传媒行业互联网周观点：转型算力业务“软切硬”标的逻辑逐步兑现，新增提示暑期档

证券研究报告 | 行业周报 | 传媒 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2026 年 05 月 17 日 转型算力业务“软切硬”标的逻辑逐步兑现，新增提示暑期档 ——传媒互联网周观点 投资要点 ❑ 上周（5 月 11 日至 5 月 15 日）大盘放量下跌，申万传媒指数周跌幅 4.68%，同期上证指数周跌幅 1.07%，恒生科技指数周跌幅 3.17%。我们继续关注转型算力业务标的：三人行（5 月金股）、平治信息、华策影视等。 ❑ 恒生科技板块更新：快手正研究重组可灵 AI 资产及业务，腾讯 26Q1 业绩符合预期，阿里巴巴电商承压云高增可期 （1）5 月 11 日，有市场消息称快手计划以 200 亿美元估值分拆可灵 AI 业务。次日快手公告称公司董事会正研究重组可灵 AI 相关资产及业务，可能引入外部融资。据快手 2025 年报，可灵 AI 于 2025 年四季度录得营收人民币 3.4 亿元；其中 25 年 12 月营收超 2000 万美元，对应 ARR 约 2.4 亿美元。2025 年可灵 AI创作者超 6000 万，客户数目超 3 万。 （2）5 月 13 日，腾讯发布 26Q1 业绩。26Q1 腾讯录得营收人民币 1964.58 亿元（同比增长 9%，环比增长 1%）、归母净利润 580.93 亿元（同比大增 21%，环比下降 0.3%）、Non-IFRS 归母净利润 679.05 亿元（同比增长 11%，环比增长5%）。同期经营盈利达 673.75 亿元（同比增长 17%，环比增长 12%），若按Non-IFRS 计量并剔除新 AI 产品相关损益则达 844 亿元，同比增长 17%，表明公司传统业务盈利能力稳定。 （3）5 月 13 日，阿里巴巴发布 26Q1 业绩，营收基本符合预期，利润大幅低于预期。FY26Q4 公司营收 2433.80 亿元（YOY+3.0%），低于彭博一致预期1.3%；经调整净利润 86 百万元（YOY-99.7%），低于彭博一致预期 99.4%。其中，电商 FY26Q4 营收 1222.2 亿元，低于彭博一致预期 3.0%；经调整 EBITA 240.01 亿元（YOY-39.6%），低于彭博一致预期 6.5%。阿里云营收利润基本符合预期 FY26Q4 营收 416.26 亿元（YOY+38.2%），经调整 EBITA37.96 亿元（YOY+56.9%）。阿里宣布 AI 投入已进入“正向商业回报周期”，“AI 正在驱动阿里云全业务升级，增长动力从传统的计算存储，全面转向模型、算力与 Agent 服务”。AI 模型与应用服务年化经常性收入（ARR），包含百炼 MaaS 平台在内，将在 6 月份季度突破 100 亿元，年底突破 300 亿元。 ❑ 转型算力业务“软切硬”标的更新：三人行、平治信息、华策影视、赛意信息 （1）近日，美国已批准约中国公司购买英伟达 H200 芯片，利好三人行。25 年7 月，三人行战略投资科通技术，并围绕产业资源共享、AIDC 数据中心及算力服务业务布局、海外业务拓展等领域与之全面长期的战略合作。科通技术是NVIDIA（英伟达）中国区总代理，同时与全球 80 余家领先的芯片原厂紧密合作，覆盖全球主要芯片厂商以及众多国内芯片厂商。 （2）5 月 13 日，平治信息在线上业绩交流会披露公司算力总规模(包含正在交付中的订单)约为 2.69 万 PFLOPS，后续公司将结合市场环境及经营实际，依据回款情况和授信情况滚动投入算力业务建设与运营。 （3）5 月 12 日，华策影视在深交所互动易平台发布新购资产事项细节，将以不超过 33 亿元采购服务器设备，用于向已签约的科技赛道客户交付合计 2.9 万 P的算力云服务。本次项目完成后，公司算力规模合计约 3.7 万 P。当前公司资金 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 相关报告 1 《行情轮动补涨思维，关注AI 应用港 A 股低位票》 2026.05.11 2 《出版板块业绩分化，高股息价值凸显》 2026.05.10 3 《游戏板块业绩兑现期，2026Q1 行业收入再创新高》 2026.05.07 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 充裕，截至 26Q1 公司共有现金 25.20 亿元、交易性金融资产 16.01 亿元，另有银行授信额度 70 亿元。 （4）5 月 14 日，赛意信息公告将开展高性能算力服务器融资租赁业务，交易总额预计不超过 200 亿元。 ❑ 我们重点提示： （1）转型算力业务的“软切硬”标的：三人行（5 月金股）等，相关公司平治信息、华策影视、顺网科技等（具体梳理详见我们 5 月 5 日周观点）； （2）以“补涨思维”考虑，我们建议关注 AI 应用的港 A 股低位票，包括港股阿里巴巴、腾讯、快手、美图、汇量科技等，A 股昆仑万维、蓝色光标、易点天下、中文在线等。 （3）本周新增重点提示影视暑期档，北京文化（参投《欢迎来龙餐馆》）、中国电影（主投《流浪地球 3》）、儒意影业（主投《转念花开》）、博纳影业（主投《四渡》）、幸福蓝海等。 （4）继续推荐业绩符合/超预期但估值低位的游戏标的：完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络等。 ❑ 风险提示：宏观经济波动风险，政策不确定性风险，AI 技术发展不及预期风险，新游或电影等上线时间延迟、表现不及预期风险。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 相关个股一览 资料来源：wind，浙商证券研究所； 备注：总市值按周五收盘价（即 5 月 15 日收盘价）；上周涨幅指 5 月 11 日至 5 月 15 日周涨幅（单位：%，12 月 20 日至今涨幅单位同）；上周交易额指 5 月 11 日至 5 月 15 日交易额（单位：亿元）；周交易额占市值比=周交易额/周五收盘价对应市值。 股票代码股票简称概念总市值（亿元） 1220至今涨幅 上周涨幅 上周交易额 周交易额占市值比605168.SH三人行算力127.9082.3616.6742.0033%300571.SZ 平治信息算力85.71126.095.9190.69106%300133.SZ 华策影视算力181.8418.895.48131.2272%300113.SZ 顺网科技算力183.8441.66-3.6492.5150%300058.SZ 蓝色光标GEO634.03106.79-5.51440.0269%301171.SZ 易点天下GEO267.9830.761.86179.3267%300063.SZ 天龙集团GEO91.4848.71-7.3746.8851%002131.SZ 利欧股份GEO445.5831.08-7.06122.7228%603598.SH 引力传媒GEO68.3152.131.7344.206