纺织服装行业动态跟踪：继续看好科技功能性家纺赛道——从亚朵26一季度财报谈起

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 ⚫ 亚朵 26 年一季度财报零售业务表现亮眼，显示科技功能性家纺赛道仍处于高景气阶段。近日亚朵公布 26 年一季度财报，其零售业务（以亚朵星球家纺产品为主） 延续高增长，营业收入 10.71 亿元，同比增长 54.4%。25Q1 亚朵零售业务收入同比增长 66.5%，25 年全年零售业务收入总额已经达到 36.7 亿元的绝对规模。26Q1 在同期高基数上依然能维持高增速，我们认为除了反映亚朵在核心品类枕头的优势和新品的延申拓展能力之外，也从侧面反映了由其作为原先的家纺行业“局外人”引领的科技功能性家纺（主要聚焦睡眠健康的核心诉求）赛道目前在国内依然处于高景气阶段。 ⚫ 中短期看，我们认为亚朵在家纺行业的崛起为行业带来了更多增量需求，也为原先的中高端龙头带来新的发展机遇。市场有部分担心亚朵的高速增长可能会造成对原有龙头的份额的挤压，我们对此并不认同，我们维持 1 月行业深度报告中的观点：亚朵进入家纺行业并不是抢了传统家纺品牌的客户，而是强化了行业与健康睡眠市场的链接，从而开拓出了一批新的消费者和市场需求，为家纺行业带来新的增量和新的机遇。我们认为亚朵模式的成功为传统的家纺行业带来了新的机遇，也为部分快速跟进的中高端品牌带来新的成长空间。 ⚫ 从长期看，以科技推动产品创新深度服务用户需求，将成为未来消费品牌竞争的核心因素之一。我们认为亚朵零售业务的成功固然有其酒店业务场景和用户沉淀等良好基础助力，但更应该看到其在零售业务拓展中的独特模式和竞争力——在深入洞察用户需求基础上，以科技为抓手持续推动产品创新，将用户隐性需求转化为系统性的产品方案，并逐步建立在睡眠领域的标准定义和生态系统，持续巩固其行业竞争力。如何将更多感性需求转化为科技化表达的产品和体验，是未来消费品牌竞争的核心考量之一。 基于对国内科技功能性家纺领域未来预期的判断，同时结合近期主要家纺龙头的发展态势及其科技功能性大单品的推进节奏，我们重点看好罗莱生活(002293，增持)和水星家纺(603365，增持)，建议关注富安娜(002327，增持)。 风险提示 国内消费复苏节奏低于预期、行业竞争加剧、相关公司新品销售低于预期等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 施红梅 执业证书编号：S0860511010001 香港证监会牌照：BXO424 shihongmei@orientsec.com.cn 021-63326320 品牌服饰呈现波动中弱复苏 K 型分化继续 2026-04-19 看好品牌化、差异化发展并具备出海亮点的龙头：——黄金珠宝板块投资机会分析 2026-02-08 从高净值人群和奢侈品消费看纺服时尚投资机会 2026-02-04 看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇 2026-01-02 继续看好科技功能性家纺赛道 ——从亚朵 26 一季度财报谈起 看好（维持） 纺织服装行业动态跟踪 —— 继续看好科技功能性家纺赛道 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有水星家纺(603365) 股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 依据《 发 布证 券 研究 报 告暂 行 规定 》 以下条款： 发 布 对具 体 股票 作 出明 确 估值 和 投资 评 级的 证 券研 究 报告 时 ，公 司 持有 该 股 纺织服装行业动态跟踪 —— 继续看好科技功能性家纺赛道 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，