煤炭开采行业周报：短期波动不改煤价上行趋势

短期波动不改煤价上行趋势 [Table_ReportTime] 2026 年 5 月 17 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 短期波动不改煤价上行趋势 [Table_ReportDate] 2026 年 5 月 17 日 本期内容提要: [Table_Summary] ◆ 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至 5 月 16 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价830 元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至 5 月 15 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 720 元/吨，周环比上涨 10.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）587 元/吨，周环比上涨 9.1 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）695 元/吨，周环比上涨 5.0 元/吨。国际动力煤离岸价：截至 5 月 16 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 99.2 美元/吨，周环比上涨 0.2 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 106.0 美元/吨，周环比持平;理查兹港动力煤 FOB 现货价 94.3 美元/吨，周环比上涨 1.5 美元/吨。 ◆ 炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至 5 月 15 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1760元/吨，周上涨 30 元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1906 元/吨，周上涨 36 元/吨。产地炼焦煤：截至 5 月 15 日，临汾肥精煤车板价(含税)1620.0 元/吨，周环比上涨 30.0 元/吨；兖州气精煤车板价1060.0 元/吨，周环比上涨 20.0 元/吨；邢台 1/3 焦精煤车板价 1430.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至 5 月 15 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 260.8 美元/吨，周环比持平。 ◆ 动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至 5 月 15 日，样本动力煤矿井产能利用率为 92.2%，周环比增加 0.6 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 93.12%，周环比增加 0.7 个百分点。 ◆ 沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至 5 月 14 日，沿海八省煤炭库存较上周上升 34.60 万吨，周环比增加1.04%；日耗较上周上升 13.10 万吨/日，周环比增加 7.14%；可用天数较上周下降 0.50 天。内陆十七省：截至 5 月 14 日，内陆十七省煤炭库存较上周下降 8.00 万吨，周环比下降 0.10%；日耗较上周上升 58.70 万吨/日，周环比增加 21.05%；可用天数较上周下降 4.90 天。 ◆ 化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至 5 月 15 日，化工周度耗煤较上周下降 30.90 万吨/日，周环比下降4.06%。高炉开工率：截至 5 月 15 日，全国高炉开工率 83.5%，周环比增加 0.26 百分点。水泥开工率：截至 5 月 15 日，水泥熟料产能利用率为 59.6%，周环比下跌 0.4 百分点。 ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 92.2%(+0.6 个百分点),样本炼焦煤 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 矿井产能利用率为 93.12%(+0.73 个百分点)。需求方面，内陆 17 省日耗周环比上升58.70万吨/日(+21.05%)，沿海8省日耗周环比上升13.10万吨/日(+7.14%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降 30.90 万吨/日(-4.06%)；钢铁高炉开工率为 83.52%(+0.26 个百分点)；水泥熟料产能利用率为 59.61%(-0.38 个百分点)。价格方面，本周秦港 Q5500 煤价收报 830 元/吨(持平)；京唐港主焦煤价格收报 1760 元/吨(+30 元/吨)。值得注意的是，本周煤炭市场呈现涨后暂稳态势。港口煤炭库方面，虽呈现持续回升态势（截至 5 月 11 日，全国港口煤炭库存已回升至 7165.6万吨，并创下年内新高），但我们认为本轮上涨的核心驱动并未消退。一是，国际油价仍维持高位，进口煤补充作用不足；二是，煤化工需求维持高景气，火电日耗同比保持增长，终端消费韧性仍存。此外，终端电厂存煤可用天数仍然偏低，随着迎峰度夏临近，电厂补库需求有望再度升温。在进口增量有限、需求季节性向好的背景下，煤炭价格上行趋势未改，短期震荡后煤价仍有望向上突破。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高 ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI 产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。 ◆ 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布