮箱：wangjiayi@kysec.cn 证券研究报告2026年05月18日核心观点1. 锂电：动储共振，周期上行国内外储能需求持续高景气。国内新能源车销量增速相对平淡，但单车带电量显著提升有效对冲总量压力；同时国内车企出海放量、欧洲新能源汽车延续高增趋势。多重需求支撑下，锂电板块盈利持续修复，看好本轮锂电上行周期。推荐：宁德时代、亿纬锂能；湖南裕能；恩捷股份、星源材质；嘉元科技；天赐材料。受益标的：万润新能、富临精工、德方纳米；中一科技；华盛锂电、天际股份、新宙邦、多氟多。2. 欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势2026年，德国、瑞典重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策延续，欧盟拟给予小型电动汽车“超级积分”激励，叠加新一轮新车周期，持续看好欧洲电动化趋势，且这一趋势在高油价预期下有望得到加强。推荐：威迈斯、富特科技；敏实集团、铭利达；宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能；中熔电气。受益标的：联合动力、科达利、浙江荣泰。3. 东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即东南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱。为应对能源危机，电动化转型为大势所趋。Vinfast背靠越南最大企业集团，全面押注新能源。根据Vinfast销量指引，2026年电动汽车至少销售30万辆，同比增长52%+；电动两轮车销量至少100万辆，同比翻2.5倍。2025年，Vinfast在越南河静、印度、印尼新增3座工厂，完成产能布局。随产能落地、经销商网络扩张，Vinfast有望将销售优势拓展至印度、印尼等其他国家。推荐：英搏尔、中光防雷、宏发股份、优优绿能。受益标的：巨一科技、博力威、安乃达。4.风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧、原材料价格波动、电动化进展不及预期等。1欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势23目 录CONTENTS锂电：动储共振，周期上行东南亚电动化：政策与市场共振，Vinfast放量在即风险提示41.1.1 动力电池：单车带电量提升支撑国内需求数据来源：Wind、中国汽车动力电池产业创新联盟公众号、开源证券研究所 受购置税退坡及春节假期影响，2026Q1国内动力电池装车较为平淡 。2026Q1国内动力电池装车量124.9GWh, 同比-4.1%。其中三元电池装车量25.8GWh，同比+3.3%，占比20.7%；磷酸铁锂电池累计装车量99.0GWh，同比-5.9%，占比79.3%。根据中汽协数据，2026Q1国内新能源车销量200.6万辆，同比-23.8%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026Q1平均单车带电量66.7KWh，同比+34.0%，支撑国内需求。图：2026Q1国内动力电池装车较为平淡（单位：GWh）表：2026Q1磷酸铁锂动力电池装机量占比接近八成（单位：GWh）数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟公众号、开源证券研究所202120222023202420252026Q1三元材料74.4110.4126.2139.0144.125.8磷酸铁锂79.8183.8261.0409.0625.399.0其他0.30.40.40.50.40.1合计154.5294.6387.6548.5769.8124.9占比三元材料48.1%37.5%32.6%25.3%18.7%20.7%磷酸铁锂51.7%62.4%67.3%74.6%81.2%79.3%其他0.2%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%0204060801001201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2023年2024年2025年2026年1.1.2 动力电池：国内车企出海放量，欧洲新能源车强势增长数据来源：Wind、中国汽车动力电池产业创新联盟公众号、开源证券研究所 国内车企出海放量，欧洲新能源车延续高增趋势。2026Q1，国内新能源车销量虽有所下滑，但我国新能源车出口95.4万辆，同比增长超120%。此外，欧洲新能源车销量高增。2026年1-4月欧洲9国新能源车销量111.4万辆，同比+33.8%。其中，BEV销量74.1万辆，同比+34.2%；PHEV销量37.3万辆，同比+33.0%。2026Q1，我国动力电池出口56.8GWh，同比+50.3%。图：2026Q1动力电池出口快速增长（单位：GWh）图：2026Q1欧洲新能源车销量延续强势增长（单位：GWh）数据来源：KBA、SMMT、CCFA、Mobility Sweden、OFV、UNRAE、ANFAC、Autoalan Tiedotuskeskus、Autoinfoma、开源证券研究所05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2023年2024年2025年2026年-60%-40%-20%0%20%40%60%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）新能源车销量YOY1.1.3 动力电池：宁德时代龙头地位稳固数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟公众号、开源证券研究所 国内：宁德时代份额继续提升，二线电池厂增速较快。2026Q1宁德时代装机量59.5GWh，同比+3.5%，市占率47.7%，同比+3.4pct；国轩高科同比+13.7%；瑞浦兰钧同比+38.9%；正力新能同比+68.9%；楚能新能源同比+25.7%。 海外：日韩电池厂份额持续下滑，宁德全球份额40.7%。2026Q1，全球累计装机达244.6GWh，同比+9.1%；分厂商来看，宁德时代装机量99.5GWh，同比+15.2%，市占率40.7%，同比+2.2pct，龙头地位稳固；比亚迪装机量33.5GWh，同比-8.0%，市占率13.7%，同比-2.5pcts。中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、欣旺达等国产厂商市占率稳步提升，日韩系份额全线下滑。表：国内动力电池维持双寡头格局，二线电池厂增速较快表：全球口径下，日韩系厂商份额下滑数据来源：SNE官网、开源证券研究所2026Q1装车量（GWh）装车量同比增长市占率市占率同比变化宁德时代59.5 3.5%47.7%+3.38pct比亚迪21.0 -32.1%16.8%-6.99pct中创新航7.3 4.6%5.9%+0.47pct国轩高科7.3 13.7%5.8%+0.90pct亿纬锂能6.0 7.3%4.8%+0.50pct瑞浦兰钧3.6 38.9%2.9%+0.90pctLG新能源3.6 84.3%2.9%+1.40pct欣旺达3.3 11.4%2.7%+0.36pct吉曜通行2.8 -2.2%+0.01pct正力新能2.7 68.9%2.2%+0.94pct蜂巢能源2.4 -49.9%1.9%-1.79pct因湃电池1