机械设备行业动态跟踪：AIDC电力短缺，SOFC规模化应用奇点将至——装备新科技挖掘

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 ⚫ SOFC 在 AIDC 发电中的应用前景广阔，国内相关设备及零部件厂商有望受益。固体氧化物燃料电池(SOFC)可以直接将燃料的化学能转换为电能，符合数据中心分布式发电的需要，具备较高的发电效率。但市场有部分投资者认为 SOFC 初始投资高、设备寿命相对较短，难以在 AIDC 建设中大规模应用。而我们认为伴随 AIDC 电力短缺程度加剧，燃气轮机、燃气发电机厂商订单饱满，SOFC 规模化应用有望迎来奇点，国内相关设备及零部件厂商有望受益。 ⚫ 数据中心电力短缺边际呈现加强，SOFC 快速部署优势凸显。26Q1 谷歌、Meta 等部分云厂商边际上调了 2026 年资本开支预期，显示出算力需求的强劲，这将有望带动 AIDC 建设的景气度进一步走强。燃气发电有望成为数据中心重要的供电源，但燃气轮机、燃气发电机等厂商的订单交付目前已趋于饱满，产能扩张难以快速落地。GEV 26Q1 燃气发电订单与机位预留合计达 21GW。截至一季度末，其燃气发电设备的在手和产能预订订单从 25 年底的 83GW 增至 100GW，GE Vernova 预判到 2026 年末，其燃气轮机积压订单至少达到 110GW。卡特彼勒表示自 2024 年 1月以来大型往复式发电机积压订单已增长超过 3.5 倍，客户的长期订单部分已延伸至 2028 年。AIDC 缺电程度加剧背景下，我们认为数据中心业主的需求在于电力快速部署，而对于发电成本的考虑在边际下降。如 GE Vernova 26Q1 表示目前新签订单较 25Q4 积压订单的价格相比有 10%-20%的增长，且预计二季度的价格增长将非常强劲。因此，我们认为 SOFC 快速部署电力的优势在边际加强，而初始投资高的劣势在边际走弱，带来 SOFC 的投资机会。 ⚫ SOFC 头部厂商订单持续落地，规模化应用有望迎来奇点。 数据中心已成为 SOFC重要的应用场景，2024 年下游占比达到近 40%。从行业龙头订单来看，Bloom Energy 公司与甲骨文公司签署最高 2.8GW 的框架协议，其中首批 1.2GW 已签约并启动部署，预计在 2026-2027 年交付。公司扩产目标为 26 年度实现 2GW 产能，每季度均有数百兆瓦产能落地。26Q1 公司将 26 年全年的非 GAAP 毛利率指引上调至约 34%，较其初始指引提升 2%，我们认为这反映了规模化生产后 SOFC 产品还有较大降本空间。国内厂商中， 潍柴动力自 2018 年战略投资英国希锂斯，掌握金属支撑 SOFC 核心技术。 2025 年 11 月 5 日，潍柴动力与希锂斯签订了一项制造许可协议，公司拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线。我们认为在下游需求旺盛，且 SOFC 竞争优势边际提升的背景下， SOFC 发电规模化应用有望加速，国内相关设备及零部件厂商有望受益。 ⚫ AIDC 建设景气度高，燃气轮机、燃气发电机相关厂商在手订单旺盛，产能排期饱满，SOFC 发电有望受益于需求外溢，SOFC 规模化生产后将降低成本，产业规模化应用有望加速，国内相关设备及零部件厂商有望受益。相关标的：潍柴动力(000338，未评级)、三环集团(300408，买入)、壹石通(688733，未评级)、春晖智控(300943，未评级)、冰轮环境(000811，未评级)。 风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、数据中心建设不及预期、技术发展不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 yangzhen@orientsec.com.cn 021-63326320 敬希癸 执业证书编号：S0860125120011 jingxigui@orientsec.com.cn AI 硬件升级拉动机床需求，国产机床有望提升份额 2026-05-10 AIDC 冷水机组高景气，国产磁悬浮压缩机厂商迎机遇 2026-05-09 AIDC 电力短缺，SOFC 规模化应用奇点将至 ——装备新科技挖掘 看好（维持） 机械设备行业动态跟踪 —— AIDC电力短缺，SOFC规模化应用奇点将至 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：SOFC 发电效率优势明显 数据来源：中国石油，《基于固体氧化物燃料电池的高效清洁发电系统》曹静,王小博等，东方证券研究所 图 2：2024 年数据中心已成为 SOFC 的重要应用场景 数据来源：fortune business insights，东方证券研究所 图 3：全球固体燃料电池市场规模有望高速增长 图 4：全球固体燃料电池市场竞争格局 数据来源：DiMarket，东方证券研究所 数据来源：DiMarket，东方证券研究所 表 1：不同类型 SOFC 性能对比 项目 ES-SOFC 电解质支撑型 SOFC AS-SOFC 阳极支撑型 SOFC CS-SOFC 阴极支撑型 SOFC MS-SOFC 金属支撑型 SOFC 机械设备行业动态跟踪 —— AIDC电力短缺，SOFC规模化应用奇点将至 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 结构 优点 电解质致密 电化学稳定 制备工艺简单 成本低 欧姆阻抗小 输出功率高 降低运行温度 材料适配性好 燃料选择性高 电池结构稳定性好 金属材料成本低 欧姆阻抗小 电池启动快 易于加工和密封 缺点 欧姆极化明显 电导率低 运行温度高 材料寿命短 抗热循环性差 抗氧化还原性差 燃料选择性低 浓差极化大 电化学稳定性差 阴极材料制备复杂 成本高 金属材料易氧化 电解质致密难度高 制备工艺复杂 代表公司 Bloom Energy、IKTS、关西电力 Delphi、FuelCell Energy、Topsoe Fuel Cell、Convion 西屋公司 潍柴动力、 Ceres Power 数据来源：《固体氧化物燃料电池支撑体研究进展》王亚丽, 李晓艳, 孙航宇等，东方证券研究所 机械设备行业动态跟踪 —— AIDC电力短缺，SOFC规模化应用奇点将至 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法