有色金属行业周报：中美谈判后，重视稀土配置机会

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 05 月 17 日 有色金属 行业周报 中美谈判后，重视稀土配置机会 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.2 -9.4 73.5 绝对收益 -1.5 -5.1 97.9 贾宏坤 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060005 jiahk@sdicsc.com.cn 周古玥 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 zhougy@sdicsc.com.cn 相关报告 矿产资源法影响深远，重视稀土等战略金属 2026-05-10 新能源需求上修，重视稀土和锂的配置 2026-05-05 欧美加强稀土布局，重视国内稀土配置 2026-04-26 年内降息预期上升，金属板块有望反转 2026-04-19 市场风偏修复，重视稀土的配置 2026-04-12 油价高位波动，近日通胀预期重燃，美联储加息赌注升温，美元指数和美国十年期国债利率上升，宏观相关的金属价格有所回调。当下宏观仍具不确定性，但工业金属（铜铝锡）、小金属（稀土钽锂）等基本面仍然向好。我们建议关注宏观弱相关品位，如稀土和钽等。中美谈判后，预计稀土永磁等出口需求加速，内需旺季即将到来，看好下游持续补库带来的涨价行情。供给严监管为锚，这是中长期上涨的基本盘。中长期来看，我们持续看好稀土锂金银铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼等金属。 贵金属 金银：本周 COMEX 金银分别收于 4524.3、76.0 美元/盎司,环比分别-4.15%、-5.46%。美国参议院正式确认前美联储理事凯文·沃什出任美联储主席，10 年期美债利率升至 4.5%的 2025 年 5 月来最高水平。美国 4 月 PPI 同比+6%，创 2022 年 12 月以来最高水平，通胀担忧压制市场降息预期。美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，看好银价跟涨黄金。 建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等 工业金属： 铜：本周 LME 铜收报 13544.5 美元/吨,环比上周+0.07%,沪铜收报104730 元/吨,环比上周+1.44%。据 SMM，供给端，沪铜现货升水转为贴水，下游对高铜价接受度有限开始显现，铜精矿 TC 进一步走低至-102.84 美元/干吨，现货加工费下行速度加快，矿端紧张持续，硫酸价格上涨和供给压力或将对刚果金等地的铜湿法冶炼产量供给形成扰动，另外本周秘鲁政府批准国有油企 Petroperu 寻求 20 亿国家支持的贷款一度引发市场对秘鲁铜供应的担忧。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 63.51%、65.9%，分别环比+2.93pct、+2.67pct，节后已恢复正常开工节奏。库存端，截至 5 月 15 日，铜社会库存 24.33 万吨，本周去库 0.82 万吨。LME 铜库存 39.57 万吨，环比-1.32%，COMEX 库存 56.90 万吨，环比+0.87%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等 铝： 本周五 LME 收报 3572 美元/吨，较上周+2.00%，沪铝收报 24290元/吨，较上周+1.4%。基本面，中东冲突下海外电解铝存在刚性缺口。需求端，下游刚需支撑叠加出口预期较为良好，需求端表现逐步回暖。国内库存方面，截至 5 月 14 日，国内主流消费地电解铝锭库存报142.8 万吨，环比下降 2.8 万吨，为今年第二周实现整周去库。鉴于5 月中旬国内整体在途量下降且部分地区积压量已逐步消化，国内电解铝库存拐点有望得到巩固。短期来看，海外供应缺口对铝价存在阶段性支撑作用，中长期铝价格启动或仍需等待去库逻辑持续确认。 -10%5%20%35%50%65%80%95%110%125%140%2025-052025-092026-012026-05有色金属沪深300998948045 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 建议关注：宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、创新实业、天山铝业、云铝股份、华通线缆、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等 锡：截至 5 月 15 日，沪锡主力合约 409060 元/吨，环比上周-3.97%。本周价格受地缘消息反复及宏观情绪切换主导呈现整理走势，整体波动区间较大。据 SMM,锡锭三地社会库存总量持续回落至 10598 吨左右，绝对水平处于中低位。中长期来看，AI 及芯片产业相关动态持续引发市场关注，高端电子焊料与先进封装或将继续向上，AI 拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。 建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等 能源金属 镍：本周镍价周度-2.53%至 141910 元/吨。基本面看，菲律宾雨季结束推动镍矿供应回升，且印尼推迟实施提升矿产特许权使用费及出口关税计划，市场供给紧张氛围有所缓解；下游终端需求疲软，国内社会库存呈持续累库态势。据 SMM，六地纯镍库存累计约 11.1 万吨，较上周累库约 10300 吨。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。 建议关注：中伟新材、华友钴业、力勤资源、格林美等 钴：电钴价格本周价格在 42.55 万元/吨价格附近震荡，钴中间品、硫酸钴价格较为稳定。刚果金钴中间品出口多数货源仍滞留在南非港口及陆运途中，4 月仅个别矿企完成小批量订船，国内冶炼厂钴中间品原料维持紧张状态，预计 2026 年 7 月中间品才能大批量到港，市场可流通货源稀缺。后续随着下游订单增加和补库需求的释放，钴中间品价格有望进一步上行。硫酸钴下游消耗库存单采购意愿一般，以刚需补库为主，预计三元、钴酸锂 5 月排产环比修复，下游补库后硫酸钴价格有望反弹。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行 建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 锂：本周碳酸锂期货主力合约 184000 元/吨，环比上周-4.71%。供应端，津巴布韦出口配额执行情况及江西复产节奏不明导致市场对供给端收缩的担忧持续存在。需求侧，中长期我们仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增。此外，考虑到油价中枢变化有望带动新能源需求上修，利好锂矿产业链。看好 26 年碳酸锂中枢价格持续走高。 建议关注：赣锋锂业、大中矿业、雅化集团、中矿资源、天齐锂业、川能动力、盛新锂能、天华新能、永兴材料等 战略金属 稀土：截止 5 月 15 日，氧化镨钕现货报价为 74 万元/吨，环比-2.31%。包钢大幅上调二季度稀土精矿价格，叠加