商贸零售行业周报：林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 商贸零售 2026 年 05 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《五一假期出行市场稳健增长，文旅融 合 热 度 升 温 — 行 业 点 评 报 告 》-2026.5.11 《零售社服企业经营回暖，关注珠宝美 妆 跨 境 业 绩 弹 性 — 行 业 周 报 》-2026.5.5 《丸美发布会新定义胶原，可复美超透 棒 首 发 成 绩 亮 眼 — 行 业 周 报 》-2026.4.26 林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002  林清轩上新美白精华油，敷尔佳多系列新品亮相 5 月 12 日，林清轩在第 30 届中国美容博览会推出林清轩美白精华油（耀白淡斑抗皱精华油），搭配“光白伞”防晒，围绕夏季美白场景形成“美白+防晒”组合。新品已取得国家药监局美白祛斑特证，搭载山茶噬黑 677 专利原料，五维全链路构建美白淡斑路径，其抑黑力为光甘草定的 29 倍，温和性为 377 的 62 倍。林清轩此次从优势精华油品类延伸至美白淡斑赛道，后续随美白系列继续扩充，有望带来新增量。此外，敷尔佳在 CBE 集中展示方胖子湿敷膜、PDRN 水光、舒安特护三大新品系列，覆盖短时湿敷、补水修护、屏障养护等细分需求。其中方胖子系列新增舒缓、控油两款产品；PDRN水光系列聚焦补水、修护及初老护理场景；舒安特护系列则以重组胶原和纤连蛋白构建屏障修护体系，解决脆弱肌护理需求。方胖子系列天猫旗舰店单链接销量突破 40 万件，并连续 6 周位列天猫精华湿敷棉片热销榜 TOP1。敷尔佳通过新品系列进一步覆盖细分护肤场景，强化“妆械联合”，完善日常功效护肤产品矩阵。  行业关键词：馥郁满铺、POP BAKERY、永辉农场、万家家选、火锅影厅等 【馥郁满铺】芳疗功效护肤新锐品牌馥郁满铺获颖通控股近亿元投资。 【POP BAKERY】泡泡玛特旗下 POP BAKERY 首家直营店落地阿那亚。 【永辉农场】永辉农场定向种植基地首次揭牌。 【万家家选】华润万家首家平价社区超市万家家选开业首日超万人。 【火锅影厅】海底捞推出火锅影厅。  板块行情回顾 本周（5月11日-5月15日），商贸零售和社会服务指数分别报收2060.13点/8290.25点，分别下跌 3.83%/下跌 3.27%（同期上证综指累计下跌 1.07%），在 31 个一级行业中分别位居第 22/20 位。商社各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2026年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周*ST 高科（+19.9%）、锦和商管（+9.3%）、宁波中百（+8.5%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的菜百股份、六福集团、周生生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达等； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份等，受益标的若羽臣等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -10%0%10%19%29%38%2025-052025-092026-01商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目录 1、 零售社服行情回顾 .................................................................................................................................................................... 4 2、 周观点：林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：林清轩上新美白精华油，敷尔佳多系列新品亮相 .................................................................................. 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 长白山：2026Q1 入区人数增加，新业态及定增项目打开空间 ..................................................................... 9 2.2.2、 赛维时代：服饰品类增长稳健，库存状况显著改善助力盈利修复 ............................................................... 9 2.2.3、 周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级公司 ......................................................... 10 2.2.4、 潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进 ................................................................. 10 2.2.5、 迪阿股份：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进 ............................................................. 11 2.2.6、 华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善 ............................................................. 11 2.2.7、 老凤祥：短期经营有所承压，关注直营渠道和产品高端化发力 ................................................................. 12 2.2.8、 贝泰妮：2026Q1 业绩强势