电子行业跟踪报告：存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 05 月 18 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周申万电子指数上涨 4.70%，跑赢沪深 300 指数和创业板指数。国产存储龙头长鑫科技 2025 年实现营收 617.99 亿元，归母净利润 71.44 亿元；其中 Q4 营收达到 297.15 亿元，已经接近整个前三季度的营收，利润更是达到了 131.24 亿元，实现季度扭亏为盈。此外，长鑫科技 2026年 Q1 营收为 508.00 亿元，同比增长 719.13%，归母净利润为 247.62亿元，同比增长 1688.30%；预计 2026 年 1-6 月营收介于 1100 亿元至1200 亿元，同比增长 612.53%至 677.31%；归母净利润将介于 500 亿元至 570 亿元。同时，海外存储原厂闪迪、铠侠发布了 2026 财年第三财季业绩，均实现了较高的业绩增长，且对未来需求仍有较为强劲的指引，较高的资本支出有望为产业链带来投资机遇。我们认为 AI 算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如 PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注 PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。 投资要点： ⚫ 产业动态：（1）存储，根据上交所最新披露的长鑫科技招股说明书，国产 DRAM 龙头长鑫科技 2025 年实现营收 617.99 亿元，归母净利润71.44 亿元；其中，2025 年 1-9 月的营收为 320.84 亿元，净利润为-59.80 亿元，而 Q4 营收达到 297.15 亿元，已经接近整个前三季度的营收，利润更是达到了 131.24 亿元，实现扭亏为盈。此外，长鑫科技预计 2026 年 Q1 营收为 508.00 亿元，同比增长 719.13%，归母净利润为247.62 亿元，同比增长 1688.30%。（2）存储，海外存储原厂闪迪、铠侠亦发布了 2026 财年第三财季业绩，均实现了较高的业绩增长，且对未来需求仍有较为强劲的指引。闪迪营收超预期增长主要得益于客户结构向高价值客户倾斜（数据中心业务环比增长 233%）以及价格上涨。铠侠预计 2026 年全年 NAND 市场 Bit 增长率将达到 17%-19%，2027 年仍将维持供不应求的局面。（3）AI 终端，边缘 AI 正在快速渗透可穿戴设备，推动其从被动连接设备转变为能够实时感知、解读并响应用户数据的智能系统。根据 Counterpoint Research，可穿戴设备中的边缘AI 渗透率，预计将从 2025 年的 30%提升至 2032 年的近 80%。 ⚫ 行业估值：从估值情况来看，截至 2026 年 5 月 17 日，SW 电子板块PE(TTM)为 97.65 倍，2019 年至 2026 年 5 月 17 日 SW 电子板块 PE(TTM)均值为 54.83 倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 原厂再度调涨 DDR5 预期，SpaceX 拟斥资超五百亿美元投建芯片工厂 DeepSeek V4 正式发布，华为昇腾超节点系列产品全面支持 覆铜板全面涨价持续，联电宣布下半年或将调涨晶圆价格 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 5 3.1 存储：受益于存储景气周期，国产 DRAM 龙头厂商业绩强劲增长 .............. 5 3.2 存储：海外存储原厂业绩高增长，未来需求指引仍较强劲 ............................ 5 3.3 AI 终端：边缘 AI 有望快速渗透可穿戴设备，推动 AI 功能部署落地 ............ 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 申万一级周涨跌幅（%） ................................................................................... 3 图表 2： 申万一级年涨跌幅（%） ................................................................................... 4 图表 3： 申万电子板块估值情况（2019 年至今） ......................................................... 4 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 行业周观点 国产存储龙头长鑫科技2025年实现营收617.99亿元，归母净利润71.44亿