食品、饮料与烟草行业“每食每刻”系列之(十七)：旺季之后，如何看待餐饮供应链板块？

行业研究丨深度报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] “每食每刻”系列之（十七）：旺季之后，如何看待餐饮供应链板块？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]餐饮供应链板块正在形成“需求修复+供给趋稳+价格改善”的三重共振，2026 年行业拐点明确。建议聚焦具备规模、渠道与新品能力的龙头，兼顾低基数改革改善标的。个股层面，龙头公司通过新品、新渠道挖掘增量（商超定制、新零售、大 B 餐饮共创等），小企业转向代工与细分，份额向优质产能集中；“价”逻辑开始演绎，CPI 回正与服务消费复苏有望助推估值与盈利共振。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 范晨昊 SAC：S0490517070016 SAC：S0490519100003 SFC：BQK487 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title2] “每食每刻”系列之（十七）：旺季之后，如何看待餐饮供应链板块？ 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨首次 [Table_Summary2] 旺季回顾：餐饮供应链板块筑底回升 2026 年春节旺季周期表现亮眼，节后淡季环比虽有一定回落，但二、三季度受益去年同期较低基数预计收入端仍将维持较快增长。单季度业绩表现视角看，安井食品、三全食品修复势头最好；2025Q4+2026Q1 视角看，安井食品、三全食品、海欣食品表现亮眼。收入端，安井食品、三全食品、千味央厨、海欣食品 2025Q4+2026Q1 收入增速超 2025Q3；扣非净利率端，安井食品、三全食品、海欣食品 2025Q4+2026Q1 表现同比、环比均有所改善，结合管理效率看，是盈利改善质量最高的标的。股价表现看，我们以 2025 年 10 月 28 日作为本轮板块修复的起点，分为三个阶段：第一阶段主要反映行业修复+春节备货旺季，整体市场情绪较好，大部分个股实现上涨。第二阶段在春节过后、一季报集体披露前，市场风格出现明显切换，个股表现严重分化，前期涨幅较大的标的面临获利回吐压力。第三阶段一季报密集披露，多数公司表现较好，股价进一步修复。 价格表现：下行压力改善，关注新兴品类 当前价格压力已有改善趋势，新兴品类价格优势突出。从上市公司数据看，我们以各上市公司年报披露的核心产品为统计范围，具体年份看，2021 年、2024 年均价下跌形势较为严峻，2025年除三全食品和惠发食品外，其余公司均价稳中有升。根据马上赢统计的线下零售数据，从2025 年 4 月至 2026 年 3 月食品各主要类目 WPI 表现来看，速冻食品的波动幅度在各类目中相对较大，2026 年 1、2 月的波动或与 2026/2025 年春节月错位有关，除震荡外也依然处于较低水平，呈现出较明显的价格压力。部分类目在 2026 年春节同比 2025 年春节呈现出每百克均价同比下滑，其中速冻肠类目的价格下滑幅度最大。但新兴品类表现相对较好，披萨 WPI 表现亮眼，多次近超 100；手抓饼 WPI 最低，跌破 90，受价格战影响；丸料、肠、虾滑 WPI 在95-100 间波动，整体稳定且同比降，其中丸料较高、虾滑较低。 趋势展望：消费整体企稳，看好份额提升 1）B 端方面，2026 年开年后餐饮市场在消费品类中表现相对亮眼。在年初的消费热潮后，餐饮市场的修复步伐开始向常态化回归。2025Q1 至 2026Q1 期间，各餐饮赛道人均消费价格整体呈现温和上涨后小幅回落的态势。2）C 端方面，新品类增长迅速，龙头份额有所提升。2026Q1火锅食材、速冻肠及调理食品等适配新场景的类目增长强劲，销售额与占比双双提升；相比之下，速冻汤圆、饺子等传统主食销售额同比大幅下滑超 10%。从春节档表现看，市场重心正明显向火锅食材及空气炸锅等新兴便捷品类倾斜。2026Q1 手抓饼、速冻汤圆等米面及火锅食材头部集中度高企，而速冻调理鸡肉市场最为分散。春节期间，安井、思念及皇家小虎等 TOP 集团通过全品类布局与新渠道拓展抢占市场。 投资建议：重视餐饮供应链板块修复成长机遇 餐饮供应链板块正形成“需求修复+供给趋稳+价格改善”三重共振，建议聚焦具备规模、渠道与新品能力的龙头，兼顾低基数改善效应。重点推荐安井食品、宝立食品、立高食品，关注三全食品、千味央厨、日辰股份。 风险提示 1、 食品安全风险； 2、 成本上涨的风险； 3、 不可抗力风险； 4、 舆情负面报道风险。 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 603345 安井食品 买入 603170 宝立食品 买入 300973 立高食品 买入 001215 千味央厨 买入 603755 日辰股份 买入 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《农业周专题系列九：政策端持续发声，重点推荐生猪养殖板块》2026-05-14 •《白酒行业 2025 年年报及 2026 年一季报综述：山重水复，加速出清》2026-05-12 •《“每食每刻”系列之（十六）：从国际龙头的来时路，看调味品出海机遇》2026-05-10 -20%-3%13%30%2025/52025/92026/12026/5食品、饮料与烟草沪深3002026-05-16%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20 行业研究 | 深度报告 目录 旺季回顾：餐饮供应链板块筑底回升 ............................................................................................ 6 下游需求：需求恢复，景气回升 .................................................................................................................... 6 股价复盘：报表改善，反馈积极 .................................................................................................................... 8 价格表现：下行压力改善，关注新兴品类 ................................................................................... 10 公司视角：销售均价呈现企稳趋势 .......................................................................