航天军工行业周报(第二十周)：关注本周星舰V3发射

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 关注本周星舰 V3 发射 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 鲍学博* 研究员 SAC No. S0570525080004 baoxuebo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 马强*，PhD 研究员 SAC No. S0570525110002 maqiang@htsc.com +(86) 755 8249 2388 朱雨时* 研究员 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 田莫充* 研究员 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 航天智造 300446 CH 33.35 买入 国睿科技 600562 CH 44.82 买入 航天南湖 688552 CH 64.24 买入 国科军工 688543 CH 92.80 买入 北化股份 002246 CH 29.76 买入 中航沈飞 600760 CH 58.91 买入 睿创微纳 688002 CH 161.50 买入 中航光电 002179 CH 45.33 买入 航天电器 002025 CH 76.70 买入 华秦科技 688281 CH 80.24 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 5 月 18 日│中国内地 行业周报（第二十周） 本周观点：关注本周星舰 V3 发射带来的行业催化 SpaceX 的星舰 V3 计划于当地时间 5 月 19 日发射，本周 SpaceX 公布了其星舰 V3 火箭的升级细节，根据披露的详细改动清单，本次升级主要围绕结构简化、减重、提升可靠性三大方向，同时实现快速复用、在轨加注、星链卫星部署、载人登月及载人火星任务等核心能力。整体来看，星舰 V3 通过减少干质量、优化热防护结构、整合轨道运行配套系统，正式从试验飞行器向实用化航天基础设施转型。我们认为隔热材料是火箭第二级回收的核心难点之一，本次星舰 V3 的隔热材料升级旨在解决 V1/V2 版本隔热瓦脱落、热流渗透、复用成本高三大痛点。而星舰 V3 的发射也有望提振商业航天板块情绪，建议持续关注航天技术突破带来的产业投资机会。 中长期观点：关注新装备建设周期下的新结构 展望“十五五”，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由“量”的增值转向“质”的提升。我们认为，“十五五”期间，我军装备需求有望在总量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或将出现在“十五五”规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。 重点公司 建议关注：北化股份、睿创微纳、中航光电、航天电器、航天南湖、国睿科技、中航沈飞、航天智造、华秦科技、国科军工等。 风险提示：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 恒宇信通 300965 CH 18.20 *ST 新研 300159 CH 15.78 华秦科技 688281 CH 13.54 光电股份 600184 CH 13.31 ST 亚光 300123 CH 10.65 迈信林 688685 CH 10.07 隆达股份 688231 CH 7.88 中航光电 002179 CH 6.88 宏达电子 300726 CH 6.75 *ST 天箭 002977 CH 6.47 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 中国卫星 600118 CH (16.08) 航天电子 600879 CH (13.21) 联创光电 600363 CH (13.00) 洪都航空 600316 CH (12.86) 中国卫通 601698 CH (11.83) 航天南湖 688552 CH (11.46) 广联航空 300900 CH (11.28) 智明达 688636 CH (10.79) 海兰信 300065 CH (10.59) 航天科技 000901 CH (10.58) 资料来源：华泰研究 (6.0)(3.8)(1.5)0.83.005/0805/1005/1205/14(%)航天军工沪深300(7.00)(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)其他军工兵器兵装航空航天(%)(7.0)(4.0)(1.0)2.05.0通信电子石油天然气公用事业机械设备家用电器煤炭基础化工电力设备与新能源银行汽车纺织服装综合轻工制造建筑与工程房地产开发农林牧渔医药健康证券商业贸易交通运输食品饮料环保建材传媒计算机房地产服务社会服务多元金融教育和人力资源航天军工保险钢铁有色金属(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 核心观点 建议关注星舰 V3 首飞。 SpaceX 的星舰 V3 计划于当地时间 5 月 19 日发射，本周 SpaceX 公布了其星舰 V3 火箭的升级细节，根据披露的详细改动清单，本次升级主要围绕结构简化、减重、提升可靠性三大方向，同时实现快速复用、在轨加注、星链卫星部署、载人登月及载人火星任务等核心能力。整体来看，星舰 V3 通过减少干质量、优化热防护结构、整合轨道运行配套系统，正式从试验飞行器向实用化航天基础设施转型。 隔热是火箭第二级回收的核心难点之一。由于火箭第二级要达到轨道速度（约 7.8km/s），比第一级的分离速度（约 2km/s）高得多，再入大气层时会产生数千度的高温，需要隔热装置保护火箭外壳和发动机。从历次测试中可以看出，隔热已成为限制“星舰”回收成功的核心难点之一。目前，对于火箭二级的隔热设计包括 SpaceX 的“星舰”采用的陶瓷隔热瓦和 Stoke Space 的 Nova 采用的液体燃料冷却金属隔热罩。“星舰”上隔热瓦重量达 10-20吨（30-60mm 厚度），占到飞行器干重的 10%以上。 本次星舰 V3在隔热方面进行了多项改进升级。本次星舰V3的隔热材料升级旨在解决 V1/V2版本隔热瓦脱落、热流渗透、复用成本高三大痛点。网格鳍的数量从四个减少到三个，每个鳍翼现在大了 50%，强度显著提升，并且安装位置下移，以减少热分离受热；集成式热级取代了之前的一次性保护级间级；尾部热防护系统也进行了重新设计，推进系统与航电系统实现高度集成，统一协调向 33 台猛禽发动机分配工质、电力与网络信号，原有的大型独