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证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 05 联 05 联 联联联联联联|联联联联|联联联联 兆易创新（603986） 投资评级 买入 维持评级 2026年 04 月 30 日 收盘价(元)： 312.99 目标价(元)： 公司基本数据 总股本(百万股) 701.10 总市值(百万) 219,438.06 流通股本(百万股) 667.84 流通市值(百万) 209,028.74 12 月最高/最低价(元) 331.16/111.01 资产负债率(%) 8.13 每股净资产(元) 36.05 市盈率(TTM) 76.34 市净率(PB) 8.68 净资产收益率(%) 5.78 股价走势图 作者 刘一楠 分析师 SAC 执业证书：S0640524100002 联系电话： 邮箱：liuyn@avicsec.com 相关研究报告 联联 DRAM联联联联联联联联联联联联联联 联2025 -10-29 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2025-05-05 2024 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2024-08-28 存储量价齐升空间打开，定制化存储进程加速 报告正文 [Table_summary] ◆ 业绩高增，盈利能力大幅提升 联联 2025 联联联联联联联 92.03 联联联联联联联25.12% 联联联联联联16.48联联联联联联联 49.47% 联 2026Q1联联联联联联 41.88 联联联联联联联119.38% 联联联联联76.58% 联联联联联联14.61 联联联联联联联522.79% 联联联联联联联联联联联联2026 Q 1 联联联联联 57.07% 联联联联联 12.17pct联 ◆ 存储业务量价齐升，三大产品线全面进入上行通道 2025 联联联联 联联联联联联联联 65.66 联联联联联 +26.41% 联联联联联42.84% 联联联+2.57pct联联联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 DRAM 方面联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2026 Q1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026 联联联联联联联联 57 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联LPDDR4联联联 D4 8Gb 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 DDR3联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联DRAM联联 2026 联联联联联联联联2027 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 NOR Flash 方面联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 AI联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联 45nm联 NOR Flash联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 SLC NAND方面，联联联联联联联联联 3D NAND联2D NAND联联联联联联联联联联联联联联联联2026 Q1 联联联联联联联 25% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联8Gb SLC NAND Flash联联联联联联联 TV 联联联联联 ◆ 定制化存储进展积极， 商业化进程加速 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%25-0525-0725-0925-1226-0226-04联联联联联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联AIPC 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ MCU 业务稳步发展， 拓展新兴领域 2026Q1 联联联MCU联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联AI MCU联联联联联联联联联联 NPU联 AI MCU联联联联联联联联联联联联联联联联AIoT 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 MCU联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联GD32 MCU联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 投资建议 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 2026-2028 联联联联联联联联联联 59.94 联联联72.25 联联联85.98联联联联联 PE 联联 41联34联29 联联联联联联联联联联联 ◆ 风险提示 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 财务数据与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 7355.98 9203.46 17048.63 21294.63 25581.63 增长率（%） 27.69% 25.12% 85.24% 24.91% 20.13% 归母净利润（百万元） 1102.54 1648.02 5993.51 7225.32 8598.20 增长率（%） 584.21% 49.47% 263.68% 20.55% 19.00% 毛利率（%） 38.00% 40.22% 55.30% 52.62% 50.96% 每股收益（元） 1.57 2.35 8.55 10.31 12.26 市盈率 PE 222.67 148.97 40.96 33.98 28.55 市净率 PB 14.88 12.92 9.98 7.84 6.24 净资产收益率 ROE（%） 6.68% 8.67% 24.37% 23.07% 21.86% 联联联联联 ifind联联联联联联联联 本报告内容精选自同名研报《兆易创新（603986.SH）跟踪点评：存储量价齐升空间打开，定制化存储进程加速》（2026 年 05 月 11 日发布），如您需要报告全文，可联系研究所销售团队： 联联联联 18611188969 联chenyd@avicsec.com 联联联联 18674857775 联liyuq@avicsec.com 联联