交通运输行业周报：聚焦，二季度过半，投资线索如何看？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 05 月 17 日 交通运输行业周报（20260511-0517） 推荐 （维持） 聚焦：二季度过半，投资线索如何看？ ❑ 一、聚焦：二季度过半，投资线索如何看？ ❑ 截至 5 月 15 日，交运行业涨幅 TOP10 中，航运四家、港口三家、物流两家、快递一家。其中，油运三剑客+干散货海通发展位居前四，符合我们强调今年把握绩优线索（航运-油运+干散，快递）以及看好港口跑赢交运红利资产的判断。后市我们延续观点，看好绩优线索+左侧布局航空+港口跑赢红利。 ❑ 绩优线索 1：快递：提质挺价优先，龙头份额提升，强推快递板块。我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。 ❑ 绩优线索 2：油运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年大周期来临/干散货：BDI 站稳 3000 点，地缘影响外溢优化散运供需。 ❑ 油运：我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动；同时来自美湾等区域的多元需求组合将拉长航距。中长期：供需结构高度紧张，长锦商船扫货 VLCC 是市场中不可忽视的供给和格局逻辑，以及未来合规市场需求不断增加带来的长期景气。核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。 ❑ 干散货：看好干散市场上行潜力，核心标的：招商轮船、海通发展、太平洋航运。1）供给端增速有限，Clarksons 预计 26~27 年行业运力增速分别为 3.6%、3.7%，好望角船型运力增速仅 2.4%、3.4%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。2）西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。3）中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，支撑运价上行。 ❑ 左侧布局航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，左侧布局时机。一季度 7 家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。美伊冲突后油价高企，股价已经大幅下跌，但正带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。核心标的：三大航 H/A，华夏、春秋。 ❑ 红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产。1）我们继续强调港口凭借着更高的天然壁垒、持续较高确定性的业绩增长、可靠的现金流和股息安全垫，是 HALO 资产中的“优等生”。同时港口战略价值投资时代或来临，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等。2）高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝 H/A、皖通高速、山东高速等。3）京沪高铁公告对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速 300~350km/h、200~250km/h 及以下的动车组列车的公布票价上浮 20%；各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。结合公司提升 25-27 年分红比例，重点关注国内黄金线路未来可持续提升的盈利能力与股东回报。 ❑ 二、行业数据跟踪：1、航空客运：5 月 9 日-5 月 15 日，国内日均民航旅客量同比-10.6%，国内含油票价同比+14.5%，裸票价同比+2.0%。2、航空货运：5月 11 日浦东机场出境货运价格指数周环比-3.6%，同比+36.1%。3、航运：VLCC运价周环比-7%，BDI 周环比+6%，SCFI 周环比+10%。 ❑ 三、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 0.02 总市值(亿元) 32,957.99 2.48 流通市值(亿元) 28,686.32 2.70 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.9% -6.7% 0.8% 相对表现 -5.6% -11.7% -23.6% -1%9%19%29%25/0525/0725/1025/1226/0326/052025-05-19~2026-05-15交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 聚焦：二季度过半，投资线索如何看？ ....................................................................... 4 二、 行业数据跟踪 ................................................................................................................... 5 （一） 航空客运：5 月 9 日-5 月 15 日，国内日均民航旅客量同比-10.6%，国内含油票价同比+14.5%，裸票价同比+2.0%。 .......................................................................... 5 （二） 航空货运：5 月11 日浦东机场出境货运价格指数周环比-3.6%，同比+36.1% ......... 7 （三） 航运：VLCC 运价周环比-7%，BDI 周环比+6%，SCFI 周环比+10% ........... 7 三、 风险提示 ......................................................................................................................... 12 交通运输行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 交运行业涨幅 top1