上海太空算力联盟成立，星枢天算公司主导“星枢计划”

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钧达股份（002865） 上海太空算力联盟成立，星枢天算公司主导“星枢计划” 2026 年 05 月 18 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 证券分析师 徐铖嵘 执业证书：S0600524080007 xucr@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 97.21 一年最低/最高价 35.07/116.68 市净率(倍) 7.51 流通A股市值(百万元) 21,729.19 总市值(百万元) 30,258.17 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.94 资产负债率(%,LF) 75.00 总股本(百万股) 311.27 流通 A 股(百万股) 223.53 相关研究 《钧达股份(002865)：2026 一季报点评：业绩转正超预期，积极布局商业航天+太空光伏》 2026-04-15 《钧达股份(002865)：2025 年报点评：电池海外占比持续提升，积极布局商业航天》 2026-04-02 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 9,952 7,627 15,570 18,800 20,350 同比（%） (46.66) (23.36) 104.13 20.75 8.24 归母净利润（百万元） (591.11) (1,415.79) 412.60 820.47 1,140.70 同比（%） (172.47) (139.51) 129.14 98.85 39.03 EPS-最新摊薄（元/股） (1.90) (4.55) 1.33 2.64 3.66 P/E（现价&最新摊薄） (38.53) (16.09) 55.21 27.76 19.97 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：5 月 16 日，在上海经信委指导下，由星枢天算、复旦大学等 6 家单位共同发起的上海太空算力产业生态伙伴计划正式成立；并同步启动上海“星枢计划”。 ◼ 天千河控股星枢天算、十五五计划建设“千颗”星座：上海星枢天算被推荐为联盟秘书长单位，将牵头上海市千颗算力星座的研制规划与实施。截至 2026 年 5 月，星枢天算由巡天千河控股（持股 74%），负责算力卫星制造关键技术攻关；星算未来（复旦大学团队）持股 20%、星遥光宇(王建宇院士团队)持股 6%。星枢计划总体规模 1000 颗预计于十五五期间完成；第一期约 200 颗重点推进基于微波视觉、红外遥感、智能气象等 TB 级遥感数据的“天数天算”太空应用，第二期约 800 颗建设天地协同的一体化太空算力网络，大幅提升天基信息服务的实时性和经济性。 ◼ 算力联盟覆盖面广、钧达卡位“能源+卫星+运营”：太空算力联盟覆盖面广，涉及芯片、通信、发射服务等全产业链生态伙伴。钧达在太空算力联盟中布局太空能源-卫星制造-星座运营链条：星翼芯能将提供太阳翼及整星热管理解决方案；星枢天算（巡天千河）将负责算力卫星整星制造关键技术攻关，主导千颗星座的整体规划建设与运营。巡天千河继续夯实整星研制能力，率先布局太空算力卫星赛道，开拓卫星数据服务及海外业务，致力成为中国领先的商业卫星研制+星座运营+数据服务一体化企业。公司商业模式逐步闭环、整体卡位优势明显。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司传统电池片业务受益供需改善及海外产能落地，盈利有望逐步修复；同时太空光伏布局加速，有望打开中长期成长空间，我们维持公司盈利预测，预计公司 26-28 年归母净利4.1/8.2/11.4 亿元。基于公司电池片龙头地位稳固，并积极布局商业航天+太空光伏新成长点，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：竞争加剧、原材料价格波动等。 -12%7%26%45%64%83%102%121%140%159%178%5/19/20259/16/20251/14/20265/14/2026钧达股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 钧达股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7,407 7,635 10,657 8,962 营业总收入 7,627 15,570 18,800 20,350 货币资金及交易性金融资产 5,041 4,281 6,752 4,211 营业成本(含金融类) 7,728 14,096 16,790 17,965 经营性应收款项 840 1,730 2,057 2,686 税金及附加 51 47 56 61 存货 638 695 796 960 销售费用 50 78 75 71 合同资产 0 0 0 0 管理费用 313 545 602 611 其他流动资产 888 928 1,053 1,105 研发费用 111 218 254 265 非流动资产 8,995 11,172 12,662 13,988 财务费用 249 179 147 130 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 22 78 94 102 固定资产及使用权资产 7,414 9,478 10,738 12,032 投资净收益 50 3 4 4 在建工程 95 57 34 21 公允价值变动 (106) 0 0 0 无形资产 281 251 276 273 减值损失 (439) (8) (19) (25) 商誉 802 802 802 802 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 0 42 117 39 营业利润 (1,347) 481 955 1,328 其他非流动资产 402 542 695 821 营业外净收支 (23) (1) (1) (1) 资产总计 16,402 18,807 23,319 22,949 利润总额 (1,370) 480 954 1,326 流动负债 7,164 5,604 8,731 8,512 减:所得税 45 67 134 186 短期借款及一年内到期的非流动负债 3,209 1,075 1,721 2,753 净利润 (1,416) 413 820 1,141 经营性应付款项 3,728 2,261 5,396 2,722 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 64 117 139 557 归属母公司净利润 (1,416) 413 820 1,141 其他流动负债 164 2,151 1,476 2,480 非流动负债 5,579 6,159 6,723 5,432 每